Compreendendo como as opções são tarifadas
Você pode ter conseguido vencer o mercado negociando ações usando um processo disciplinado, antecipando um bom movimento para cima ou para baixo. Muitos operadores de mercado também ganharam confiança para ganhar dinheiro no mercado de ações, identificando uma ou duas boas ações que poderiam fazer um grande movimento em breve. Mas se você não souber como tirar proveito desse movimento, pode ser deixado para trás. Se isso soa como você, talvez seja hora de considerar o uso de opções.
Este artigo explorará os fatores a serem considerados se você planeja negociar opções para aproveitar os movimentos das ações. Opções são contratos de derivativos que dão ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar (no caso de uma opção de compra) ou vender (no caso de uma opção de venda) um ativo ou título subjacente a um preço pré-determinado (chamado de preço de exercício ) antes do vencimento do contrato. Esse direito vem com um preço, chamado de prêmio da opção. Entender como avaliar esse prêmio é crucial para opções de negociação e, essencialmente, depende da probabilidade de que o direito de comprar ou vender acabe sendo lucrativo no vencimento.
Principais vantagens
- Os contratos de opções podem ser precificados usando modelos matemáticos como os modelos de precificação Black-Scholes ou Binomial.
- O preço de uma opção é principalmente composto de duas partes distintas: seu valor intrínseco e valor de tempo.
- O valor intrínseco é uma medida da lucratividade de uma opção com base no preço de exercício versus o preço da ação no mercado.
- O valor do tempo é baseado na volatilidade esperada do ativo subjacente e no tempo até o vencimento da opção.
Modelos de preços de opções
Antes de tempo até o vencimento ou o valor do tempo, a volatilidade, as taxas de juros e os dividendos pagos.
Existem vários modelos de precificação de opções que usam esses parâmetros para determinar o valor justo de mercado de uma opção. Destes, omodelo Black-Scholes é o mais conhecido. Em muitos aspectos, as opções são como qualquer outro investimento – você precisa entender o que determina seu preço para usá-las com eficácia. Outros modelos também são comumente usados, como o modelo binomial e o modelo trinomial.
Vamos começar com os principais motivadores do preço de uma opção: preço atual da ação, valor intrínseco, tempo de expiração ou valor de tempo e volatilidade. O preço atual das ações é bastante simples. O movimento do preço da ação para cima ou para baixo tem um efeito direto, embora não igual, sobre o preço da opção. À medida que o preço de uma ação sobe, é mais provável que o preço de uma opção de compra suba e o preço de uma opção de venda caia. Se o preço das ações cai, o inverso provavelmente irá acontecer com o preço das chamadas e puts.
A Fórmula Black-Scholes
O modelo Black Scholes é talvez o método de precificação de opções mais conhecido. A fórmula do modelo é derivada da multiplicação do preço das ações pela função de distribuição de probabilidade normal padrão cumulativa. Posteriormente, o valor presente líquido (NPV) do preço de exercício multiplicado pela distribuição normal padrão cumulativa é subtraído do valor resultante do cálculo anterior.
Em notação matemática:
A matemática envolvida na equação diferencial que compõe a fórmula de Black-Scholes pode ser complicada e intimidante. Felizmente, você não precisa saber ou mesmo compreender a matemática para usar a modelagem Black-Scholes em suas próprias estratégias. Negociantes de opções e investidores têm acesso a uma variedade de calculadoras de opções online, e muitas das plataformas de negociação atuais apresentam ferramentas robustas de análise de opções, incluindo indicadores e planilhas que realizam os cálculos e geram os valores de precificação das opções.
A seguir, vamos nos aprofundar um pouco mais nos preços das opções para entender o que constitui seu valor intrínseco versus extrínseco (tempo), que é um pouco mais direto.
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Valor intrínseco
O valor intrínseco é o valor que qualquer opção teria se fosse exercida hoje. Basicamente, o valor intrínseco é o montante pelo qual o preço de exercício de uma opção é lucrativo ou in-the-money em comparação com o preço da ação no mercado. Se o preço de exercício da opção não for lucrativo em comparação com o preço da ação, a opção será considerada out-of-the-money. Se o preço de exercício for igual ao preço da ação no mercado, diz-se que a opção está no dinheiro.
Embora o valor intrínseco inclua a relação entre o preço de exercício e o preço da ação no mercado, ele não contabiliza quanto (ou quão pouco) tempo resta até o vencimento da opção – chamado de vencimento. A quantidade de tempo restante em uma opção afeta o prêmio ou o valor de uma opção, que exploraremos na próxima seção. Em outras palavras, o valor intrínseco é a parcela do preço de uma opção que não foi perdida ou impactada com o passar do tempo.
A fórmula e cálculo do valor intrínseco
Abaixo estão as equações para calcular o valor intrínseco de uma opção de compra ou venda:
Cumall óption Intrinsic Vumlue=vocêSC-CSwHeRe:vocêSC=LnderLying Stock’s CUrrent PriceCS=Cumall Strike Price\ begin {align} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC – CS \\ & \ textbf {where:} \\ & USC = \ text {Underlying Stock’s Current Price} \\ & CS = \ text {Call Strike Price} \\ \ end {alinhado}Valor intrínseco da opção de compra=USC-CSOnde:USC=Preço Atual das Ações SubjacentesCS=Preço de greve de chamada
O valor intrínseco de uma opção reflete a vantagem financeira efetiva resultante do exercício imediato dessa opção. Basicamente, é o valor mínimo de uma opção. As opções negociadas no dinheiro ou fora do dinheiro não têm valor intrínseco.
Exemplo de valor intrínseco
Por exemplo, digamos que as ações da General Electric (GE) estejam sendo vendidas a $ 34,80. A opção de compra da GE 30 teria um valor intrínseco de $ 4,80 ($ 34,80 – $ 30 = $ 4,80) porque o titular da opção pode exercer a opção de comprar ações da GE por $ 30, em seguida, virar e vendê-las automaticamente no mercado por $ 34,80 com um lucro de $ 4,80.
Em um exemplo diferente, a opção de compra GE 35 teria um valor intrínseco de zero ($ 34,80 – $ 35 = – $ 0,20) porque o valor intrínseco não pode ser negativo. O valor intrínseco também funciona da mesma maneira para uma opção de venda. Por exemplo, uma opção de venda GE 30 teria um valor intrínseco de zero ($ 30 – $ 34,80 = – $ 4,80) porque o valor intrínseco não pode ser negativo. Por outro lado, uma opção de venda GE 35 teria um valor intrínseco de $ 0,20 ($ 35 – $ 34,80 = $ 0,20).
Valor do tempo
Como os contratos de opções têm um período de tempo finito antes de expirar, o tempo restante tem um valor monetário associado a ele – chamado de valor de tempo. Está diretamente relacionado ao tempo que uma opção tem até o vencimento, bem como à volatilidade, ou flutuações, no preço da ação.
Quanto mais tempo uma opção tiver até que expire, maior será a chance de ela acabar no dinheiro. O componente de tempo de uma opção decai exponencialmente. A derivação real do valor de tempo de uma opção é uma equação bastante complexa. Como regra geral, uma opção perderá um terço de seu valor durante a primeira metade de sua vida e dois terços durante a segunda metade de sua vida. Este é um título subjacente é necessário para impactar o preço da opção.
A Fórmula e Cálculo do Valor do Tempo
A fórmula abaixo mostra que o valor do tempo é derivado subtraindo o valor intrínseco de uma opção do prêmio da opção.
Teume Vumaeuvocêe=Opteuon Preuce-euntreunseuc VumaeuvocêeTempo \ Valor = Opção \ Preço-Intrínseco \ ValorTime Value=Option Price-Intrinsic Value
Em outras palavras, o valor do tempo é o que resta do prêmio após o cálculo da lucratividade entre o preço de exercício e o preço da ação no mercado. Como resultado, o valor do tempo é freqüentemente referido como o valor extrínseco de uma opção, uma vez que o valor do tempo é a quantia pela qual o preço de uma opção excede o valor intrínseco.
O valor do tempo é essencialmente o prêmio de risco que o vendedor da opção exige para fornecer ao comprador da opção o direito de comprar ou vender as ações até a data em que a opção expira. É como um prêmio de seguro pela opção; quanto maior o risco, maior o custo para comprar a opção.
Exemplo de valor de tempo
Olhando novamente para o exemplo acima, se a GE está negociando a $ 34,80 e a opção de compra GE 30 de um mês até o vencimento está negociando a $ 5, o valor de tempo da opção é $ 0,20 ($ 5,00 – $ 4,80 = $ 0,20).
Enquanto isso, com a GE sendo negociada a $ 34,80, uma opção de compra GE 30 negociada a $ 6,85 com nove meses até o vencimento tem um valor temporal de $ 2,05. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Observe que o valor intrínseco é o mesmo; a diferença no preço da mesma opção de preço de exercício é o valor do tempo.
Volatilidade
O valor do tempo de uma opção também é altamente dependente da volatilidade que o mercado espera que a ação apresente até o vencimento. Normalmente, as ações com alta volatilidade têm uma probabilidade maior de a opção ser lucrativa ou in-the-money no vencimento. Como resultado, o valor do tempo – como um componente do prêmio da opção – é normalmente mais alto para compensar a chance aumentada de que o preço da ação ultrapasse o preço de exercício e expire dentro do dinheiro. Para ações que não devem se movimentar muito, o valor de tempo da opção será relativamente baixo.
Uma das métricas usadas para medir ações voláteis é chamada de beta. O beta mede a volatilidade de uma ação em comparação com o mercado geral. Ações voláteis tendem a ter betas altos principalmente devido à incerteza do preço da ação antes que a opção expire. No entanto, ações com beta alto também apresentam mais risco do que ações com beta baixo. Em outras palavras, a volatilidade é uma faca de dois gumes, o que significa que permite aos investidores o potencial de retornos significativos, mas a volatilidade também pode levar a perdas significativas.
O efeito da volatilidade é principalmente subjetivo e difícil de quantificar. Felizmente, existem várias calculadoras para ajudar a estimar a volatilidade. Para tornar isso ainda mais interessante, existem vários tipos de volatilidade, sendo implícita e histórica as mais notadas. Quando os investidores olham para a volatilidade no passado, ela é chamada de volatilidade histórica ou volatilidade estatística.
Volatilidade Histórica
A volatilidade histórica (HV) ajuda a determinar a possível desvio padrão do movimento da ação em um determinado período de tempo. A volatilidade histórica olha para trás no tempo para mostrar o quão volátil o mercado tem sido. Isso ajuda os investidores em opções a determinar qual preço de exercício é mais apropriado para escolher para uma estratégia específica.
Volatilidade implícita
A volatilidade implícita é o que está implícito nos preços de mercado atuais e é usado com modelos teóricos. Ajuda a definir o preço atual de uma opção existente e ajuda os jogadores de opções a avaliar o potencial de uma negociação. A volatilidade implícita mede o que os negociadores de opções esperam que seja a volatilidade futura. Como tal, a volatilidade implícita é um indicador do sentimento atual do mercado. Este sentimento será refletido no preço das opções, ajudando os negociantes a avaliar a volatilidade futura da opção e das ações com base nos preços atuais das opções.
Exemplos de como as opções são precificadas
Abaixo, você pode ver o exemplo GE já discutido. Ele mostra o preço de negociação da GE, vários preços de exercício e os valores intrínsecos e de tempo das opções de compra e venda. No momento em que este artigo foi escrito, a General Electric era considerada uma ação com baixa volatilidade e tinha um beta de 0,49 para este exemplo.
A tabela abaixo contém os preços para opções de compra e venda que expiram em um mês (seção superior da tabela). A seção inferior contém os preços das opções da GE que expiram em nove meses.
Na figura abaixo, os preços para chamadas e opções de venda com vencimento em um mês e nove meses estão listados para ações da Amazon.com Inc. (AMZN). A Amazon é uma ação muito mais volátil, com beta de 3,47.
Vamos comparar a opção de compra GE 35 com nove meses até o vencimento com a opção de compra AMZN 40 com nove meses até o vencimento.
- A GE tem apenas $ 0,20 para subir antes que a opção de nove meses esteja no dinheiro ($ 35 de exercício – $ 34,80 do preço das ações).
- Por outro lado, a AMZN tem $ 1,30 para subir antes que sua opção de nove meses esteja no dinheiro ($ 40 de exercício – $ 38,70 do preço da ação).
- O valor de tempo dessas opções é $ 3,70 para GE e $ 7,50 para AMZN.
O prêmio significativo na opção AMZN se deve à natureza volátil das ações AMZN, o que pode resultar em uma probabilidade maior de a opção expirar dentro do dinheiro.
Um vendedor de opções da GE não espera obter um prêmio substancial porque os compradores não esperam que o preço das ações mude significativamente.
Por um lado, o vendedor de uma opção AMZN pode esperar receber um prêmio mais alto devido à natureza volátil da ação AMZN. Basicamente, quando o mercado acredita que uma ação será muito volátil, o valor da opção no tempo aumenta. Por outro lado, quando o mercado acredita que uma ação será menos volátil, o valor da opção no tempo cai. A expectativa do mercado quanto à volatilidade futura de uma ação é fundamental para o preço das opções.