As diferenças ocultas entre fundos de índice

Os fundos de índice, que acompanham um índice de mercado subjacente, cresceram em popularidade com os investidores ao longo dos anos. Um fundo pode acompanhar o S&P 500 ou o Dow Jones Industrial Average, permitindo que os investidores detenham cada uma das participações dentro desses índices.

Embora os fundos de índice devam replicar seus respectivos índices, o desempenho de nenhum fundo é garantido como igual ao de fundos semelhantes; nem um fundo necessariamente replicará o índice que acompanha. Embora as diferenças entre os fundos de índice possam ser sutis, elas podem ter um grande impacto no retorno do investidor a longo prazo.

Compreendendo as diferenças ocultas entre fundos de índice

Um fundo de índice é um tipo de fundo negociado em bolsa (ETF) que contém uma cesta de ações ou títulos que rastreia os componentes de um índice do mercado financeiro existente . Por exemplo, existem fundos de índice que acompanham o Índice Standard & Poor’s 500. Embora os investidores não possam comprar um índice per se, eles podem investir em fundos de índice projetados para espelhar o índice. Em outras palavras, um fundo de índice acompanhando o S&P teria todas as 500 ações do S&P 500 no fundo. Os fundos de índice tendem a fornecer aos investidores uma ampla exposição de mercado ou exposição a um setor geral.

Como resultado, os fundos de índice são investimentos passivos, o que significa que um gestor de carteira não seleciona ativamente ações comprando e vendendo títulos para o fundo. Em vez disso, um  gestor de fundo seleciona uma combinação de ativos para uma carteira destinada a imitar um índice. Como os ativos subjacentes do fundo são mantidos e não negociados ativamente, as despesas operacionais são geralmente menores do que os fundos administrados ativamente.

No início, pode ser razoável que o fundo do índice acompanhe o índice com pouca diferença e que outros fundos que acompanham o mesmo índice tenham o mesmo desempenho. No entanto, uma análise mais aprofundada revela inúmeras disparidades entre os tipos de fundos.

Taxas de despesas

Talvez a diferença oculta mais característica entre os fundos de índice sejam as despesas operacionais de um fundo. São expressos como um índice, que representa o percentual das despesas em relação ao valor médio anual dos ativos administrados.

Os investidores que investem em fundos de índice deveriam, teoricamente, esperar menores despesas operacionais, uma vez que o gestor do fundo não precisa selecionar ou administrar quaisquer títulos. No entanto, as despesas operacionais podem variar entre os fundos. As despesas são muito importantes a serem consideradas ao investir, pois podem corroer o retorno do investidor.

Considere a seguinte comparação de 10 fundos S&P 500 e seus  índices de despesas  em abril de 2003:

As diferentes barras neste gráfico representam fundos diferentes. Vale lembrar que o retorno anual do S&P 500 no final de abril de 2003 era de aproximadamente 5%, levando em consideração especificamente que os índices de despesas variam de 0,15% a quase 1,60%. Se assumirmos que o fundo acompanha o índice de perto, um índice de despesas de 1,60% reduzirá o retorno do investidor em cerca de 30%.

Honorários

Os fundos de índice com combinações de portfólio e estratégias de investimento quase idênticas podem ter estruturas de taxas diferentes. Alguns fundos de índice cobram cargas iniciais, que são  comissões  ou despesas de vendas aplicadas antecipadamente quando ocorre a compra inicial de um investimento. Outros fundos cobram cargas de back-end, que são cobranças e comissões que ocorrem quando o investimento é vendido. Outras taxas incluem taxas 12b-1, que são taxas de distribuição anual ou marketing para o fundo. No entanto, a taxa 12b-1 pode ser cobrada separadamente ou incorporada ao índice de despesas do fundo.

As taxas, junto com o índice de despesas, devem ser consideradas antes de comprar um fundo de índice. Alguns fundos podem parecer uma compra melhor, pois podem cobrar uma taxa de despesas baixa, mas podem cobrar uma carga de back-end ou uma taxa 12b-1 separadamente. As taxas e o índice de despesas, quando considerados cumulativamente, podem impactar dramaticamente o retorno do investidor ao longo do tempo.

Normalmente, fundos maiores e mais estabelecidos tendem a cobrar taxas mais baixas. Por exemplo, o fundo Vanguard 500 Index Admiral Shares (VFIAX), que monitora as ações de 500 das maiores empresas dos Estados Unidos, cobra uma taxa de despesa de 0,04% em 29 de abril de 2021.

As taxas mais baixas podem ser o resultado da experiência da administração em rastrear índices, uma base de ativos maior , o que pode aumentar a capacidade de usar  economias de escala na compra de títulos. Economias de escala são economias de custo e vantagens obtidas por grandes empresas quando podem comprar a granel, reduzindo assim o custo por unidade.

Erros de rastreamento

Outro método para avaliar de forma eficaz os fundos de índice envolve a comparação de seus erros de rastreamento  e a quantificação do desvio de cada fundo em relação ao índice que ele imita.

O erro de rastreamento mede quanta  divergência  ocorre entre o valor do fundo e o do índice que o fundo está rastreando. O erro de rastreamento é geralmente expresso como um desvio padrão, que mostra quanta variação ou dispersão existe entre o preço do fundo e o preço médio ou médio do índice subjacente. Desvios consideráveis ​​indicam grandes inconsistências entre o retorno de um fundo de índice e o benchmark. 

Essa grande divergência pode ser uma indicação de construção deficiente de fundos, taxas altas ou despesas operacionais. Custos altos podem fazer com que o retorno de um fundo de índice seja significativamente menor do que o retorno do índice, resultando em um grande erro de rastreamento. Como resultado, qualquer desvio pode criar ganhos menores e perdas maiores para o fundo.

A figura abaixo compara o retorno do S&P 500 (vermelho), o Vanguard 500 Index Admiral Shares (verde), o Dreyfus S&P 500 (azul) e o Advantus Index 500 B (roxo). Observe a divergência do fundo de índice em relação ao aumento do índice de referência à medida que as despesas aumentam.

Participações de um fundo

Só porque um fundo diz fundo de índice em seu nome, não significa necessariamente que ele rastreia o índice ou setor subjacente com exatidão. Ao selecionar um fundo de índice, é importante lembrar que nem todos os fundos de índice rotulados como “S&P 500″ ou ” Wilshire 5000 ” seguem apenas esses índices. Alguns fundos podem ter comportamento de gestão divergente. Em outras palavras, um gerente de portfólio pode adicionar ações ao fundo que sejam semelhantes ao que está no índice.

Tomemos, por exemplo, o fundo Devcap Shared Return, que é um fundo de índice S&P 500 socialmente responsável. Em 4 de junho de 2003, tinha um índice de despesas de 1,75% e cobrava uma taxa 12b-1 de 0,25%. Outro fundo, o ASAF Bernstein Managed Index 500 B, foi categorizado como um fundo de índice S&P 500, mas na verdade procurou superar o S&P 500.

Os fundos de índice do setor que rastreiam um setor da economia costumam estar abertos à subjetividade do gestor de investimentos quanto ao que está incluído no fundo. Por exemplo, o fundo negociado em bolsa SPDR S&P Homebuilders ( XHB ) é conhecido por rastrear ações no setor de construção residencial. Um investidor que compre o fundo pode presumir que ele contém apenas construtoras. No entanto, algumas participações são ações de empresas relacionadas com o setor. Por exemplo, a Whirlpool Corporation ( WHR ), o fabricante de eletrodomésticos, a loja de suprimentos para casa, Home Depot ( HD ), bem como a Aaron’s Inc., que é uma varejista de móveis que aluga para sua propriedade, estão todos incluídos.

Além disso, se um gestor de carteira de um fundo de índice executa serviços de gestão adicionais, o fundo deixa de ser passivo. Em outras palavras, um fundo pode ter o objetivo de superar o índice, como o S&P 500, levando a participações que incluem empresas e títulos fora do índice que está sendo rastreado. Como resultado, os fundos com esses recursos de venda adicionais normalmente têm taxas bem acima da média.

É importante que os investidores analisem as participações de um fundo de índice antes de investir para determinar se é um fundo de índice verdadeiro ou um fundo que tem um nome semelhante a um índice.

Falta de Diversificação

Dentro da categoria de fundos de índice, nem todos os fundos listados são tão diversificados quanto aqueles que rastreiam um índice como o S&P 500. Muitos fundos de índice têm as mesmas propriedades dos fundos focalizados, de valor ou setoriais. No entanto, lembre-se de que os fundos focados tendem a deter menos de 30 ações ou ativos no mesmo setor. A falta de diversificação em fundos setoriais pode expor os investidores a um risco maior do que um fundo que acompanha o S&P 500, que é composto por 500 empresas de vários setores da economia.

Considerações Especiais

A investigação cuidadosa dos fundos de índice antes de comprar inclui certificar-se de que há pouco ou nenhum erro de rastreamento e que as taxas de taxas e despesas são baixas. Além disso, é importante entender a meta do gestor de investimentos para o fundo de índice e quais participações ou investimentos estão incluídos para atingir essa meta. Se a meta for considerada agressiva, os investimentos do fundo podem se desviar do índice subjacente.

A necessidade de considerar as taxas torna-se ainda mais importante em relação ao aumento dos fatores de risco – as taxas reduzem o valor do retorno recebido pelos riscos assumidos. Considere a seguinte comparação de fundos de índice Dow 30:

A tolerância ao risco e o horizonte de tempo de um investidor podem afetar a escolha dos investimentos. Um aposentado provavelmente buscaria fundos de índice conservadores ou de baixo risco, uma vez que o objetivo pode ser manter a carteira e gerar renda. A geração do milênio, por outro lado, pode escolher um fundo que tenha uma estratégia de investimento mais agressiva, projetada para oferecer crescimento, uma vez que a geração do milênio tem mais tempo para compensar qualquer retração do mercado. A tolerância ao risco e o horizonte de tempo são considerações importantes quando se trata de escolher um fundo de índice.