Efeito material adverso: um sinal de alerta para ações
Existem frases importantes que os investidores precisam reconhecer como os principais sinais de alerta. Infelizmente, em registros feitos à Securities and Exchange Commission e boilerplates legais, as empresas muitas vezes tentam ocultar essas frases na tentativa de diminuir seu impacto no mercado. Felizmente, ao reconhecer algumas frases-chave, os leitores casuais ficarão atentos a algumas informações muito importantes que ajudarão a evitar erros de investimento. Uma dessas frases-chave é “efeito adverso material”.
Aqui, veremos o que essa afirmação significa e por que os investidores não devem ignorá-la.
Introdução ao efeito adverso material
Um efeito adverso material geralmente sinaliza um declínio severo na lucratividade ou a possibilidade de que as operações ou a posição financeira da empresa possam ser seriamente comprometidas. Este é um sinal claro para os investidores de que algo está errado.
Por exemplo, suponha que uma empresa hipotética, a Industrial Blowdart Inc., tenha um cliente importante que representa 25% das vendas anuais. Se esse cliente levar seus negócios para outro lugar, a decisão terá um impacto material adverso nas vendas, lucratividade e capacidade de permanecer no negócio da Blowdart. O efeito adverso material da empresa pode ser lido como segue: “Um cliente é responsável por mais de 25% de nossas vendas anuais. A perda terá um efeito adverso significativo sobre os lucros da Blowdart e continuará sendo uma preocupação contínua.”
Ou, suponha que Blowdart tenha uma linha de crédito crítica que usa para financiar capital de giro (ou seja, estoque ou contas a receber ). Se o banco se recusar a renovar a linha de crédito, a dificuldade ou incapacidade de encontrar outro credor terá um impacto material adverso no fluxo de caixa operacional da Blowdart e na capacidade de operar normalmente, quanto mais continuar como um negócio viável.
Os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) permitem flexibilidade na determinação do que deve ser definido e divulgado como um evento adverso relevante. No entanto, apesar da ação da SEC em 1999 e do crescente escrutínio que as empresas estão submetendo, muitas continuam a usar suas próprias definições para administrar os lucros.
Materialidade: se é importante, é material
Uma informação é relevante se for razoável esperar que a divulgação dessa informação tenha impacto no preço das ações da empresa. As empresas e seus contadores continuam a encontrar maneiras de administrar os lucros elaborando suas próprias definições de materialidade. Isso envolve estabelecer um limite numérico (digamos, 5%) e decidir que qualquer coisa que caia abaixo do limite não afetará o resultado final, é imaterial e, portanto, não requer discussão. Também há casos em que as empresas, para esconder seus erros, se equivocam entre si para se manterem abaixo de seus limites numéricos. O motivo desse engano é o gerenciamento de resultados.
Em 1999, a SEC abriu um processo contra a WR Grace & Co., alegando que de 1991 a 1995 a empresa usou uma “reserva” de $ 60 milhões de itens imateriais para suavizar os lucros – com pleno conhecimento dos auditores da empresa. A SEC alegou que esse uso da reserva não estava de acordo com os GAAP. Em 1999, WR Grace concordou em cessar e desistir de seu uso desta prática e pagar US $ 1 milhão em um fundo relacionado à educação GAAP.
Infelizmente, muitas empresas continuaram a faturar itens imateriais para atingir as metas de lucro. A compensação ocorre na linha de Outras Receitas / Despesas da demonstração do resultado. Os itens que são usados para compensar são ganhos / perdas em investimentos e reservas de reestruturação.
Em 1999, a SEC tentou evitar que as empresas ocultassem itens materiais estabelecendo as seguintes regras:
- Uma distorção intencional, mesmo que envolva uma quantia imaterial, é material devido à intenção de induzir em erro.
- Limites numéricos por si só são inaceitáveis.
- A administração também deve pesar questões qualitativas se a distorção esconderá uma mudança nos lucros ou se refere a um segmento de negócios importante.
- A empresa não pode compensar itens. A compensação resulta em uma distorção das demonstrações financeiras da empresa.
Não é um sinal de alerta precoce
O efeito adverso material não é um sinal de alerta precoce, mas sim um sinal de que uma situação já se deteriorou para um estágio muito ruim. Normalmente, isso é o resultado de um acúmulo de eventos ao longo do tempo que se combinam a um ponto em que um limite crítico é ultrapassado. Acompanhar de perto os resultados operacionais de uma empresa ao longo do tempo alertará os investidores sobre potenciais efeitos materiais adversos. Esse tipo de consciência requer muito esforço, tempo e experiência.
Suponha, por exemplo, que a condição financeira de Blowdart tenha se deteriorado a ponto de ela não cumprir seus compromissos de empréstimo. Este é um evento adverso relevante porque significa que se a empresa e o banco não chegarem a um acordo sobre como reestruturar o empréstimo, o empréstimo poderá ser acionado, exigindo reembolso imediato. Isso colocaria Blowdart fora do mercado.
Se você seguisse o estoque da Blowdart, saberia que ele estava tendo problemas. Você também teria que vasculhar os arquivos da SEC para encontrar os contratos de empréstimo e, em seguida, ler esses documentos complexos para encontrar as cláusulas de empréstimo relevantes e as métricas usadas para determinar se o mutuário estava em conformidade ou inadimplente.
É possível que Blowdart e seus banqueiros reestruturem os empréstimos e ajudem a empresa a superar os tempos difíceis. Por outro lado, se o banco deseja encerrar o relacionamento, Blowdart precisa encontrar outro credor, o que pode não ser fácil devido ao histórico operacional recente da empresa ou às atuais condições econômicas adversas.
Nessa situação hipotética, os investidores precisam revisar esse estoque à luz de sua própria aversão ao risco. Embora o resultado possa até ser 60/40 a favor de uma renegociação de empréstimo bem-sucedida, você pode não querer lidar com o risco adicional. Em caso afirmativo, venda o estoque. No entanto, se você estudou a empresa e o setor de perto e acha que existem fortes razões fundamentais para possuir as ações por um longo prazo, pode decidir mantê-las.
Onde encontrar declarações de efeitos adversos relevantes
Os regulamentos governamentais exigem que as empresas divulguem eventos relevantes. A frase efeito adverso material pode ser encontrada a seguir:
- As notas às demonstrações financeiras, referidas como notas de rodapé, encontradas nos 10-Qs e 10-Ks de uma empresa e na opinião do auditor, estão relacionadas ao assunto que poderia causar o efeito adverso relevante. Por exemplo, a declaração de efeito adverso material apareceria nas notas das demonstrações financeiras de Blowdart que discutem contas a receber, ou concentração de clientes e suas dívidas e facilidades de crédito.
- Os comunicados à imprensa podem conter uma frase de efeito adverso relevante se o comunicado tratar de questões de financiamento ou se a empresa estiver anunciando um evento relevante.
- A discussão e análise da administração (MD&A) no relatório anual de uma empresa pode conter alguma referência ao efeito adverso relevante.