Estratégias de investidores de valor lendário

O investimento em valor é uma estratégia em que os investidores procuram ativamente adicionar ações que acreditam ter sido subvalorizadas pelo mercado e / ou negociam por menos do que seus valores intrínsecos. Como qualquer tipo de investimento, o investimento em valor varia na execução com cada pessoa. Existem, no entanto, alguns princípios gerais que são compartilhados por todos os investidores em valor.

Esses princípios foram explicados por investidores famosos como Peter Lynch, Kenneth Fisher, Warren Buffett, Bill Miller e outros. Ao ler as demonstrações financeiras, eles procuram ações com preços incorretos e procuram capitalizar em uma possível reversão à média. 

Neste artigo, veremos alguns dos princípios de investimento em valor mais conhecidos.

Compre empresas, não ações

Se há uma coisa com a qual todos os investidores em valor podem concordar é que os investidores devem comprar empresas, não ações. Isso significa ignorar tendências nos preços das ações e outros ruídos do mercado. Em vez disso, os investidores devem olhar para os fundamentos da empresa que as ações representam. Os investidores podem ganhar dinheiro seguindo ações em alta, mas isso envolve muito mais atividade do que investimento em valor. Buscar bons negócios que vendam a um bom preço com base no provável desempenho futuro requer um comprometimento de tempo maior para a pesquisa, mas os resultados incluem menos tempo gasto comprando e vendendo, bem como menos pagamentos de comissões.

Ame o negócio que você adquire

Você não escolheria um cônjuge com base apenas em seus sapatos ou penteado, e não deveria escolher uma ação com base em uma pesquisa superficial. Você tem que amar o negócio que está comprando, e isso significa ter paixão por saber tudo sobre essa empresa. Você precisa tirar a cobertura atraente das finanças de uma empresa e chegar à verdade nua e crua. Muitas empresas parecem muito melhores quando você as julga além dos índices básicos de preço para lucro (P / L), preço para reserva (P / B) e lucro por ação (EPS) e olha para a qualidade dos números que compõem esses números.

Se você mantiver seus padrões elevados e se certificar de que as finanças da empresa pareçam tão boas nuas quanto vestidas, é muito mais provável que as mantenha em seu portfólio por muito tempo. Se as coisas mudarem, você perceberá logo. Se você gosta do negócio que compra, prestar atenção às provações e sucessos em curso se torna mais um hobby do que uma tarefa árdua.

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Invista em empresas que você entende

Se você não entende o que uma empresa faz ou como, provavelmente não deveria comprar ações. Os críticos do investimento em valor gostam de se concentrar nessa limitação principal. Você está preso à procura de empresas que possa compreender facilmente, porque precisa ser capaz de fazer uma estimativa fundamentada sobre os ganhos futuros da empresa. Quanto mais complexo for um negócio, mais incertas serão suas projeções. Isso muda a ênfase de “educado” para “adivinhar”.

Você pode comprar empresas de que gosta, mas não entende completamente, mas deve levar em consideração a incerteza como um risco adicional. Sempre que um investidor em valor precisa considerar mais risco, ele deve buscar uma margem de segurança maior  – ou seja, mais um desconto do valor verdadeiro calculado da empresa. Não pode haver margem de segurança se a empresa já está negociando com muitos múltiplos de seus ganhos, o que é um forte sinal de que, por mais excitante e nova que seja a ideia, o negócio não é um jogo de valor. As empresas simples também têm uma vantagem, pois é mais difícil para uma administração incompetente prejudicar a empresa.

Encontre empresas bem gerenciadas

A gestão pode fazer uma grande diferença em uma empresa. Uma boa gestão agrega valor além dos ativos tangíveis de uma empresa. A má gestão pode destruir até mesmo as finanças mais sólidas. Existem investidores que basearam todas as suas estratégias de investimento em encontrar gerentes honestos e capazes.

Warren Buffett informa que os investidores devem buscar três qualidades de uma boa gestão: integridade, inteligência e energia. Ele acrescenta que “se eles não tiverem o primeiro, os outros dois vão matá-lo”. Você pode ter uma noção da honestidade da administração lendo relatórios financeiros de vários anos. Eles cumpriram bem as promessas anteriores? Se eles falharam, eles assumiram a responsabilidade ou passaram por cima?

Os investidores em valor querem gerentes que ajam como proprietários. Os melhores gestores ignoram o valor de mercado da empresa e se concentram no crescimento do negócio, criando valor para o acionista a longo prazo. Os gerentes que agem como funcionários geralmente se concentram nos ganhos de curto prazo para garantir um bônus ou outro benefício de desempenho, às vezes em detrimento da empresa a longo prazo. Mais uma vez, há muitas maneiras de julgar isso, mas o tamanho e o relatório da compensação costumam ser reveladores. Se você está pensando como um proprietário, então paga a si mesmo um salário razoável e depende dos ganhos em suas ações para obter um bônus. No mínimo, você deseja uma empresa que gaste suas opções de ações.

Não se estresse com a diversificação

Uma das áreas em que o investimento em valor é contrário aos princípios de investimento comumente aceitos é na  diversificação. Existem longos períodos em que um investidor de valor ficará ocioso. Isso se deve aos padrões exigentes de investimento em valor, bem como às forças gerais do mercado. Perto do fim de um mercado altista, tudo fica caro, até os cachorros. Portanto, um investidor em valor pode ter que ficar sentado à espera da correção inevitável.

Tempo – um fator importante na composição  – é perdido enquanto se espera para investir. Portanto, quando você encontrar ações subvalorizadas, deve comprar o máximo que puder. Esteja avisado, isso levará a uma carteira de alto risco de acordo com medidas tradicionais como o beta. Os investidores são incentivados a evitar a concentração em apenas algumas ações, mas os investidores em valor geralmente acham que só podem manter o controle adequado de algumas ações por vez.

Uma exceção óbvia é Peter Lynch, que manteve quase todos os seus fundos em ações o tempo todo. Lynch dividiu as ações em categorias e depois distribuiu seus fundos por empresas em cada categoria. Ele também gastou mais de 12 horas todos os dias verificando e checando novamente as muitas ações mantidas por seu fundo. No entanto, como um investidor em valor individual com um trabalho diurno diferente, é melhor escolher algumas ações para as quais você fez o dever de casa e se sente bem em mantê-las no longo prazo.

Seu melhor investimento é o seu guia

Sempre que tiver mais capital para investir, o seu objetivo de investir não deve ser a diversidade, mas sim encontrar um investimento melhor do que os que já possui. Se as oportunidades não superam o que você já tem em seu portfólio, é melhor comprar mais das empresas que conhece e ama, ou simplesmente esperar por tempos melhores.

Durante os períodos de inatividade, um investidor em valor pode identificar as ações que deseja e o preço pelo qual valerão a pena comprá-las. Ao manter uma lista de desejos como esta, você poderá tomar decisões rapidamente em uma correção.

Ignore o mercado 99% do tempo

O mercado só importa quando você entra ou sai de uma posição – no resto do tempo, ele deve ser ignorado. Se você aborda a compra de ações como a compra de um negócio, vai querer mantê-las enquanto os fundamentos forem sólidos. Durante o tempo em que você mantiver um investimento, haverá pontos em que você poderá vender com um grande lucro e outros em que terá um prejuízo não realizado. Essa é a natureza da volatilidade do mercado.

As razões para vender uma ação são inúmeras, mas um investidor em valor deve ser tão lento para vender quanto para comprar. Quando você vende um investimento, expõe seu portfólio a ganhos de capital e geralmente tem que vender um perdedor para equilibrá-lo. Ambas as vendas vêm com custos de transação que tornam a perda mais profunda e o ganho menor. Ao manter investimentos com ganhos não realizados por um longo tempo, você evita ganhos de capital em seu portfólio. Quanto mais você evitar ganhos de capital e custos de transação, mais se beneficiará com a capitalização.

The Bottom Line

O investimento em valor é uma estranha mistura de bom senso e pensamento contrário. Embora a maioria dos investidores possa concordar que um exame detalhado de uma empresa é importante, a ideia de ficar de fora de um mercado em alta vai contra a corrente. É inegável que os fundos mantidos constantemente no mercado tiveram desempenho superior ao do caixa mantido fora do mercado, que aguarda o fim de uma desaceleração. Este é um fato, mas enganoso. Os dados são derivados do acompanhamento do desempenho de medidas de mercado como o índice S&P 500 ao longo de vários anos. É aqui que o investimento passivo e o investimento em valor se confundem.

Em ambos os tipos de investimento, o investidor evita negociações desnecessárias e tem um período de manutenção de longo prazo. A diferença é que o investimento passivo depende dos retornos médios de um fundo de índice ou outro instrumento diversificado. Um investidor de valor busca empresas acima da média e investe nelas. Portanto, a faixa provável de retorno para o investimento em valor é muito maior.

Em outras palavras, se você deseja o desempenho médio do mercado, é melhor comprar um fundo de índice agora e colocar dinheiro nele ao longo do tempo. Se você deseja superar o mercado, no entanto, precisa de um portfólio concentrado de empresas de destaque. Quando você os encontrar, a composição superior compensará o tempo que você gastou esperando em uma posição de caixa. O investimento em valor exige muita disciplina por parte do investidor, mas em troca oferece um grande retorno potencial.