O que acontece com as ações após o capítulo 11?

Opedido de proteção contra falência do Capítulo 11 significa simplesmente que uma empresa está à beira da falência, mas acredita que pode mais uma vez ter sucesso se tiver a oportunidade de reorganizar seus ativos, dívidas e negócios.

Embora o processo de reorganização do Capítulo 11 seja complexo e caro, a maioria das empresas, se puder escolher, prefere o Capítulo 11 a outras cláusulas de falência, como o Capítulo 7 e o Capítulo 13, que encerram as operações da empresa e levam à liquidação total dos ativos aos credores.23 O  arquivamento do Capítulo 11 oferece às empresas uma última oportunidade de sucesso.

Noções básicas sobre falência do capítulo 11

Embora o Capítulo 11 possa evitar que uma empresa declare falência total, os detentores de títulos e acionistas da empresa geralmente enfrentam uma situação difícil. Quando uma empresa pede proteção ao Capítulo 11, o valor de suas ações normalmente cai significativamente à medida que os investidores vendem suas posições.

O pedido de proteção contra falência significa que a empresa está em um estado tão difícil que provavelmente seria retirada da lista das principais bolsas, como a Nasdaq ou a Bolsa de Valores de Nova York e relistada nas folhas rosa ou no quadro de avisos de balcão (OTCBB).

Quando uma empresa em processo de falência é listada nas folhas rosa ou OTCBB, a letra “Q” é adicionada ao final do símbolo da empresapara diferenciá-la de outras empresas. Por exemplo, se uma empresa com o símbolo de ação ABC foi colocada no OTCBB devido ao Capítulo 11, seu novo símbolo de ação seria ABCQ.

De acordo com o Capítulo 11, as empresas podem continuar suas operações comerciais, mas o tribunal de falências retém o controle sobre as decisões comerciais significativas.1 As  empresas também podem continuar a negociar títulos e ações da empresa durante o processo de falência, mas são obrigadas a relatar o depósito à Comissão de Valores Mobiliários em até 15 dias.

Após o Capítulo 11 Arquivamento

Uma vez que a falência do Capítulo 11 é arquivada, o tribunal federal nomeia um ou mais comitês que têm a tarefa de representar e trabalhar com os credores e acionistas da empresa para desenvolver uma reorganização justa. A corporação, junto com os membros do comitê, cria um plano de reorganização que deve ser confirmado pelo tribunal de falências e acordado por todos os credores, detentores de títulos e acionistas.

Efeito do Capítulo 11 sobre ações e títulos

Às vezes, após uma reorganização, uma empresa emite novas ações que são consideradas diferentes das ações anteriores à reorganização. Se isso ocorrer, os investidores precisarão saber se a empresa deu a seus acionistas a oportunidade de trocar as ações antigas por novas, porque as ações antigas geralmente serão consideradas inúteis quando as novas ações forem emitidas.

Durante a reorganização, os detentores de títulos deixarão de receber pagamentos de cupons ou amortizações do principal.  Além disso, os títulos da empresa também serão rebaixados para títulos de grau especulativo, também conhecidos como  junk bonds.  Como a maioria dos investidores teme comprar junk bonds, os investidores que desejam vender seus títulos precisarão fazê-lo com um desconto substancial.

Após o processo de reorganização e dependendo dos termos ditados pelo plano de reestruturação da dívida, a empresa pode exigir que os investidores troquem seus títulos antigos por ações ou novos títulos. Essas novas emissões de ações e títulos representam a tentativa da empresa de criar um nível de dívida mais administrável.

Se o plano de reorganização falhar e os passivos da empresa começarem a exceder seus ativos, a falência é convertida em falência do Capítulo 7.

Como a divisão de ativos difere no Capítulo 7 da Falência

De acordo com afalência do Capítulo 7, todos os ativos são vendidos em troca de dinheiro. Esse dinheiro é então usado para pagar as despesas legais e administrativas incorridas durante o processo de falência. Depois disso, o dinheiro é distribuído primeiro aos detentores de dívidas seniores e, em seguida, aos credores sem garantia, incluindo proprietários de títulos. No caso extremamente raro de ainda sobrar dinheiro, o restante é dividido entre os acionistas.

Por outro lado, se o plano de reorganização for bem-sucedido e a empresa retornar a um estado de lucratividade, várias coisas podem acontecer aos títulos ou ações pré-reorganização dos investidores. No caso de obrigações, os investidores podem ser obrigados a trocar as suas obrigações antigas por uma combinação de novas obrigações ou ações, dependendo das condições exigidas pelo plano de reestruturação da dívida. Além disso, os reembolsos de cupom e principal dos novos instrumentos de dívida seriam retomados.

Os acionistas, no entanto, tendem a não ter tanta sorte. Após a reestruturação, a empresa geralmente emite novas ações, tornando as ações pré-reorganização sem valor. Em alguns casos, os detentores de ações antigas podem trocar seus títulos por um valor descontado das novas ações, que é ditado pelo plano de reorganização.