Futuros de títulos
O que são títulos futuros?
Os futuros de títulos são derivativos financeiros que obrigam o detentor do contrato a comprar ou vender um título em uma data específica a um preço predeterminado. Um contrato futuro de bônus é negociado em um mercado de bolsa de futuros e é comprado ou vendido por meio de uma corretora que oferece negociações de futuros. Os termos (preço e data de vencimento) do contrato são decididos no momento em que o futuro é comprado ou vendido.
Futuros de títulos explicados
Um contrato de futuros é um acordo celebrado por duas partes. Uma parte concorda em comprar e a outra parte concorda em vender um ativo subjacente a um preço predeterminado em uma data específica no futuro. Na data de liquidação do contrato futuro, o vendedor é obrigado a entregar o ativo ao comprador. O ativo subjacente de um contrato futuro pode ser uma mercadoria ou um instrumento financeiro, como um título.
Principais vantagens
- Os futuros de títulos são contratos que dão ao detentor do contrato o direito de comprar um título em uma data específica a um preço determinado hoje.
- Um contrato futuro de bônus é negociado em uma bolsa de futuros e é comprado e vendido por meio de uma corretora que oferece negociações de futuros.
- Os futuros de títulos são usados por especuladores para apostar no preço de um título ou por hedgers para proteger seus títulos.
- Os futuros de títulos indiretamente são usados para negociar ou proteger os movimentos das taxas de juros.
Os futuros de títulos são acordos contratuais em que o ativo a ser entregue é um título do governo ou do Tesouro. Os futuros de títulos são padronizados pelas bolsas de futuros e são considerados um dos produtos financeiros mais líquidos. Um mercado líquido significa que há muitos compradores e vendedores, permitindo o livre fluxo de negociações sem atrasos.
O contrato futuro de títulos é usado para fins de hedge, especulação ou arbitragem. O hedge é uma forma de investir em produtos que oferecem proteção ao patrimônio. Especular é investir em produtos que tenham um perfil de alto risco e alta recompensa. A arbitragem pode ocorrer quando há um desequilíbrio nos preços e os comerciantes tentam obter lucro com a compra e venda simultâneas de um ativo ou título.
Quando duas contrapartes celebram um contrato futuro de títulos, elas concordam em um preço em que a parte comprada – o comprador – comprará o título do vendedor, que tem a opção de qual título entregar e quando no mês de entrega entregar o vínculo. Por exemplo, digamos que uma parte esteja vendida – o vendedor – um título do Tesouro de 30 anos, e o vendedor deve entregar o título do Tesouro ao comprador na data especificada.
Um contrato futuro de bônus pode ser mantido até o vencimento e também pode ser fechado antes da data de vencimento. Caso a parte que estabeleceu a posição feche antes do vencimento, o fechamento da operação resultará em ganho ou perda com a posição, dependendo do valor do contrato futuro à época.
Onde os títulos futuros são negociados
Os títulos futuros são negociados principalmente na Chicago Board of Trade (CBOT), que faz parte da Chicago Mercantile Exchange (CME). Os contratos normalmente expiram trimestralmente: março, junho, setembro e dezembro. Exemplos de ativos subjacentes para futuros de títulos incluem:
- Letras do Tesouro de 13 semanas (letras do Tesouro)
- Notas do Tesouro de 2, 3, 5 e 10 anos (T-notes)
- Títulos do Tesouro Clássico e Ultra (T-bonds)
Os futuros dos títulos são supervisionados por uma agência reguladora chamada Commodity Futures Trading Commission (CFTC). O papel do CFTC inclui garantir que práticas comerciais justas, igualdade e consistência existam nos mercados, bem como prevenir fraudes.
Especulação de futuros de títulos
Um contrato futuro de títulos permite que um negociante especule sobre o movimento do preço de um título e fixe um preço por um período futuro definido. Se um negociante comprou um contrato futuro de título e o preço do título subiu e fechou acima do preço do contrato no vencimento, o negociante teve lucro. Nesse ponto, o negociante poderia receber o título ou compensar a negociação de compra com uma negociação de venda para desfazer a posição com a diferença líquida entre os preços sendo liquidados em dinheiro.
Por outro lado, um negociante poderia vender um contrato de títulos futuros esperando que o preço do título caísse na data de vencimento. Novamente, uma negociação de compensação pode ser inserida antes do vencimento, e o ganho ou perda pode ser liquidado pela conta do trader.
Os futuros de títulos têm o potencial de gerar lucros substanciais, uma vez que os preços dos títulos podem flutuar amplamente ao longo do tempo devido a diversos fatores, incluindo taxas de juros variáveis, demanda de mercado por títulos e condições econômicas. No entanto, as flutuações de preço nos preços dos títulos podem ser uma faca de dois gumes onde os comerciantes podem perder uma parte significativa de seu investimento.
Futuros e margem de títulos
Muitos contratos futuros são negociados via margem, o que significa que o investidor só precisa depositar uma pequena porcentagem do valor total do valor do contrato futuro na conta da corretora. Em outras palavras, os mercados futuros geralmente usam alta alavancagem, e um negociante não precisa colocar 100% do valor do contrato ao entrar em uma negociação.
Um corretor exige uma margem inicial e, embora as bolsas estabeleçam requisitos de margem mínima, os valores também podem variar dependendo das políticas do corretor, do tipo de título e da qualidade de crédito do corretor. No entanto, se a posição de futuros de títulos cair o suficiente em valor, o corretor pode emitir uma chamada de margem, que é uma exigência de depósito de fundos adicionais. Se os fundos não forem depositados, o corretor pode liquidar ou desfazer a posição.
Conheça as implicações da alavancagem (negociação usando margem) antes de negociar futuros; sua corretora terá informações sobre os requisitos de margem mínima em seu site.
O risco de negociar futuros de títulos é potencialmente ilimitado, tanto para o comprador quanto para o vendedor do título. Os riscos incluem o preço do título subjacente que muda drasticamente entre a data de exercício e a data do contrato inicial. Além disso, a alavancagem usada na negociação de margem pode exacerbar as perdas na negociação de títulos futuros.
Entrega com futuros de títulos
Conforme mencionado anteriormente, o vendedor dos títulos futuros pode escolher qual título entregará à contraparte compradora. Os títulos normalmente entregues são chamados de títulos mais baratos para entregar (CTD), que são entregues na última data de entrega do mês. Um CTD é o título mais barato permitido para satisfazer os termos do contrato futuro. O uso de CTDs é comum na negociação de futuros de títulos do Tesouro, uma vez que qualquer título do Tesouro pode ser usado para entrega, desde que esteja dentro de uma faixa de vencimento específica e tenha um cupom ou taxa de juros específicos.
Os negociantes de futuros normalmente fecham posições bem antes das chances de entrega e, de fato, muitos corretores de futuros exigem que seus clientes compensem as posições (ou rolem para os meses posteriores) bem antes do vencimento do futuro.
Fatores de conversão de títulos
Os títulos que podem ser entregues são padronizados por meio de um sistema de fatores de conversão calculados de acordo com as regras da bolsa. O fator de conversão é usado para equalizar as diferenças de cupom e juros acumulados de todos os títulos de entrega. Os juros acumulados são os juros acumulados e ainda não pagos.
Se um contrato especifica que um título tem um cupom nocional de 6%, o fator de conversão será:
- Menos de um para títulos com cupom inferior a 6%
- Maior que um para títulos com cupom maior que 6%
Antes de ocorrer a negociação de um contrato, a bolsa anunciará o fator de conversão de cada título. Por exemplo, um fator de conversão de 0,8112 significa que um título tem aproximadamente 81% de valor de um título com cupom de 6%.
O preço dos futuros de títulos pode ser calculado na data de vencimento como:
- Preço = (preço futuro do título x fator de conversão) + juros acumulados
O produto do fator de conversão e o preço futuro do título é o preço futuro disponível no mercado futuro.
Gerenciando uma posição de futuros de títulos
A cada dia, antes do vencimento, as posições comprada (compra) e vendida (venda) nas contas dos traders são marcadas a mercado (MTM) ou ajustadas às taxas atuais. Quando as taxas de juros aumentam, os preços dos títulos caem – uma vez que os títulos de taxa fixa existentes são menos atraentes em um ambiente de taxas crescentes.
Por outro lado, se as taxas de juros caírem, os preços dos títulos aumentam à medida que os investidores correm para comprar títulos de taxa fixa existentes com taxas atraentes.
Por exemplo, digamos que um contrato futuro de títulos do Tesouro dos EUA seja celebrado no primeiro dia. Se as taxas de juros aumentarem no segundo dia, o valor do T-bond diminuirá. A conta de margem do detentor de futuros comprados será debitada para refletir a perda. Ao mesmo tempo, a conta do operador a descoberto receberá os lucros do movimento do preço.
Inversamente, se as taxas de juros caírem, os preços dos títulos aumentarão e a conta do corretor comprado será marcada com lucro e a conta vendida será debitada.
Prós
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Os comerciantes podem especular sobre o movimento do preço de um título para uma data de liquidação futura.
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Os preços dos títulos podem flutuar significativamente, permitindo que os negociantes obtenham lucros significativos.
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Os comerciantes só precisam colocar uma pequena porcentagem do valor total do contrato futuro no início.