23 Junho 2021 12:36

Risco de curva de rendimento

Qual é o risco da curva de rendimento?

O risco da curva de rendimento é o risco de sofrer uma mudança adversa nas taxas de juros de mercado associadas ao investimento em um instrumento de renda fixa. Quando os rendimentos do mercado mudam, isso afetará o preço de um instrumento de renda fixa. Quando as taxas de juros de mercado ou os rendimentos aumentam, o preço de um título diminui e vice-versa.

Principais vantagens

  • A curva de rendimento é uma ilustração gráfica da relação entre as taxas de juros e os rendimentos de títulos de vários prazos. 
  • O risco da curva de rendimento é o risco de que uma mudança nas taxas de juros tenha impacto sobre os títulos de renda fixa. 
  • As alterações na curva de rendimentos baseiam-se nos prêmios de risco dos títulos e nas expectativas de taxas de juros futuras.
  • As taxas de juros e os preços dos títulos têm uma relação inversa em que os preços diminuem quando as taxas de juros aumentam e vice-versa.

Compreendendo o risco da curva de rendimento

Os investidores prestam muita atenção à curva de rendimentos, pois ela fornece uma indicação de para onde as taxas de juros de curto prazo e o crescimento econômico estão caminhando no futuro. A curva de rendimento é uma ilustração gráfica da relação entre as taxas de juro e os rendimentos dos títulos de diferentes prazos, que variam de 3 meses contas do tesouro de 30 anos títulos do tesouro. O gráfico é traçado com o eixo y representando as taxas de juros e o eixo x mostrando as durações de tempo crescentes. 

Como os títulos de curto prazo normalmente têm rendimentos mais baixos do que os de longo prazo, a curva se inclina para cima da parte inferior esquerda para a direita. Esta é uma curva de rendimento normal ou positiva. As taxas de juros e os preços dos títulos têm uma relação inversa em que os preços diminuem quando as taxas de juros aumentam e vice-versa. Portanto, quando as taxas de juros mudam, a curva de rendimento muda, representando um risco, conhecido como risco da curva de rendimento, para um investidor em títulos.

O risco da curva de rendimento está associado a um achatamento ou inclinação da curva de rendimento, que é o resultado da variação dos rendimentos entre títulos comparáveis ​​com vencimentos diferentes. Quando a curva de rendimento muda, o preço do título, que foi inicialmente precificado com base na curva de rendimento inicial, mudará de preço.

Considerações Especiais

Qualquer investidor que detenha títulos remunerados por taxas de juros está exposto ao risco da curva de rendimentos. Para se proteger contra esse risco, os investidores podem construir carteiras com a expectativa de que, se as taxas de juros mudarem, suas carteiras reagirão de uma determinada maneira. Uma vez que as mudanças na curva de juros são baseadas nos prêmios de risco dos títulos e nas expectativas das taxas de juros futuras, um investidor que é capaz de prever mudanças na curva de juros será capaz de se beneficiar das mudanças correspondentes nos preços dos títulos.

Além disso, os investidores de curto prazo podem aproveitar as mudanças na curva de rendimento comprando um dos dois produtos negociados em bolsa (ETPs) – o iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) e o iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Tipos de risco de curva de rendimento 

Curva de Rendimento de Achatamento

Quando as taxas de juros convergem, a curva de juros se achatam. Uma curva de rendimento achatada é definida como o estreitamento do spread de rendimento entre as taxas de juros de longo e curto prazo. Quando isso acontecer, o preço do título mudará de acordo. Se o título for um título de curto prazo com vencimento em três anos e o rendimento de três anos diminuir, o preço desse título aumentará.

Vejamos um exemplo de nivelador. Digamos que os rendimentos do Tesouro em uma nota de 2 anos e um título de 30 anos são 1,1% e 3,6%, respectivamente. Se o rendimento da nota cair para 0,9% e o rendimento do título cair para 3,2%, o rendimento do ativo de prazo mais longo terá uma queda muito maior do que o rendimento do Tesouro de prazo mais curto. Isso reduziria o spread de rendimento de 250 pontos base para 230 pontos base.

Uma curva de rendimento achatada pode indicar fraqueza econômica, pois sinaliza que a inflação e as taxas de juros devem permanecer baixas por um tempo. Os mercados esperam pouco crescimento econômico e a disposição dos bancos em emprestar é fraca.

Curva de rendimento de inclinação

Se a curva de juros se inclina, isso significa que o diferencial entre as taxas de juros de longo e curto prazo aumenta. Em outras palavras, os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo mais rápido do que os rendimentos dos títulos de curto prazo, ou os rendimentos dos títulos de curto prazo estão caindo enquanto os rendimentos dos títulos de longo prazo estão aumentando. Portanto, os preços dos títulos de longo prazo diminuirão em relação aos títulos de curto prazo.

Uma curva em declive normalmente indica atividade econômica mais forte e expectativas de inflação em alta e, portanto, taxas de juros mais altas. Quando a curva de rendimento é íngreme, os bancos podem pedir dinheiro emprestado a taxas de juros mais baixas e emprestar a taxas de juros mais altas. Um exemplo de curva de rendimento de inclinação pode ser visto em uma nota de 2 anos com um rendimento de 1,5% e um título de 20 anos com um rendimento de 3,5%. Se depois de um mês, ambos os rendimentos do Tesouro aumentam para 1,55% e 3,65%, respectivamente, o spread aumenta para 210 pontos base, de 200 pontos base.

Curva de Rendimento Invertida

Em raras ocasiões, o rendimento dos títulos de curto prazo é maior do que o rendimento dos títulos de longo prazo. Quando isso acontece, a curva se inverte. Uma curva de rendimento invertida indica que os investidores irão tolerar taxas baixas agora, se acreditarem que as taxas irão cair ainda mais no futuro. Portanto, os investidores esperam taxas de inflação e de juros mais baixas no futuro.