Comércio de dinheiro e transporte
O que é um comércio de dinheiro e transporte?
Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que explora a precificação incorreta entre o ativo subjacente e seu derivado correspondente. A chave para a lucratividade é a eventual correção desse erro de precificação.
Um comércio cash-and-carry não deve ser confundido com um carry trade nos mercados cambiais que procuram diferenciais de taxas de juros entre os países.
Principais vantagens
- Uma negociação cash-and-carry é uma estratégia de arbitragem que lucra com a precificação incorreta entre o ativo subjacente e seu derivado correspondente.
- Os negociantes geralmente entram em uma posição comprada em um ativo ao mesmo tempo em que vendem o derivado associado, especificamente vendendo um contrato de futuros ou opções.
- O lucro é garantido se, e somente se, o preço de compra do petróleo à vista mais o custo de transporte for menor do que o preço pelo qual o contrato futuro do petróleo foi vendido inicialmente.
Noções básicas sobre comércio de dinheiro e transporte
Uma negociação cash-and-carry (às vezes referida apenas como “carry trade”) é uma estratégia de negociação que um investidor pode utilizar para tirar vantagem das discrepâncias de preços de mercado. Ele geralmente envolve uma posição longa em um valor mobiliário ou mercadoria, enquanto a venda simultaneamente a derivada associada, especificamente por curto-circuito a futuros ou opções de contrato.
O valor mobiliário ou mercadoria a ser adquirido é detido até à data de entrega do contrato e é utilizado para cobrir a obrigação da posição curta. Com a venda de um contrato futuro, o investidor assume uma posição vendida, e sabe quanto ganhará na data de entrega e o custo do título devido ao componente da posição comprada da negociação cash-and-carry. Por exemplo, no caso de um título, o investidor recebe os pagamentos do cupom do título que comprou, mais qualquer rendimento de investimento obtido com a aplicação dos cupons, bem como o preço futuro predeterminado na data de entrega futura.
O conceito por trás de uma operação de cash and carry é bastante simples.
- Um investidor identifica dois títulos cujo preço é incorreto um em relação ao outro; por exemplo, o preço do petróleo à vista e o preço futuro do petróleo, o que representa uma oportunidade de arbitragem.
- O investidor deve primeiro comprar petróleo à vista e vender um contrato futuro de petróleo e, em seguida, reter ou “transportar” petróleo à vista até que o contrato futuro expire, momento em que o investidor entrega o petróleo à vista.
- Independentemente de qual seja o preço de entrega, um lucro é garantido se, e somente se, o preço de compra do petróleo à vista MAIS o custo de transporte for MENOR do que o preço pelo qual o contrato futuro do petróleo foi vendido inicialmente.
Essa estratégia é comumente conhecida como negociação de base. Freqüentemente, as operações de transporte são implementadas para aproveitar as taxas de juros implícitas geradas a partir das posições que podem acabar sendo mais favoráveis do que tomar emprestado ou emprestar por meio dos canais tradicionais.
Exemplo de comércio de dinheiro e transporte
Suponha que um ativo atualmente seja negociado a $ 100, enquanto o contrato futuro de um mês está precificado a $ 104. Além disso, os custos mensais de manutenção, como armazenamento, seguro e custos de financiamento para este ativo, somam $ 2. Nesse caso, o corretor ou arbitrador compraria o ativo (abriria uma posição longa) a $ 100 e, simultaneamente, venderia o contrato futuro de um mês (iniciaria uma posição curta) a $ 104.
O custo para comprar e manter o ativo é de $ 102, mas o investidor já travou uma venda a $ 104. O negociante então carregaria o ativo até a data de vencimento do contrato futuro e o entregaria contra o contrato, garantindo assim uma arbitragem ou lucro sem risco de $ 2.
Negative Basis Trade
Este conceito pode ser transferido para o mercado de derivativos de crédito, onde a base (a diferença entre o preço à vista imediato de uma mercadoria e seu preço futuro) representa a diferença no spread entre credit default swaps (CDS) e títulos do mesmo emissor de dívida e com similares, se não for exatamente igual, vencimentos.
Aqui, a estratégia é chamada de negociação de base negativa. (No mercado de derivativos de crédito, a base pode ser positiva ou negativa; uma base negativa significa que o spread do CDS é menor do que o spread do título.) A negociação é geralmente feita com títulos que estão sendo negociados ao par ou com desconto, e um único -name CDS (em oposição a um índice CDS) de um prazo igual ao vencimento do título.
Operações de dinheiro e transporte usando opções
No mercado de opções, um exemplo de carry trade é um box spread. Aqui, um negociante vendeu a descoberto um subjacente sintético (vendendo a opção de compra e comprando a opção de venda no mesmo vencimento e exercício) a um preço de exercício e comprou um ativo sintético a um preço de exercício mais alto (ou vice-versa). A diferença entre o preço do box spread e a diferença entre os preços de exercício é o carry.
Por exemplo, se um trader executa um carry trade usando um box spread no S&P 500 com 1.000 e 2.000 strikes, se o spread custar $ 1.050, os $ 50 representam a taxa de juros associada ao custo de carry.