Pendurados conversíveis

O que são conversíveis pendurados?

Os pendentes conversíveis são títulos conversíveis em que o preço das ações do subjacente está bem abaixo do preço de conversão, tornando improvável que os títulos sejam convertidos em ações ordinárias.

Compreendendo os conversíveis pendurados

Devido às suas perspectivas limitadas de conversão, os conversíveis pendurados, também conhecidos como conversíveis quebrados, são negociados mais como instrumentos de dívida do que como títulos de quase-capital. Os conversíveis pendentes também se referem a dois outros casos em que a probabilidade de conversão é baixa:

1. Se o emissor não for capaz de forçar a conversão até que as ações ordinárias subjacentes atinjam um nível de preço predefinido.
2. Porque a data da ligação ainda está longe.

Os pendentes conversíveis podem assumir a forma de obrigações, que são garantidas por garantias, ou debêntures, que dependem da promessa do emissor de pagar suas obrigações. Por exemplo, considere uma debênture conversível com um valor de face de $ 1.000 que pode ser convertida em 100 ações, por um preço de conversão de $ 10. Se o preço das ações subjacentes for $ 4, esta debênture seria considerada um conversível pendurado, especialmente se tiver vencimento em um período relativamente curto. Essa debênture seria, portanto, precificada como um instrumento de dívida, com sua precificação determinada por vários fatores, incluindo sua taxa de cupom, vencimento, taxas de juros e rendimentos atuais do mercado e a classificação de crédito do emissor.

Avaliar os conversíveis também é um exercício complexo, pois os fatores que afetam os títulos, como as taxas de juros, e os fatores que afetam as ações, como o crescimento dos lucros, devem ser analisados ​​em conjunto. Segundo Calamos, o preço de uma negociação conversível mais próxima do seu valor de investimento, ou o valor de um título não conversível equivalente, será mais influenciado pelas taxas de juros do que uma negociação mais próxima do seu valor de conversão. Em geral, porém, uma mudança nos fundamentos da empresa emissora, para melhor ou para pior, terá maior impacto no preço de um conversível.

Para resolver o problema de um conversível suspenso, uma empresa, portanto, precisaria melhorar seus fundamentos, como crescimento de receita, margens operacionais ou retorno sobre o capital investido, para estimular o estoque comum alto o suficiente para atingir o preço de conversão. 

Benefícios e limitações dos conversíveis pendurados

Alguns investidores consideram os títulos conversíveis suspensos o melhor dos dois mundos. Eles têm as qualidades de produção de renda e de preço estável de um título, mais a característica de conversão que pode fornecer o potencial de ganho de ações ordinárias, que historicamente proporcionaram maior valorização do capital e foram menos sensíveis às taxas de juros do que os títulos. Em outras palavras, um investidor é pago para esperar, ganhando pagamentos de cupom até o vencimento ou conversão em ações ordinárias. Para um investidor em ações, os títulos conversíveis podem oferecer um certo grau de participação nos mercados em alta e mais proteção contra a queda em mercados turbulentos do que a posse total das ações ordinárias.

Os conversíveis pendurados também têm desvantagens. Devido ao recurso de conversão, os títulos conversíveis pagam taxas de cupom mais baixas do que títulos com o mesmo vencimento e qualidade de crédito. O gerente de investimentos em conversíveis, Calamos Investments, estima essa diferença em 300 a 400 pontos-base, um diferencial no ambiente de taxas de juros baixas de hoje. E se a ação do emissor tiver um desempenho ruim, o investidor ficará com um título de pagamento mais baixo.