Fechando fundos mútuos: proteção de investimento ou armadilha?

Talvez você esteja lendo as manchetes uma manhã e perceba que um determinado fundo mútuo estará fechando suas portas para novos investidores no final do dia útil atual. O que exatamente isso significa? Você deve se apressar em investir nele, aumentar suas participações nele ou correr para vendê-las? Listadas abaixo estão as características do fechamento de fundos mútuos, os motivos pelos quais os fundos mútuos fecham e os principais fatores que você deve considerar ao avaliar um fundo mútuo que está fechando.

Fundos Fechados vs. Fundos Fechados

É importante ser capaz de diferenciar entre um fundo fechado e um fundo fechado. Os fundos fechados são fundos mútuos que, em sua criação inicial, emitem um número fixo de ações ao público, que depois são estruturadas como ações (na verdade, uma cesta de ações ou títulos) que só podem ser compradas ou vendidas por meio de uma bolsa.

Os fundos fechados são fundos abertos que não aceitarão mais dinheiro de novos investidores (investidores que atualmente não possuem ações do fundo). Para fundos de fechamento realizando um “fechamento suave”, os acionistas existentes ainda podem comprar cotas do fundo depois que suas portas forem fechadas ao público. Em um “fechamento difícil”, que é mais raro, um fundo não aceita dinheiro novo de acionistas novos ou existentes.

Por que fecham os fundos mútuos?

O maior motivo pelo qual uma empresa de fundo mútuo decide fechar as portas de seu fundo é que a estratégia do fundo está sendo ameaçada pequena capitalização ou fundos focados. Quando um fundo tem um bom desempenho, muitos novos investidores estão dispostos a investir seu dinheiro nele, mas porque os fundos de pequena capitalização lidam com ações de baixo volume e os fundos focados preferem carteiras contendo apenas cerca de 20 ações, grandes quantidades de ativos atrapalharão a estratégia de qualquer tipo de fundo.

Além disso, um grande influxo de dinheiro pode comprometer a facilidade do gestor em realizar as negociações. É muito mais fácil para um administrador de fundos embaralhar $ 500.000 em ações do que embaralhar $ 10 milhões. A decisão de fechar as portas de um fundo para novos investidores pode ser para proteger os acionistas existentes da estagnação ou declínio do desempenho do fundo. Os fundos abertos também podem optar por fechar se estiverem planejando uma reorganização.

Desempenho dos fundos após o fechamento

Qual o efeito do fechamento no desempenho do fundo? Bem, é difícil dizer, mas os investidores devem estar cientes de que alguns fundos fechados tendem a ter um desempenho menos atraente após o fechamento.O Guia de fundos mútuos da Morningstar, publicado em 2003, cita um estudo no qual a Morningstar acompanha o desempenho de um grupo de fundos abertos que fecharam suas portas para novos investidores. Os fundos no estudo eram os 20% melhores dos fundos dentro de suas categorias antes do fechamento. No entanto, três anos após o seu encerramento, 75% dos fundos caíram para um desempenho médio.

Os retornos mais baixos podem não ser necessariamente um resultado direto do fechamento em si, mas podem ser resultado dos problemas que o fundo já estava enfrentando antes de fechar suas portas. No entanto, quando o fechamento de um fundo é uma indicação de problemas, o fechamento pode, na verdade, ser um sinal de gestão prudente.

Quando são más notícias

Muitos fundos não decidem fechar suas portas a novos investidores até que o desempenho do fundo já tenha sido prejudicado por seu crescimento. O problema de agência, um conflito de interesses que pode surgir entre credores, acionistas e administração devido a objetivos diferentes, é o principal motivo pelo qual muitos fundos não fecham suas portas antes. Como as empresas de fundos geram mais dinheiro (em taxas) ao atrair investidores, o esforço de um fundo para aumentar sua lucratividade pode mantê-lo aberto por muito tempo. Além disso, a remuneração de alguns administradores de fundos está vinculada ao tamanho do fundo, de modo que esses administradores têm o incentivo para administrar quantidades crescentes de ativos de portfólio.

É importante que os investidores percebam que alguns fundos fechados não apresentam um desempenho tão bom simplesmente devido às condições normais de mercado. Um fundo que supera consistentemente o mercado é um achado raro e, no longo prazo, os fundos tendem a convergir para uma taxa média.

Quando é uma boa notícia

O grande influxo de fundos de investidores, por outro lado, às vezes indica a habilidade superior do gestor do fundo em escolher ativos para a carteira. Alguns fundos, quando são criados pela primeira vez, estabelecem um limite para a quantidade máxima de ativos que podem administrar. O encerramento desse tipo de fundo é um sinal de que o gestor do fundo está trabalhando para manter os objetivos originais de investimento do fundo e a eficiência com que movimenta os ativos do fundo. Este fundo teria uma chance maior de ter um bom desempenho após o fechamento.

A porta está fechada, mas não trancada para sempre

Os fundos abertos podem escolher abrir e fechar suas portas conforme acharem adequado. Considere o Hartford Midcap Fund, que inicialmente fechou suas portas em setembro de 2001. Seu valor patrimonial líquido na época era de cerca de US $ 15 por unidade, uma queda significativa em relação ao pico do fundo de US $ 23, ocorrido no final do ano anterior. A inclinação descendente do pico de $ 23 indica que o gestor do fundo estava começando a ter extrema dificuldade em manter a estratégia de mid cap do fundo.

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Fonte: BarChart.com

O desempenho do fundo recuperou terreno no ano seguinte como um fundo fechado, apenas para ser reaberto no verão de 2002, quando seu desempenho começou a cair novamente. O fundo fechou novamente as portas para investidores no verão de 2003.

Ficar em casa ou sair?

Se você atualmente detém cotas de um fundo que anunciou que fechará suas portas para novos investidores, deseja se espremer por essa porta ou deve ficar? Só porque seu fundo está fechando as portas para novos investidores não significa necessariamente que você deve esperar perder dinheiro no futuro, especialmente se o fechamento for uma decisão prudente e oportuna.

The Bottom Line

Quando seu fundo ou fundo potencial está fechando, conhecer as implicações positivas e negativas do fechamento é importante para decidir o que fazer, especialmente porque você geralmente terá um curto período de tempo para agir. Determinar se o fundo já está danificado ou se está mantendo sua estratégia e, portanto, evitando comprometer seus objetivos, deve ser a chave ao avaliar o fechamento de um fundo. Lembre-se de direcionar seus investimentos ou eles o direcionarão.