23 Junho 2021 4:04

Opções

O que é uma opção?

Opções são instrumentos financeiros que são derivados com base no valor dos títulos subjacentes, como ações. Um contrato de opções oferece ao comprador a oportunidade de comprar ou vender – dependendo do tipo de contrato que detém – o ativo subjacente. Ao contrário dos futuros, o detentor não é obrigado a comprar ou vender o ativo se assim decidir.

  • As opções de compra permitem que o titular compre o ativo a um preço determinado dentro de um período de tempo específico.
  • As opções de venda permitem que o detentor venda o ativo a um preço determinado dentro de um período de tempo específico.

Cada contrato de opção terá uma data de vencimento específica na qual o titular deverá exercer sua opção. O preço declarado de uma opção é conhecido como preço de exercício. As opções são normalmente compradas e vendidas por meio de corretores online ou de varejo.

Principais vantagens

  • As opções são derivados financeiros que dão aos compradores o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço e data acordados.
  • As opções de compra e venda formam a base para uma ampla gama de estratégias de opções projetadas para hedge, receita ou especulação.
  • Embora existam muitas oportunidades de lucro com as opções, os investidores devem pesar cuidadosamente os riscos.

Opções de compreensão

As opções são um produto financeiro versátil. Esses contratos envolvem um comprador e um vendedor, onde o comprador paga um prêmio de opções pelos direitos concedidos pelo contrato. Cada opção de compra tem um comprador e um vendedor de alta, enquanto as opções de venda têm um comprador e um vendedor de alta. 

Os contratos de opções geralmente representam 100 ações do título subjacente, e o comprador pagará uma taxa prêmio para cada contrato. Por exemplo, se uma opção tem um prêmio de 35 centavos por contrato, a compra de uma opção custaria $ 35 ($ 0,35 x 100 = $ 35). O prêmio é parcialmente baseado no preço de exercício – o preço de compra ou venda do título até a data de vencimento. Outro fator no preço premium é a data de vencimento. Assim como aquela caixa de leite na geladeira, o prazo de validade indica o dia em que o contrato de opção deve ser utilizado. O ativo subjacente determinará a data de validade. Para ações, geralmente é a terceira sexta-feira do mês do contrato.

proteger ou reduzir a exposição ao risco de sua carteira. Em alguns casos, o titular da opção pode  volume diário de negociação de uma opção   e   os contratos em aberto são os dois números principais a serem observados para tomar as decisões de investimento mais bem informadas.

As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento antes da data de vencimento da opção, enquanto as opções europeias só podem ser exercidas na data de vencimento ou na data de exercício. Exercer significa utilizar o direito de comprar ou vender o título subjacente.

Opções Métricas de Risco: Os Gregos

” Gregos ” é um termo usado no mercado de opções para descrever as diferentes dimensões de risco envolvidas na tomada de uma posição de opções, seja em uma determinada opção ou em um portfólio de opções. Essas variáveis ​​são chamadas de gregos porque costumam ser associadas a símbolos gregos. Cada variável de risco é o resultado de uma suposição imperfeita ou relacionamento da opção com outra variável subjacente. Os comerciantes usam diferentes valores gregos, como delta, theta e outros, para avaliar o risco de opções e gerenciar carteiras de opções. 

Delta

Delta (Δ) representa a  taxa de variação  entre o preço da opção e uma variação de $ 1 no   preço do ativo subjacente. Em outras palavras, a sensibilidade ao preço da opção em relação ao subjacente. O delta de uma  opção de compra  tem um intervalo entre zero e um, enquanto o delta de uma  opção de venda  tem um intervalo entre zero e um negativo. Por exemplo, suponha que um investidor está comprado em uma opção de compra com um delta de 0,50. Portanto, se o estoque subjacente aumentar em $ 1, o preço da opção teoricamente aumentaria em 50 centavos.

Para os negociantes de opções, o delta também representa a  relação de hedge  para a criação de uma   posição neutra em delta. Por exemplo, se você comprar uma opção de compra americana padrão com um delta de 0,40, precisará vender 40 ações para ficar totalmente coberto. O delta líquido para um portfólio de opções também pode ser usado para obter a proporção de hedge do portfólio.

Um dentro do dinheiro. Por exemplo, uma opção de compra de 0,40 delta hoje tem uma probabilidade implícita de 40% de terminar dentro do dinheiro.

Theta

Theta  (Θ) representa a taxa de variação entre o preço da opção e o tempo, ou sensibilidade ao tempo – às vezes conhecida como redução do tempo de uma opção. Theta indica o valor que o preço de uma opção diminuiria à medida que o tempo de  expiração  diminuísse, tudo o mais igual. Por exemplo, suponha que um investidor está comprado em uma opção com teta de -0,50. O preço da opção diminuiria em 50 centavos a cada dia que passa, todo o resto sendo igual. Se passarem três pregões, o valor da opção teoricamente diminuirá em $ 1,50.

Theta aumenta quando as opções estão no dinheiro e diminui quando as opções estão dentro e fora do dinheiro. As opções mais próximas do vencimento também apresentam declínio de tempo acelerado. Longas chamadas e longas opções de venda geralmente terão Theta negativo; chamadas curtas e opções de venda curtas terão Theta positivo. Por comparação, um instrumento cujo valor não é corroído pelo tempo, como um estoque, teria zero Theta.

Gama

Gama  (Γ) representa a taxa de variação entre o delta de uma opção   e o preço do ativo subjacente. Isso é chamado de sensibilidade ao preço de segunda ordem (segunda derivada). Gama indica a quantia que o delta mudaria dado um movimento de $ 1 no título subjacente. Por exemplo, suponha que um investidor está comprado em uma opção de compra de ações hipotéticas XYZ. A opção de compra possui delta de 0,50 e gama de 0,10. Portanto, se a ação XYZ aumentar ou diminuir em $ 1, o delta da opção de compra aumentará ou diminuirá em 0,10.

Gama é usado para determinar o quão estável é o delta de uma opção: valores de gama mais altos indicam que o delta pode mudar drasticamente em resposta até mesmo a pequenos movimentos no preço do subjacente. O gamma é mais alto para opções que estão  no dinheiro  e mais baixo para opções que estão dentro e fora do dinheiro e acelera em magnitude à medida que o vencimento se aproxima. Os valores gama são geralmente menores quanto mais longe da data de expiração; opções com expirações mais longas são menos sensíveis a alterações delta. À medida que o vencimento se aproxima, os valores gama são geralmente maiores, pois as mudanças de preço têm mais impacto sobre o gama.

Os negociantes de opções podem optar não apenas por proteger o delta, mas também o gama, para serem neutros em relação ao  delta-gama, o que significa que, conforme o preço subjacente se move, o delta permanecerá próximo de zero.

Vega

Vega  (V) representa a taxa de variação entre o valor de uma opção e a volatilidade implícita do ativo subjacente . Esta é a sensibilidade da opção à volatilidade. Vega indica a quantidade de mudanças de preço de uma opção dada uma mudança de 1% na volatilidade implícita. Por exemplo, uma opção com um Vega de 0,10 indica que o valor da opção deve mudar em 10 centavos se a volatilidade implícita mudar em 1%.

Como o aumento da volatilidade implica que o instrumento subjacente tem maior probabilidade de experimentar valores extremos, um aumento na volatilidade aumentará correspondentemente o valor de uma opção. Por outro lado, uma diminuição na volatilidade afetará negativamente o valor da opção. Vega está em seu máximo para opções dentro do dinheiro com tempos mais longos até o vencimento.


Aqueles familiarizados com a língua grega apontarão que não existe uma letra grega real com o nome vega. Existem várias teorias sobre como este símbolo, que se assemelha à letra grega nu, encontrou seu caminho para o jargão de negociação de ações.

Rho

Rho  (p) representa a taxa de variação entre o valor de uma opção e uma variação de 1% na  taxa de juros. Mede a sensibilidade à taxa de juros. Por exemplo, suponha que uma opção de compra tenha um rho de 0,05 e um preço de $ 1,25. Se as taxas de juros subirem 1%, o valor da opção de compra aumentará para $ 1,30, se todo o resto for igual. O oposto é verdadeiro para opções de venda. Rho é melhor para opções dentro do dinheiro com longos períodos até o vencimento.

Gregos menores

Alguns outros gregos, que não são discutidos com frequência, são  lambda, epsilon,  vomma, vera, speed,  zomma, color,  ultima.

Esses gregos são um segundo ou terceiro derivado do modelo de precificação e afetam coisas como a mudança no delta com uma mudança na volatilidade e assim por diante. Eles são cada vez mais usados ​​em estratégias de negociação de opções, uma vez que o software de computador pode rapidamente computar e contabilizar esses fatores de risco complexos e às vezes esotéricos.

Risco e lucros das opções de compra de chamadas

Conforme mencionado anteriormente, as opções de compra permitem que o detentor compre um título-objeto ao preço de exercício declarado na data de vencimento chamada de vencimento. O titular não tem obrigação de comprar o ativo se não quiser comprar o ativo. O risco para o comprador da opção de compra é limitado ao prêmio pago. As flutuações do estoque subjacente não têm impacto.

Os compradores de opções de compra estão otimistas com uma ação e acreditam que o preço da ação subirá acima do preço de exercício antes do vencimento da opção. Se a perspectiva de alta do investidor for realizada e o preço da ação aumentar acima do preço de exercício, o investidor pode exercer a opção, comprar a ação pelo preço de exercício e imediatamente vender a ação ao preço de mercado atual com lucro.

Seu lucro nessa operação é o preço da ação de mercado menos o preço da ação de exercício mais as despesas da opção – o prêmio e qualquer comissão de corretagem para colocar as ordens. O resultado seria multiplicado pelo número de contratos de opções adquiridos e, em seguida, multiplicado por 100 – assumindo que cada contrato represente 100 ações.

No entanto, se o preço da ação subjacente não se mover acima do preço de exercício na data de vencimento, a opção expira sem valor. O titular não é obrigado a comprar as ações, mas perderá o prêmio pago pela opção de compra.

Risco e lucros da venda de opções de compra

A venda de opções de compra é conhecida como escrever um contrato. O escritor recebe a taxa premium. Em outras palavras, o comprador de uma opção pagará o prêmio ao lançador – ou ao vendedor – de uma opção. O lucro máximo é o prêmio recebido na venda da opção. Um investidor que vende uma opção de compra está pessimista e acredita que o preço da ação subjacente cairá ou permanecerá relativamente próximo ao preço de exercício da opção durante a vida da opção.

Se o preço da ação de mercado prevalecente for igual ou inferior ao preço de exercício no vencimento, a opção expira sem valor para o comprador da opção de compra. O vendedor da opção embolsa o prêmio como seu lucro. A opção não é exercida porque o comprador da opção não compraria as ações pelo preço de exercício maior ou igual ao preço de mercado vigente.

No entanto, se o preço da ação de mercado for superior ao preço de exercício no vencimento, o vendedor da opção deve vender as ações a um comprador de opção pelo preço de exercício mais baixo. Em outras palavras, o vendedor deve vender as ações de sua carteira ou comprar as ações ao preço de mercado vigente para vender ao comprador da opção de compra. O redator do contrato sofre uma perda. O tamanho da perda depende da base de custo das ações que eles devem usar para cobrir a ordem de opção, mais quaisquer despesas da ordem de corretagem, mas menos qualquer prêmio recebido.

Como você pode ver, o risco para os autores das chamadas é muito maior do que a exposição ao risco dos compradores das chamadas. O comprador da chamada só perde o prêmio. O escritor enfrenta risco infinito porque o preço das ações pode continuar a subir, aumentando as perdas de forma significativa.

Risco e lucros da compra de opções de venda

As opções de venda são investimentos em que o comprador acredita que o preço de mercado da ação subjacente cairá abaixo do preço de exercício antes ou na data de vencimento da opção. Mais uma vez, o titular pode vender ações sem a obrigação de vender pelo preço de exercício declarado por ação na data declarada.

Como os compradores de opções de venda desejam que o preço das ações diminua, a opção de venda é lucrativa quando o preço da ação subjacente está abaixo do preço de exercício. Se o preço de mercado prevalecente for menor que o preço de exercício no vencimento, o investidor pode exercer a opção de venda. Eles venderão as ações pelo preço de exercício mais alto da opção. Caso desejem substituir a titularidade dessas ações, poderão adquiri-las no mercado aberto.

O lucro nessa operação é o preço de exercício menos o preço de mercado atual, mais as despesas – o prêmio e qualquer comissão de corretagem para colocar os pedidos. O resultado seria multiplicado pelo número de contratos de opções adquiridos e, em seguida, multiplicado por 100 – assumindo que cada contrato represente 100 ações.

O valor de manter uma opção de venda aumentará à medida que o preço das ações subjacentes diminui. Por outro lado, o valor da opção de venda diminui à medida que o preço das ações aumenta. O risco de comprar opções de venda é limitado à perda do prêmio se a opção expirar sem valor.

Risco e lucros da venda de opções de venda

A venda de opções de venda também é conhecida como redação de um contrato. Um lançador de opções de venda acredita que o preço da ação subjacente permanecerá o mesmo ou aumentará ao longo da vida da opção – tornando-os otimistas sobre as ações. Aqui, o comprador da opção tem o direito de fazer com que o vendedor compre ações do ativo-objeto ao preço de exercício no vencimento.

Se o preço da ação-objeto fechar acima do preço de exercício na data de vencimento, a opção de venda expira sem valor. O lucro máximo do escritor é o prêmio. A opção não é exercida porque o comprador da opção não venderia as ações pelo preço de exercício mais baixo, quando o preço de mercado é mais alto.

No entanto, se o valor de mercado das ações cair abaixo do preço de exercício da opção, o lançador da opção de venda é obrigado a comprar ações das ações subjacentes ao preço de exercício. Ou seja, a opção de venda será exercida pelo comprador da opção. O comprador venderá suas ações pelo preço de exercício, uma vez que é superior ao valor de mercado da ação.

O risco para o lançador da opção de venda ocorre quando o preço de mercado cai abaixo do preço de exercício. Agora, no vencimento, o vendedor é obrigado a comprar as ações pelo preço de exercício. Dependendo de quanto as ações se desvalorizaram, a perda do lançador da opção de venda pode ser significativa.

O lançador da opção de venda – o vendedor – pode reter as ações e esperar que o preço das ações volte a subir acima do preço de compra ou vender as ações e assumir o prejuízo. No entanto, qualquer perda é compensada de alguma forma pelo prêmio recebido.

Às vezes, um investidor lançará opções de venda a um preço de exercício que é onde ele vê as ações com um bom valor e estaria disposto a comprar a esse preço. Quando o preço cai e o comprador da opção exerce sua opção, ele obtém a ação pelo preço que deseja, com o benefício adicional de receber o prêmio da opção.

Prós

  • Um comprador de opções de compra tem o direito de comprar ativos a um preço inferior ao de mercado quando o preço da ação está subindo.

  • O comprador da opção de venda pode lucrar com a venda de ações ao preço de exercício quando o preço de mercado estiver abaixo do preço de exercício.

  • Os vendedores de opções recebem uma taxa premium do comprador por lançar uma opção.

Contras

  • Em um mercado em queda, o vendedor da opção de venda pode ser forçado a comprar o ativo pelo preço de exercício mais alto do que normalmente pagaria no mercado

  • O lançador da opção de compra enfrenta um risco infinito se o preço da ação subir significativamente e ele for forçado a comprar ações a um preço alto.

  • Os compradores de opções devem pagar um prêmio inicial aos autores da opção.

Exemplo do mundo real de uma opção

Suponha que as ações da Microsoft ( MFST ) estejam sendo negociadas a $ 108 por ação e você acredita que seu valor vai aumentar. Você decide comprar uma opção de compra para se beneficiar de um aumento no preço da ação.

Você compra uma opção de compra com um preço de exercício de $ 115 por um mês no futuro por 37 centavos por contato. Seu desembolso total em dinheiro é de $ 37 pela posição, mais taxas e comissões (0,37 x 100 = $ 37).

Se as ações subirem para $ 116, sua opção valerá $ 1, já que você pode exercer a opção de adquirir as ações por $ 115 por ação e revendê-las imediatamente por $ 116 por ação. O lucro na posição da opção seria de 170,3%, uma vez que você pagou 37 centavos e ganhou $ 1 – isso é muito maior do que o aumento de 7,4% no preço das ações subjacentes de $ 108 para $ 116 no momento do vencimento.

Em outras palavras, o lucro em termos de dólares seria um líquido de 63 centavos ou $ 63, uma vez que um contrato de opção representa 100 ações [($ 1 – 0,37) x 100 = $ 63].

Se o estoque caísse para $ 100, sua opção expiraria sem valor e você perderia $ 37 de prêmio. A vantagem é que você não comprou 100 ações por $ 108, o que resultaria em uma perda total de $ 8 por ação, ou $ 800. Como você pode ver, as opções podem ajudar a limitar o risco de queda.

Opções Spreads

Os spreads de opções são estratégias que usam várias combinações de compra e venda de opções diferentes para um perfil de risco-retorno desejado. Os spreads são construídos usando opções básicas e podem tirar proveito de vários cenários, como ambientes de alta ou baixa volatilidade, movimentos para cima ou para baixo ou qualquer coisa intermediária.

As estratégias de spread podem ser caracterizadas por seus payoffs ou visualizações de seu perfil de lucros e perdas, como bull call spreads  ou  condores de ferro. Veja nosso artigo sobre 10 estratégias de propagação de opções comuns para aprender mais sobre coisas como chamadas cobertas, straddles e spreads de calendário.

perguntas frequentes

Quais são as opções?

Opções são um tipo de produto derivado que permite aos investidores especular ou proteger contra a volatilidade de uma ação subjacente. As opções são divididas em opções de compra, que permitem aos compradores lucrar se o preço das ações aumentar; e opções de venda, nas quais o comprador lucra se o preço das ações cair. Como ocorre com outros títulos, os investidores também podem “vender” uma opção, vendendo-os a outros investidores. Operar a descoberto (ou “vender”) uma opção de compra significaria, portanto, lucrar se a ação subjacente cair, enquanto a venda de uma opção de venda significaria lucrar se a ação subir de valor.

Quais são as principais vantagens das opções?

As opções podem ser muito úteis como fonte de alavancagem e cobertura de risco. Por exemplo, um investidor que está otimista com as perspectivas de uma empresa e deseja investir $ 1.000 poderia potencialmente ganhar um retorno muito maior comprando $ 1.000 em opções de compra daquela empresa, em comparação com a compra de $ 1.000 das ações dessa empresa. Nesse sentido, as opções de compra proporcionam ao investidor uma forma de alavancar sua posição, aumentando seu poder de compra. Por outro lado, se esse mesmo investidor já tivesse exposição a essa mesma empresa e quisesse reduzir essa exposição, ele poderia proteger seu risco vendendo opções de venda contra essa empresa.

Quais são as principais desvantagens das opções?

A principal desvantagem dos contratos de opções é que eles são complexos e difíceis de precificar. Por este motivo, as opções têm sido historicamente consideradas um tipo “avançado” de veículo de investimento, adequado apenas para investidores profissionais experientes. Nos últimos anos, no entanto, eles se tornaram cada vez mais populares entre os investidores de varejo. Devido à sua capacidade de retornos ou perdas desproporcionais, os investidores devem certificar-se de que compreendem totalmente as implicações potenciais antes de entrar em quaisquer posições de opções. Não fazer isso pode levar a perdas devastadoras.

 

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