22 Junho 2021 22:50

Título de alto rendimento

O que são títulos de alto rendimento?

Os títulos de alto rendimento (também chamados de junk bonds ) são títulos que pagam taxas de juros mais altas porque têm classificações de crédito mais baixas do que os títulos com grau de investimento. Os títulos de alto rendimento têm maior probabilidade de inadimplência, portanto, devem pagar um rendimento maior do que os títulos com grau de investimento para compensar os investidores.

Os emissores de dívida de alto rendimento tendem a ser empresas iniciantes ou firmas de capital intensivo com altos índices de endividamento. No entanto, alguns títulos de alto rendimento são anjos caídos que perderam suas boas classificações de crédito.

Principais vantagens

  • Os títulos de alto rendimento, ou “junk bonds”, são títulos de dívida corporativa que pagam taxas de juros mais altas porque têm classificações de crédito mais baixas do que os títulos de grau de investimento.
  • Esses títulos têm classificações de crédito abaixo de BBB- da S&P ou abaixo de Baa3 da Moody’s.
  • Os títulos de alto rendimento oferecem aos investidores taxas de juros mais altas e retornos potencialmente mais elevados de longo prazo do que os títulos de grau de investimento, mas são muito mais arriscados.
  • Em particular, os junk bonds são mais propensos a entrar em default e exibir uma volatilidade de preço muito maior.

Compreendendo títulos de alto rendimento

Do ponto de vista técnico, um título de alto rendimento ou “junk” é praticamente o mesmo que títulos corporativos regulares, pois ambos representam dívida emitida por uma empresa com a promessa de pagar juros e devolver o principal no vencimento. Os junk bonds diferem devido à pior qualidade de crédito de seus emissores.

Todos os títulos são caracterizados de acordo com essa qualidade de crédito e, portanto, caem em uma das duas categorias de títulos: alto rendimento e grau de investimento. Os títulos de alto rendimento têm classificações de crédito mais baixas das principais agências de crédito. Um título é considerado especulativo e, portanto, terá um rendimento mais alto se tiver um rating abaixo de “BBB-” da S&P ou abaixo de “Baa3” da Moody’s. Títulos com classificações iguais ou acima desses níveis são considerados grau de investimento. As classificações de crédito podem ser tão baixas quanto “D” (atualmente em default), e a maioria dos títulos com classificações “C” ou mais baixas carregam um alto risco de default.

Os títulos de alto rendimento são normalmente divididos em duas subcategorias:

  • Fallen Angels : Este é um título que já foi grau de investimento, mas foi reduzido ao status de junk bond devido à baixa qualidade de crédito da empresa emissora.
  • Estrelas em ascensão : O oposto de um anjo caído, este é um título com uma classificação que foi aumentada devido à melhoria da qualidade de crédito da empresa emissora. Uma estrela em ascensão ainda pode ser um junk bond, mas está a caminho de se tornar uma qualidade de investimento.

Vantagens dos títulos de alto rendimento

Maiores rendimentos

Geralmente, os investidores em títulos de alto rendimento podem esperar pelo menos 150 a 300 pontos-base de rendimento adicional em comparação com títulos com grau de investimento a qualquer momento. Na prática, o ganho em relação aos títulos com grau de investimento é menor porque haverá mais inadimplência. Os fundos mútuos e os fundos negociados em bolsa ( ETFs ) fornecem maneiras de aproveitar esses rendimentos mais elevados sem o risco indevido de investir em apenas um emitente de junk bonds.

Maiores retornos esperados

Embora os títulos de alto rendimento sofram com a imagem negativa de “junk bonds”, na verdade eles têm retornos mais elevados do que os títulos com grau de investimento na maioria dos longos períodos de detenção. Por exemplo, o iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) teve um retorno total anual médio de 6,44% entre o início de 2010 e o final de 2019.

Durante esse período, o ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond (LQD) apresentou um retorno médio de 5,93% ao ano. Esse resultado está de acordo com a moderna teoria de portfólio ( MPT ), que sustenta que os investidores devem ser compensados ​​por riscos mais elevados com retornos esperados mais elevados.

Desvantagens dos títulos de alto rendimento

Risco padrão

A inadimplência é em si o risco mais significativo para investidores em títulos de alto rendimento. A principal forma de lidar com o risco de inadimplência é a diversificação, mas isso limita as estratégias e aumenta as taxas para os investidores.

Com títulos de grau de investimento, os investidores podem comprar títulos emitidos por empresas individuais ou governos e mantê-los diretamente. Quando eles detêm títulos diretamente, os investidores podem construir escadas de títulos para reduzir o risco da taxa de juros. Os investidores também podem evitar as taxas relacionadas à compra de fundos com títulos individuais. No entanto, a possibilidade de inadimplência torna os títulos individuais muito arriscados no mercado de títulos de alto rendimento.


Os pequenos investidores geralmente devem evitar comprar títulos individuais de alto rendimento diretamente devido ao alto risco de inadimplência. ETFs de títulos de alto rendimento e fundos mútuos são geralmente as melhores opções para investidores de varejo interessados ​​nesta classe de ativos.

Maior volatilidade

Historicamente, os preços dos títulos de alto rendimento têm sido muito mais voláteis do que seus equivalentes com grau de investimento. Em 2008, os títulos de alto rendimento como classe de ativos perderam 26,17% de seu valor em apenas um ano. Entre 1980 e 2020, uma carteira diversificada de títulos de grau de investimento (incluindo títulos corporativos e governamentais) nunca perdeu mais de 3% em um único ano civil.

No geral, a volatilidade dos títulos de alto rendimento está mais próxima do mercado de ações do que do mercado de títulos de grau de investimento.

 

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