Spreads de crédito vertical Bull and Bear

Uma vez que o negociante novo em opções apreende estratégias básicas de compra e venda de opções (discutidas em bull put spread e bear call spread.

O spread de crédito vertical oferece aos traders uma excelente estratégia de risco limitado que pode ser usada com ações, commodities e opções de futuros. Essas negociações, que são contrárias aos spreads de débito, lucram essencialmente com a queda do valor do tempo e não exigem nenhum movimento do subjacente para produzir lucro. Vamos começar revisando rapidamente o que entendemos por spread de crédito.

Spread de crédito

Como estamos simultaneamente comprando e vendendo opções com dois strikes diferentes, há um desembolso de dinheiro na compra de um lado do spread e um recebimento simultâneo do prêmio da opção na venda do outro lado (ou seja, o lado vendido). E esses spreads de crédito básicos são construídos em combinações iguais.

Simultaneamente, comprar e vender opções com diferentes preços de exercício estabelece uma posição de spread. E quando a opção vendida é mais cara do que a opção comprada, o resultado é um crédito líquido. Isso é conhecido como spread de crédito vertical. Por “vertical” queremos dizer simplesmente que a posição é construída usando opções com os mesmos meses de vencimento. Estamos simplesmente nos movendo verticalmente ao longo da cadeia de opções (a matriz dos preços de exercício) para estabelecer o spread no mesmo ciclo de vencimento.

Propriedades de spread de crédito vertical

Os spreads de crédito verticais podem ser bear call spreads ou bull put spreads. Embora à primeira vista isso possa parecer confuso, um exame de cada uma das “pernas” ou de cada lado da propagação esclarecerá. Os spreads verticais geralmente têm duas pernas: a perna longa e a perna curta.

A chave para determinar se o spread vertical é um spread de do dinheiro, o spread vertical torna-se um spread de crédito e geralmente é um crédito líquido que representa apenas o valor do tempo. Um spread de débito, por outro lado, sempre tem a opção curta na combinação mais distante do dinheiro, então o spread de débito é uma estratégia de compra líquida.

O Quadro 1 acima contém as propriedades essenciais da estratégia de spread de crédito. Vejamos a configuração da negociação, a ordem de exercício, os débitos / créditos e as condições lucrativas usando um exemplo primeiro de um spread de venda em alta e, em seguida, de um spread de compra em baixa. O Anexo 2 contém uma função de lucro / perda para um spread de venda de touro de café.

Na Figura 2 abaixo, temos o café em julho sendo negociado a 58 centavos, que é indicado pelo triângulo preto ao longo do eixo horizontal. A função de lucro / perda é a linha azul sólida em que cada torção representa um preço de exercício (ignoraremos as funções tracejadas, que representam lucro / perda em diferentes intervalos de tempo durante a vida da negociação). Lembre-se de que em um spread de venda em alta, assim como em um spread de compra em baixa, estamos vendendo a opção mais cara (a mais próxima do dinheiro) e comprando a opção com um strike mais longe do dinheiro (a menos cara). Isso criará um crédito líquido.

Anexo 2: Coffee Bull Put Spread

Ao vender a opção de café com um put strike mais alto de 55 ($ 0,029, ou $ 1.087,50) e simultaneamente comprar a opção de café com um put strike mais baixo de 50 (por $ 0,012 ou $ 450), geramos um crédito líquido de $ 637,50 com esta venda de touro espalhar. Observe que cada centavo de uma opção de café futuro vale $ 375. Contanto que, no vencimento, o café em julho seja negociado em ou acima do strike superior de 55, faremos todo esse valor como lucro (menos as comissões). Abaixo de 55, começamos a ter menos lucro até ultrapassar o ponto de equilíbrio (a linha horizontal tracejada). Mas as perdas máximas são limitadas aqui porque temos uma opção de venda longa (com um preço de exercício de 50). A função de lucro / perda, portanto, fica plana com esse preço de exercício mais baixo (a torção no canto inferior esquerdo da Figura 2), indicando que as perdas não podem ficar maiores se o café continuar a diminuir.

Com os spreads de bull put e de bear call (ver Figura 3 abaixo), as perdas são sempre limitadas ao tamanho do spread (a distância entre os strikes) menos o crédito líquido inicial recebido. Em nosso spread de venda de café bull, a perda máxima é calculada tomando o valor do spread (55 – 50 = $ 0,05 centavos x $ 375 = $ 1.875) e subtraindo o prêmio recebido ($ 0,029 recebido pela opção de 55 menos $ 0,012 pago pela opção de 50, ou um líquido de $ 0,017 centavos x $ 375 = $ 638). Isso nos dá um potencial máximo de perda de $ 1.237 ($ 1.875 – $ 638 = $ 1.237).

Dê uma olhada no Anexo 3, que contém uma propagação de chamada bear. Conforme indicado na Figura 1 acima, o lucro dos spreads de bear call se o subjacente for neutro, bearish ou moderadamente bullish. Assim como com o bull put spread, o bear call spread lucra mesmo sem movimentação do subjacente, o que torna essas negociações atraentes, apesar de seu perfil de lucro limitado. Uma vez que o crédito líquido gerado com um spread de crédito representa o valor do tempo, o spread será reduzido a zero no vencimento se o subjacente permanecer estacionário ou não ultrapassar o curto prazo na posição.

Anexo 3:  Propagação do Coffee Bear Call

Em nosso spread de call bear de café (Figura 3), vendemos o preço de greve inferior de 65 opções e compramos o preço de greve superior de 70 por um crédito líquido de ($ 637,5). Novamente, cada centavo vale $ 375. O strike inferior foi vendido por $ 937,5 ($ 0,025 x $ 375) e o strike superior foi comprado por $ 300 ($ 0,8 x $ 375). Na Figura 3, a função de lucro / prejuízo se parece com uma imagem espelhada do spread de venda de touro. Enquanto o café de julho for negociado no strike 65 ou abaixo, o lucro máximo é alcançado com nosso spread de chamada de baixa. Se for negociado no strike 70 ou superior, a perda máxima é atingida. Os lucros máximos são limitados ao crédito líquido recebido quando a posição foi estabelecida (menos as comissões). E a distância entre as duas greves menos o prêmio recebido define as perdas máximas. Observe que as perdas máximas são alcançadas à medida que o subjacente aumenta, não diminui. Lembre-se de que o spread bull put atinge perdas máximas à medida que o subjacente cai.

The Bottom Line

Os spreads de crédito bull and bear oferecem ao negociante uma estratégia de risco limitado com potencial de lucro limitado. A principal vantagem dos spreads de crédito é que, para ganhar, eles não exigem um forte movimento direcional do subjacente. Isso ocorre porque o comércio lucra com a deterioração do valor do tempo. Os spreads de crédito verticais podem, portanto, lucrar se o subjacente permanecer em uma faixa de negociação (estacionário), livrando o negociador de problemas associados ao timing do mercado e à previsão da direção do subjacente.