Como os fundos de pensão normalmente investem?
Um plano de pensão é um plano de aposentadoria que exige que o empregador faça contribuições para um conjunto de fundos reservados para o benefício futuro do trabalhador. O pool de fundos é investido em nome do empregado, e os ganhos dos investimentos geram receita para o trabalhador na aposentadoria. Os ativos dos fundos de pensão precisam ser administrados com prudência para garantir que os aposentados recebam os benefícios de aposentadoria prometidos. Por muitos anos, isso significou que os fundos estavam limitados a investir principalmente em títulos do governo, títulos de grau de investimento e ações de primeira linha.
As mudanças nas condições de mercado – e a necessidade de manter uma taxa de retorno suficientemente alta – resultaram em regras de planos de pensão que permitem investimentos na maioria das classes de ativos. Esses são alguns dos investimentos mais comuns para os quais os fundos de pensão alocam seu capital substancial. Aqui, damos uma olhada em algumas das classes de ativos que os fundos de pensão provavelmente possuem.
Principais vantagens
- Os ativos dos fundos de pensão devem ser administrados com a intenção de garantir que os aposentados elegíveis recebam os benefícios que lhes foram prometidos.
- Até recentemente, os fundos de pensão investiam principalmente em ações e títulos, geralmente usando uma estratégia de compensação de passivos.
- Hoje, eles investem cada vez mais em uma variedade de classes de ativos, incluindo private equity, imobiliário, infraestrutura e títulos como ouro, que podem proteger a inflação.
Os planos de pensão, também conhecidos como planos de benefícios definidos, garantem que os funcionários recebam um pagamento definido, independentemente do desempenho dos investimentos.
Investimentos de renda fixa
títulos de alto rendimento e empréstimos imobiliários comerciais bem garantidos. As carteiras, incluindo títulos garantidos por ativos (ABS), como empréstimos estudantis e dívidas de cartão de crédito, estão aumentando. No entanto, o risco associado a esses títulos tende a ser um pouco maior do que os títulos corporativos ou governamentais típicos.
Como exemplo da prevalência de títulos de renda fixa em carteiras de previdência, o maior plano de previdência dos EUA, o California Public Employees ‘Retirement System (“CalPERS”), busca um retorno anual de 7%, com aproximadamente um um terço de sua carteira de $ 385,1 bilhões foi alocado para investimentos de renda fixa em março de 2020.
Stocks
Os investimentos de capital em ordinárias e pequena capitalização e ações internacionais de maior risco.
Fundos maiores, como CalPERS, autogerenciam suas carteiras de ações. Os fundos menores tendem a buscar gerenciamento externo – ou então investir em versões institucionais dos mesmos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs) como investidores individuais. A principal diferença aqui é que as classes de ações institucionais não têm comissões de vendas front-end, resgate ou taxas 12b-1 e cobram uma taxa de despesa menor.
Private Equity
Investidores institucionais, como fundos de pensão e aqueles classificados como investidores credenciados, investem em private equity – umacategoria de investimento alternativo de longo prazoadequada para investidores sofisticados. Na verdade, os fundos de pensão são uma das maiores fontes de capital para aindústria de private equity.
Em sua forma mais pura, o patrimônio privado representa fundos administrados investidos no patrimônio de empresas privadas com a intenção de, eventualmente, vender os investimentos para obter ganhos substanciais. Os gestores de fundos de private equity cobram altas taxas com base em promessas de retornos acima do mercado.
$ 8,6 trilhões
Valor dos ativos administrados por planos de previdência privada e públicos nos Estados Unidos ao final de 2018, de acordo com o Investment Company Institute.
Imobiliária
Os investimentos imobiliários em fundos de pensão são tipicamente investimentos passivos feitos por meio de fundos de investimento imobiliário (REITs) ou pools de patrimônio privado. Alguns fundos de pensão administram departamentos de incorporação imobiliária para participar diretamente na aquisição, incorporação ou gestão de propriedades.
Os investimentos de longo prazo são em imóveis comerciais, como prédios de escritórios, parques industriais, apartamentos ou complexos de varejo. O objetivo é criar um portfólio de propriedades que combinem a valorização do patrimônio líquido com um fluxo crescente de renda ajustada pela inflação para equilibrar os altos e baixos dos mercados.
A infraestrutura
Os investimentos em infraestrutura continuam sendo uma pequena parte da maioria dos ativos de planos de pensão, mas são um mercado crescente com uma variedade diversificada de empreendimentos públicos ou privados envolvendo energia, água, estradas e energia. Os projetos públicos enfrentam limitações devido aos orçamentos e ao poder de empréstimo das autoridades civis. Projetos privados requerem grandes somas de dinheiro que são caras ou difíceis de arrecadar. Os planos de pensão podem investir com uma perspectiva de longo prazo e a capacidade de estruturar financiamentos criativos.
Os arranjos financeiros típicos incluem um pagamento básico de juros e capital de volta ao fundo, junto com alguma forma de receita ou participação no capital. Uma rodovia com pedágio pode pagar uma pequena porcentagem do pedágio além do pagamento do financiamento. Uma usina de energia pode pagar um pouco por cada megawatt gerado e uma porcentagem dos lucros se outra empresa comprar a usina.
Proteção contra inflação
A proteção contra a inflação é um termo usado para se referir a ativos que tendem a aumentar de valor à medida que a inflação aumenta. Isso pode incluir títulos ajustados pela inflação (por exemplo, TIPS ), commodities, moedas e derivativos de taxas de juros. O uso de títulos corrigidos pela inflação costuma ser justificado, mas a maior alocação de ativos de fundos de pensão em commodities, moedas ou derivativos levantou preocupações por parte de alguns devido ao risco idiossincrático adicional que eles acarretam.
A correspondência de passivos, também conhecida como ” imunização “, é uma estratégia de investimento que compara as vendas futuras de ativos e fluxos de receita com o cronograma de despesas futuras esperadas. A estratégia foi amplamente adotada entre os administradores de fundos de pensão, que tentam minimizar o risco de liquidação de uma carteira garantindo que as vendas de ativos, juros e pagamentos de dividendos correspondam aos pagamentos esperados aos beneficiários. Isso contrasta com estratégias mais simples que tentam maximizar o retorno sem levar em conta o tempo de retirada.
Por exemplo, os aposentados que vivem da renda de suas carteiras geralmente contam com pagamentos estáveis e contínuos para complementar os pagamentos da previdência social. Uma estratégia de correspondência envolveria a compra estratégica de títulos para pagar dividendos e juros em intervalos regulares. Idealmente, uma estratégia de correspondência estaria em vigor bem antes do início dos anos de aposentadoria. Um fundo de pensão empregaria uma estratégia semelhante para garantir que suas obrigações de benefícios sejam cumpridas.
The Bottom Line
Os fundos de pensão fazem promessas aos seus participantes, garantindo-lhes um certo nível de renda de aposentadoria no futuro. Isso significa que eles devem ser relativamente conservadores em termos de risco, mas também obter retornos suficientes para cobrir essas garantias. Os títulos de renda fixa, portanto, tendem a constituir uma grande parcela das carteiras de previdência, junto com as ações de primeira linha. Cada vez mais, as pensões têm buscado um retorno agregado em outras partes do mercado imobiliário e em classes de ativos alternativos, embora essas peças ainda permaneçam como partes relativamente pequenas de suas carteiras.