Rendimento até o vencimento (YTM) vs. Taxa à vista: qual é a diferença?
Rendimento até o vencimento (YTM) vs. Taxa à vista: uma visão geral
Existem duas formas principais de determinar o retorno de um título: rendimento até o vencimento (YTM) e a taxa à vista, que, neste contexto, deve ser considerada como a taxa de juros à vista. Por exemplo, a taxa de juros à vista para títulos do Tesouro pode ser encontrada na curva de taxas à vista do Tesouro. A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é calculada da mesma forma que o preço à vista. O método escolhido depende se o investidor deseja manter o título ou vendê-lo no mercado aberto.
- O rendimento até o vencimento é a taxa total de retorno que terá sido obtida por um título quando ele fizer todos os pagamentos de juros e reembolsar o principal original.
- A taxa à vista é a taxa de retorno obtida por um título quando ele é comprado e vendido no mercado secundário sem a cobrança de juros. Você verá o termo “taxa à vista” usado em ações e commodities, bem como em títulos, mas o significado pode ser diferente.
Títulos são produtos de renda fixa que, na maioria dos casos, retornam um cupom regular ou pagamento de juros ao investidor. Quando um investidor compra um título com a intenção de mantê-lo até a data de vencimento, o rendimento até o vencimento é a taxa que importa. Se o investidor quiser vender o título no mercado secundário, a taxa à vista é o número crucial.
Embora os detentores de curto prazo não mantenham os títulos por tempo suficiente para receber os pagamentos dos cupons, eles ainda ganham a taxa de juros à vista. À medida que o título se aproxima do vencimento, seu preço no mercado se move em direção ao valor de face.
PRINCIPAIS RECONHECIMENTOS
- O YTM é a taxa anual de retorno (TIR) calculada como se o investidor fosse manter o ativo até o vencimento.
- A taxa à vista é a taxa de retorno obtida por um título quando ele é comprado e vendido no mercado secundário sem a cobrança de juros.
- Um investidor que compra um título pelo valor de face obtém uma determinada quantia de juros em um determinado número de pagamentos. O total pago é o seu rendimento até o vencimento.
- Se o título for vendido a um novo proprietário após alguns pagamentos de juros, ele terá agora um rendimento menor até o vencimento.
- A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é a mesma que a YTM para um título de cupom zero.
Rendimento até o vencimento (YTM)
Os investidores irão considerar o rendimento até o vencimento ao comparar uma oferta de títulos com outra. As listagens de títulos mostrarão o YTM como uma taxa de retorno anual calculada a partir do investidor que detém o ativo até o vencimento. Você também pode ouvir isso chamado de rendimento de resgate ou rendimento do livro. O cálculo do rendimento até o vencimento é um processo complicado que pressupõe que todos os pagamentos de cupons ou juros podem ser reinvestidos à mesma taxa de retorno do título. Felizmente, existem calculadoras YTM online que podem fazer as contas pesadas para você.
Na maioria das vezes, os investidores individuais compram títulos para gerar uma renda regular garantida na forma de pagamentos de juros sobre o título. Assim, eles pretendem manter o título até que amadureça. No vencimento, o investidor receberá de volta o principal do investimento original. Por exemplo, você pode comprar um título de $ 10.000 com vencimento em três anos e que paga juros anuais. Na data de vencimento, seu princípio de $ 10.000 é devolvido e pode ser devolvido para uso em outro investimento. Durante o tempo em que manteve o título, você também recebeu pagamentos de juros.
Esse valor garantido é o que torna os títulos uma opção popular para contas de poupança para aposentadoria. Os retornos dos títulos são relativamente modestos, um reflexo dos riscos mínimos envolvidos na detenção do ativo. No entanto, as obrigações são títulos negociáveis e relativamente líquidos. É aí que a taxa spot entra em cena.
Taxa Spot
A taxa de juros à vista é a taxa de retorno obtida quando o investidor compra e vende o título sem receber pagamentos de cupom. Isso é extremamente comum para comerciantes de curto prazo e criadores de mercado. A taxa de juros à vista para um título de cupom zero é calculada como:
Taxa à vista = (valor nominal / preço atual do título) ^ (1 / anos até o vencimento) -1
A fórmula para a taxa à vista fornecida acima aplica-se apenas a títulos de cupom zero.
Considere um título de cupom zero de $ 1.000 com dois anos até o vencimento. O título está atualmente avaliado em $ 925, o preço pelo qual poderia ser comprado hoje. A fórmula ficaria da seguinte maneira: (1000/925) ^ (1/2) -1. Quando resolvida, essa equação produz um valor de 0,03975, que seria arredondado e listado como uma taxa à vista de 3,98%.
Mesmo que um título de cupom zero não receba pagamentos de juros, ainda assim rende juros implícitos. Isso acontece porque o preço do título se moverá em direção ao valor de face à medida que se aproxima do vencimento. Quando um título é comprado e vendido sem pagamento de juros, essa mudança de preço é a taxa de juros à vista obtida pelo detentor do título.
Comprando um título
Em sua forma mais pura, os títulos são apenas empréstimos que os investidores fazem às entidades que oferecem os ativos. Normalmente, os títulos são vendidos pelo governo, como títulos do tesouro e municipais, ou por empresas, mas existem resgatáveis. Esse termo significa que o emissor pode resgatar ou resgatar o ativo antes que ele atinja o vencimento. Além disso, as ofertas terão classificações de crédito com base na solidez dos emissores. As classificações de crédito também afetarão o preço de um título.
Os títulos recém-emitidos são vendidos pelo valor nominal ou pelo valor de face. O comprador receberá o pagamento de juros, conhecidos como cupom, em períodos definidos até o vencimento do título.
O rendimento de um título representa seu fluxo de caixa para seu proprietário. No entanto, com o passar do tempo, há menos pagamentos a serem feitos antes do vencimento do título. O proprietário que mantém o título desfrutará de seu rendimento total até o vencimento.
Venda de títulos
Se for vendido, o novo proprietário receberá um título que perdeu parte de seu rendimento. Esse título vendido ainda tem um valor nominal de $ 1.000, mas seu rendimento efetivo até o vencimento caiu devido ao passar do tempo. Se o proprietário original o vender, ele pode ser vendido a um preço à vista que é descontado para compensar a perda de rendimento.
Esse é apenas um fator complicador na negociação de títulos. As taxas de juros causam uma complicação mais significativa. As taxas à vista de títulos e todos os títulos que usam uma taxa à vista irão flutuar com as mudanças nas taxas de juros.
Considerações especiais sobre rendimento até o vencimento e taxa à vista
O rendimento até o vencimento de um título é baseado na taxa de juros que o investidor ganharia ao reinvestir cada pagamento de cupom. Os cupons seriam reinvestidos a uma taxa de juros média até que o título atingisse seu vencimento.
Assim, títulos negociados abaixo do valor nominal, ou títulos de desconto, têm um rendimento até o vencimento superior à taxa de cupom real. Títulos negociados acima do valor nominal, ou títulos premium, têm um rendimento até o vencimento inferior à taxa de cupom.
A taxa à vista é calculada encontrando a taxa de desconto que torna o valor presente (VP) de um título de cupom zero igual ao seu preço. Elas são baseadas em premissas de taxas de juros futuras. Portanto, as taxas à vista podem usar diferentes taxas de juros para diferentes anos até o vencimento. Por outro lado, o rendimento até o vencimento usa uma taxa média.
Essencialmente, isso significa que as taxas à vista usam um fator de desconto mais dinâmico e potencialmente mais preciso na avaliação atual de um título.