Como Usar Futuros de Índice
Um contrato futuro de índice de ações vincula duas partes a um valor acordado para o índice subjacente em uma data futura especificada. Por exemplo, os futuros de março no Índice Standard & Poor’s 500 refletem o valor esperado desse índice no fechamento dos negócios na terceira sexta-feira de março. Como qualquer derivativo, é um jogo de soma zero porque uma parte está comprada no contrato futuro e a outra vendida, e o perdedor deve pagar ao vencedor a diferença entre o preço futuro do índice acordado e o valor de fechamento do índice no vencimento. No entanto, muitos contratos futuros são fechados bem antes do vencimento.
Valor justo de um futuro de índice
Embora os futuros do índice estejam intimamente relacionados ao índice subjacente, eles não são idênticos. Um investidor em futuros de índice não recebe (se comprado) ou deve (se vendido) dividendos sobre as ações do índice, ao contrário de um investidor que compra as ações componentes ou um fundo negociado em bolsa que monitora o índice.
Principais vantagens
- Os futuros de índices de ações, como o S&P 500 E-mini Futures (ES), refletem as expectativas sobre o preço de um índice de ações em um momento posterior, dados os dividendos e as taxas de juros.
- Futuros sobre índices são acordos entre duas partes e considerados um jogo de soma zero porque, à medida que uma parte ganha, a outra parte perde e não há transferência líquida de riqueza.
- Embora as negociações no mercado de ações dos EUA sejam mais ativas das 9h30 às 16h, horário do leste dos EUA, os futuros de índices de ações são negociados quase 24 horas por dia, 7 dias por semana.
- O aumento ou a queda nos índices futuros fora do horário normal do mercado costumam ser usados como uma indicação se o mercado de ações abrirá em alta ou em baixa no dia seguinte.
- Quando os preços futuros do índice se desviam muito do valor justo, os arbitradores implementam programas de compra e venda no mercado de ações para lucrar com a diferença.
O preço futuro do índice deve ser igual ao valor do índice subjacente apenas no vencimento. Em qualquer outro momento, o contrato de futuros tem um valor justo em relação ao índice, que reflete os dividendos esperados perdidos (uma dedução do valor do índice) e o custo de financiamento para a diferença entre a margem inicial e o valor principal do contrato ( uma adição) entre a data de negociação e o vencimento. Quando as taxas de juros estão baixas, o ajuste dos dividendos supera o custo de financiamento, de modo que o valor justo dos índices futuros é normalmente menor do que o valor do índice.
Arbitragem de Futuros de Índice
Só porque os índices futuros têm um valor justo não significa que sejam negociados a esse preço. Os participantes do mercado usam futuros de índice para muitas finalidades diferentes, incluindo hedge, ajuste de alocação de ativos por meio de programas de sobreposição de futuros de índice ou gerenciamento de transição, ou especulação direta na direção do mercado. Os futuros do índice são mais líquidos do que o mercado em seus componentes individuais, portanto, os investidores têm pressa em alterar sua exposição a ações em futuros de índices comerciais – mesmo que o preço não seja igual ao valor justo.
Sempre que o preço futuro do índice se afasta do valor justo, isso cria uma oportunidade de negociação chamada arbitragem do índice. Os principais bancos e corretoras mantêm modelos de computador que rastreiam o calendário ex-dividendos para os componentes do índice e consideram os custos de empréstimos das empresas para calcular o valor justo do índice em tempo real.
Assim que o prêmio de preço do índice futuro, ou desconto a valor justo, cobre seus custos de transação (compensação, liquidação, comissões e impacto de mercado esperado) mais uma pequena margem de lucro, os computadores entram em cena, seja vendendo futuros de índice ou comprando ações subjacentes, se os futuros forem negociados com prêmio, ou o contrário, se os futuros forem negociados com desconto.
Horário de negociação de futuros de índices
A arbitragem do índice mantém o preço do índice futuro próximo ao valor justo, mas apenas quando os índices futuros e as ações subjacentes estão sendo negociados ao mesmo tempo. Enquanto o mercado de ações dos EUA abre às 9h30 e fecha às 16h, os índices futuros são negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana em plataformas como o Globex, um sistema eletrônico de negociação administrado pelo CME Group. A liquidez no índice futuro cai fora do horário de negociação da bolsa de valores porque os participantes da arbitragem do índice não podem mais operar suas negociações. Se o preço futuro se tornar irregular, eles não podem fazer o hedge de compra ou venda de futuros de índice por meio de uma venda compensatória ou compra das ações subjacentes. Mas outros participantes do mercado ainda estão ativos.
Os índices futuros são negociados com margem, que é um depósito mantido com o corretor antes que uma posição futura possa ser aberta. Por exemplo, um investidor que compra $ 100.000 em futuros deve colocar uma porcentagem do valor principal e não os $ 100.000 inteiros.
Futuros do índice preveem a direção de abertura
Suponha que boas notícias surjam no exterior durante a noite, como um banco central reduza as taxas de juros ou um país relata um crescimento do PIB mais forte do que o esperado. Os mercados de ações locais provavelmente irão subir, e os investidores podem antecipar um mercado americano mais forte também. Se comprarem índices futuros, o preço subirá. E com os arbitradores de índices paralisados até a abertura do mercado de ações dos EUA, ninguém neutralizará a pressão de compra, mesmo que o preço futuro exceda o valor justo. No entanto, assim que a Bolsa de Valores de Nova York abrir, os arbitradores do índice executarão todas as negociações necessárias para trazer o preço futuro do índice de volta à linha – neste exemplo, comprando as ações componentes e vendendo futuros do índice.
Os investidores não podem simplesmente verificar se o preço futuro está acima ou abaixo do valor de fechamento do dia anterior. Os ajustes de dividendos ao valor justo dos índices futuros mudam durante a noite (são constantes durante cada dia), e a direção do mercado indicada depende do preço dos índices futuros em relação ao valor justo, independentemente do fechamento anterior. componentes do grande índice ex-dividendos, os futuros do índice podem ser negociados acima do fechamento anterior, mas ainda implicam em uma abertura mais baixa.
A curto prazo
Os preços dos índices futuros costumam ser um excelente indicador da direção do mercado de abertura, mas o sinal funciona apenas por um breve período. A negociação é tipicamente volátil no sino de abertura em Wall Street, o que representa uma quantidade desproporcional do volume total de negociação. Se um investidor institucional pesa com um grande programa de compra ou venda de várias ações, o impacto no mercado pode sobrepujar qualquer movimento de preço que o índice futuro indique. Os operadores institucionais observam os preços dos futuros, é claro, mas quanto maiores as ordens que eles têm de executar, menos importante se torna o sinal de direção do índice futuro.
Aberturas tardias também podem interromper a atividade de arbitragem de índice. Embora a maior parte das negociações na NYSE comece às 9h30 ET, nem todas as ações começam a ser negociadas ao mesmo tempo. Para algumas ações, o preço de abertura é definido por meio de um procedimento de leilão e, se os lances e ofertas não se sobrepõem, a ação permanece fechada até que as ordens correspondentes cheguem. negociações, o que significa que as maiores – e de preferência todas – as ações de um índice devem ter sido abertas. Quanto mais tempo os arbitradores do índice ficarem à margem, maiores serão as chances de que a atividade de outro mercado negue o sinal de direção dos futuros do índice.
The Bottom Line
Se os futuros do índice S&P 500 subirem fora do horário do mercado e sugerirem que o mercado de ações subirá na abertura, os investidores que desejam vender naquele dia podem querer esperar até a abertura do mercado antes de entrar em seu pedido (ou definir um limite de preço mais alto ). Os compradores também podem querer esperar quando os futuros do índice preveem uma abertura mais baixa. Nada é garantido, entretanto. Os índices futuros preveem a direção da abertura do mercado na maioria das vezes, mas mesmo os melhores adivinhadores às vezes estão errados.