Como vender no mercado de títulos dos EUA

O mercado de títulos dos EUA experimentou uma forte corrida de alta nos últimos anos, com o Federal Reserve baixando as taxas de juros para níveis históricos baixos. O preço dos títulos, que reagem inversamente às mudanças nas taxas de juros, foi recentemente pressionado, já que os participantes do mercado prevêem que o banco central em breve indicará que começará a aumentar a taxa alvo.

Tradicionalmente considerados investimentos de menor risco do que ações, os preços dos títulos podem cair drasticamente dependendo de quanto e com que rapidez as taxas de juros sobem. Como resultado, os investidores mais experientes podem considerar a venda a descoberto no mercado de títulos dos EUA e lucrar com um mercado baixista previsto. Uma posição vendida em títulos também tem o potencial de gerar retornos elevados durante períodos inflacionários. Como um indivíduo ganha exposição a curto prazo em títulos de sua conta normal de corretagem? 

Indo curto

Posições ‘vendidas’ indica que um investidor acredita que os preços cairão e, portanto, lucrará se puder comprar de volta sua posição a um preço mais baixo. Posições ‘compradas’ indicariam o oposto e que um investidor acredita que os preços irão subir e então compra aquele ativo. Muitos investidores individuais não têm a capacidade de operar a descoberto um título real. Para fazer isso, seria necessário localizar um detentor existente desse título e, em seguida, tomá-lo emprestado para vendê-lo no mercado. O empréstimo envolvido pode incluir o uso de alavancagem e, se o preço do título aumentar em vez de cair, o investidor tem potencial para grandes perdas.

Felizmente, há várias maneiras de o investidor médio obter exposição a descoberto no mercado de títulos sem ter que vender a descoberto nenhum título real.

Estratégias de Hedging

Antes de responder à pergunta sobre como lucrar com uma queda nos preços dos títulos, é útil abordar como fazer o hedge das posições existentes de títulos contra quedas de preço para aqueles que não desejam ou são impedidos de assumir posições curtas. Para tais proprietários de carteiras de títulos, o gerenciamento de duração pode ser apropriado. Os títulos de vencimento mais longo são mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros e, ao vender esses títulos de dentro da carteira para comprar títulos de curto prazo, o impacto desse aumento da taxa será menos severo. 

Algumas carteiras de títulos precisam manter títulos de longa duração devido ao seu mandato. Esses investidores podem usar derivativos para proteger suas posições sem vender nenhum título.

Digamos que um investidor tenha uma carteira diversificada de títulos no valor de $ 1.000.000 com uma duração de sete anos e não possa vendê-los para comprar títulos de prazo mais curto. Existe um contrato futuro apropriadosobre um índice amplo que se parece muito com a carteira do investidor, que tem uma duração de cinco anos e meio e está sendo negociado no mercado a $ 130.000 por contrato. O investidor deseja reduzir sua duração a zero por enquanto, em antecipação a um forte aumento nas taxas de juros. Eles venderiam [(0 – 7) /5,5 x 1.000.000 / 130.000)] = 9,79 ≈ 10 contratos futuros (os valores fracionários devem ser arredondados para o número inteiro mais próximo de contratos a serem negociados). Se as taxas de juros aumentassem 170 pontos base (1,7%) sem o hedge, o investidor perderia ($ 1.000.000 x 7 x 0,017) = $ 119.000. Com o hedge, sua posição em títulos ainda cairia naquele valor, mas a posição vendida em futuros ganharia (10 x $ 130.000 x 5,5 x 0,017) = $ 121.550. Nesse caso, o investidor ganha de fato $ 2.550, um resultado insignificante (0,25%) devido ao erro de arredondamento na quantidade de contratos.  

Os contratos de opções também podem ser usados ​​no lugar dos futuros. A compra de uma opção de venda no mercado de títulos dá ao investidor o direito de vender títulos a um preço especificado em algum momento no futuro, não importa onde o mercado esteja naquele momento. À medida que os preços caem, esse direito se torna mais valioso e o preço da opção de venda aumenta. Se, em vez disso, os preços dos títulos aumentarem, a opção se tornará menos valiosa e poderá expirar sem valor. Uma opção de venda de proteção  criará efetivamente um limite inferior abaixo do qual o investidor não poderá perder mais dinheiro, mesmo se o mercado continuar a cair. Uma estratégia de opção tem o benefício de proteger o lado negativo, ao mesmo tempo que permite ao investidor participar de qualquer valorização positiva, ao passo que um hedge de futuros não o fará. Comprar uma opção de venda, entretanto, pode ser caro, pois o investidor deve pagar o prêmio da opção para obtê-la.

Estratégias de venda a descoberto

Os derivativos também podem ser usados ​​para obter exposição a curto prazo pura nos mercados de títulos. Vender contratos futuros, comprar opções de venda ou vender opções  de compra a descoberto (quando o investidor ainda não possui os títulos subjacentes) são todas as maneiras de fazê-lo. Essas posições de derivativos a descoberto, no entanto, podem ser muito arriscadas e exigem alavancagem. Muitos investidores individuais, embora possam usar instrumentos derivativos para proteger as posições existentes, não conseguem negociá-los a descoberto. 

Em vez disso, a maneira mais fácil para um investidor individual vender títulos a descoberto é usando um ETF inverso ou vendido. Esses títulos são negociados nos mercados de ações e podem ser comprados e vendidos durante o dia de negociação em qualquer conta de corretora típica. Sendo inversos, esses ETFs ganham um retorno positivo para cada retorno negativo do subjacente; seu preço se move na direção oposta do subjacente. Ao possuir o ETF vendido, o investidor está, na verdade, comprado nessas ações, embora tenha uma exposição vendida no mercado de títulos, eliminando, portanto, as restrições à venda a descoberto ou margem.

Alguns ETFs curtos também são alavancados ou engrenados. Isso significa que eles retornarão um múltiplo na direção oposta daquela do subjacente. Por exemplo, um ETF inverso 2x retornaria + 2% para cada -1% retornado pelo subjacente.

Há uma variedade de ETFs de títulos curtos para escolher. A tabela a seguir é apenas um exemplo dos ETFs mais populares.