Compreendendo as opções sintéticas

As opções são apontadas como uma das formas mais comuns de lucrar com as oscilações do mercado. Quer você esteja interessado em negociar futuros, moedas ou queira comprar ações de uma corporação, as opções oferecem uma forma de baixo custo de fazer um investimento com menos capital.

Embora as opções tenham a capacidade de limitar o investimento total do negociante, as opções também os expõem à volatilidade, risco e custo de oportunidade adverso . Dadas essas limitações, uma opção sintética pode ser a melhor escolha ao fazer negociações exploratórias ou estabelecer posições de negociação.

Visão geral das opções

Não há dúvida de que as opções têm a capacidade de limitar o risco do investimento. Se uma opção custar $ 500, o máximo que pode ser perdido é $ 500. Um princípio definidor de uma opção é sua capacidade de fornecer uma oportunidade ilimitada de lucro com risco limitado.

No entanto, essa rede de segurança tem um custo porque muitos estudos indicam que a grande maioria das opções mantidas até o vencimento expiram sem valor.1  Confrontado com essas estatísticas preocupantes, é difícil para um negociante se sentir confortável comprando e mantendo uma opção por muito tempo.

As opções ” gregas ” complicam essa equação de risco. Os gregos – delta, gama, vega, theta e rho medem diferentes níveis de risco em uma opção. Cada um dos gregos adiciona um nível diferente de complexidade ao processo de tomada de decisão. Os gregos são projetados para avaliar os vários níveis de volatilidade, redução do tempo e o ativo subjacente em relação à opção. Os gregos tornam a escolha da opção certa uma tarefa difícil porque existe o medo constante de que você esteja pagando muito ou de que a opção perca valor antes de você ter a chance de obter lucros.

Finalmente, a compra de qualquer tipo de opção é uma mistura de suposições e previsões. Há um talento para entender o que torna o preço de exercício de uma opção melhor do que o preço de exercício de outro. Uma vez que o preço de exercício é escolhido, é um compromisso financeiro definitivo e o negociador deve assumir que o ativo subjacente irá atingir o preço de exercício  e excedê-lo para registrar um lucro. Se o preço de exercício errado for escolhido, a estratégia inteira provavelmente fracassará. Isso pode ser bastante frustrante, especialmente quando um trader está certo sobre a direção do mercado, mas escolhe o preço de exercício errado.

Opções Sintéticas

Muitos problemas podem ser minimizados ou eliminados quando um comerciante usa uma opção sintética em vez de comprar uma opção baunilha. Uma opção sintética é menos afetada pelo problema de opções que expiram sem valor; na verdade, estatísticas adversas podem funcionar a favor de um sintético porque a volatilidade, a decadência e o preço de exercício desempenham um papel menos importante em seu resultado final.

Existem dois tipos de opções sintéticas : chamadas sintéticas eopções de venda sintéticas. Ambos os tipos exigem uma posição em dinheiro ou futuros combinada com uma opção. A posição de caixa ou de futuros é a posição primária e a opção é a posição de proteção. Estar comprado na posição à vista ou em futuros e comprar uma opção de venda é conhecido como uma opção de compra sintética.  Uma posição vendida em dinheiro ou futuros combinada com a compra de uma opção de compra é conhecida como opção de venda sintética.

Uma opção de compra sintética permite que um negociante ponha em um contrato futuro longo a uma taxa de margem de spread especial. É importante observar que a maioria das firmas de compensação considera as posições sintéticas menos arriscadas do que as posições definitivas de futuros e, portanto, exigem uma margem inferior. Na verdade, pode haver um desconto de margem de 50% ou mais, dependendo da volatilidade.

Uma opção de compra ou venda sintética simula o potencial de lucro ilimitado e a perda limitada de uma opção de venda ou opção de compra normal, sem a restrição de escolher um preço de exercício. Ao mesmo tempo, as posições sintéticas são capazes de reduzir o risco ilimitado que uma posição à vista ou de futuros tem quando negociada, sem compensar o risco. Essencialmente, uma opção sintética tem a capacidade de dar aos traders o melhor dos dois mundos enquanto diminui um pouco a dor.

Como funciona uma chamada sintética

Uma chamada sintética, também conhecida como chamada longa sintética, começa com um investidor comprando e mantendo ações. O investidor também compra uma opção de venda  at-the-money  sobre a mesma ação para se proteger contra a desvalorização do preço da ação. A maioria dos investidores pensa que essa estratégia pode ser considerada semelhante a uma apólice de seguro contra a queda vertiginosa das ações durante o período em que as detêm. Uma chamada sintética também é conhecida como chamada casada ou chamada protetora.

Como funciona um Put sintético

Uma opção de venda sintética é uma estratégia de opções que combina uma  posição vendida em ações com uma  opção  de compra comprada nessa mesma ação para simular uma  opção de venda longa. Também é chamado de long put sintético.  Essencialmente, um investidor que tem uma posição vendida em uma ação compra uma opção de compra  no dinheiro  sobre essa mesma ação. Essa ação é realizada para proteger contra a valorização do preço das ações. 

Desvantagens das opções sintéticas

Embora as opções sintéticas tenham qualidades superiores em comparação com as opções normais, isso não significa que não gerem seu próprio conjunto de problemas.

Se o mercado começar a se movimentar contra uma posição à vista ou de futuros, ele estará perdendo dinheiro em tempo real. Com a opção de proteção em vigor, a esperança é que a opção suba em valor na mesma velocidade para cobrir as perdas. Isso é melhor realizado com uma opção no dinheiro, mas são mais caras do que uma opção fora do dinheiro. Por sua vez, isso pode ter um efeito adverso no montante de capital comprometido em uma negociação.

Mesmo com uma opção at-the-money protegendo contra perdas, o negociante deve ter umaestratégia de gestão de dinheiro para determinar quando sair da posição de caixa ou de futuros. Sem um plano para limitar as perdas, os traders podem perder a oportunidade de trocar uma posição sintética perdedora por uma lucrativa.

Além disso, se o mercado tiver pouca ou nenhuma atividade, a opção at-the-money pode começar a perder valor devido ao declínio do tempo.

Exemplo de uma chamada sintética

Suponha que o preço do milho esteja em $ 5,60 e o sentimento do mercado tenha um viés comprado. Você tem duas opções: pode comprar a posição futura e colocar $ 1.350 de margem ou comprar uma opção de compra por $ 3.000. Embora o contrato futuro definitivo exija menos do que a opção de compra, você terá exposição ilimitada ao risco. A opção de compra pode limitar o risco, mas $ 3.000 é um preço justo a pagar por uma opção no dinheiro e, se o mercado começar a cair, quanto do prêmio será perdido e com que rapidez ele será perdido?

Vamos supor um desconto de margem de $ 1.000 neste exemplo. Essa taxa de margem especial permite que os negociantes façam um longo contrato futuro por apenas $ 300. Uma opção de venda de proteção pode então ser comprada por apenas $ 2.000 e o custo da posição de compra sintética passa a ser de $ 2.300. Compare isso com os $ 3.000 apenas para uma opção de compra, a reserva é uma economia imediata de $ 700.

Paridade Put-Call

A razão pela qual as opções sintéticas são possíveis é devido ao conceito de paridade put-call implícito nos modelos de precificação de opções. A paridade put-call é um princípio que define a relação entre o preço das opções de venda e das opções de compra da mesma classe, ou seja, com o mesmo ativo-objeto, preço de exercício e data de vencimento.

A paridade da opção de venda afirma que manter simultaneamente uma opção de venda curta e uma opção longa de compra europeia da mesma classe proporcionará o mesmo retorno que manter um  contrato a termo  no mesmo ativo subjacente, com o mesmo vencimento, e um  preço a termo  igual ao preço de exercício da opção. Se os preços das opções de venda e de compra divergem de forma que essa relação não se mantenha,  existe uma  oportunidade de arbitragem, o que significa que traders sofisticados podem teoricamente obter um lucro sem risco. Essas oportunidades são incomuns e de curta duração em mercados líquidos.

A equação que expressa a paridade put-call é:

The Bottom Line

É revigorante participar de negociações de opções sem ter que peneirar muitas informações para tomar uma decisão. Quando bem feitas, as opções sintéticas têm a capacidade de fazer exatamente isso: simplificar as decisões, tornar as negociações menos caras e ajudar a gerenciar as posições de maneira mais eficaz.