Um guia rápido para opções de dívida

Muitos governos gastam além da receita tributária. Como alternativa ao aumento de impostos, esses governos levantam fundos com a venda de títulos do governo, como os títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Os títulos do governo são considerados livres de risco  porque não se espera que governos estáveis ​​entrem em default. Esses instrumentos de dívida são mais populares quando as ações parecem fracas, encorajando investidores nervosos a buscar opções mais seguras.

Outra forma de investir em instrumentos de dívida e títulos do governo é por meio de derivativos  que incluem futuros e opções. Um fator que representa um risco para os instrumentos de dívida são as taxas de juros. Como regra geral, os preços dos títulos caem com o aumento das taxas de juros e vice-versa. Opções vinculadas a instrumentos de taxa de juros, como títulos, são uma maneira conveniente de se proteger contra taxas flutuantes. Dentro desta categoria, as opções sobre futuros do Tesouro são populares porque são líquidas e transparentes. Existem também opções sobre títulos de caixa. 

Opções sobre futuros de títulos

Os contratos de opções oferecem flexibilidade, pois o comprador está comprando o direito (em vez de uma obrigação) de comprar ou vender o instrumento subjacente a um preço e data de vencimento predeterminados. O comprador da opção paga um prêmio por esse direito. O prêmio é a perda máxima que o comprador arcará, enquanto o lucro é teoricamente ilimitado. O oposto é verdadeiro para a opção escritor (a pessoa que vende a opção). Para o vendedor da opção, o lucro máximo é limitado ao prêmio recebido, enquanto as perdas podem ser ilimitadas.

O comprador das opções pode adquirir o direito de comprar ( opção de compra ) ou de vender ( opção de venda ) o contrato futuro subjacente. Por exemplo, um comprador de uma opção de compra de uma  nota do Tesouro de 10 anos  está assumindo uma posição longa, enquanto o vendedor está assumindo uma posição vendida. No caso de uma opção de venda, o comprador está assumindo uma posição vendida, enquanto o vendedor está assumindo uma posição comprada no contrato futuro.

Opções Cobertas

Uma opção é considerada “coberta” se o lançador da opção mantiver uma posição de compensação na mercadoria subjacente ou no contrato futuro. Por exemplo, um lançador de um contrato futuro de tesouraria de 10 anos seria considerado coberto se o vendedor possuísse T-Notes do mercado à vista ou estivesse comprado o contrato futuro de 10 anos.

O risco do vendedor com uma opção de compra coberta é limitado, pois a obrigação para com o comprador pode ser atendida pela propriedade da posição futura ou pelo título em dinheiro vinculado ao contrato futuro subjacente. Nos casos em que o vendedor não possui nenhum desses para cumprir a obrigação, é chamada de posição descoberta ou descoberta. Isso é mais arriscado do que uma chamada coberta. 

Embora todos os termos de um contrato de opção sejam predeterminados ou padronizados, o prêmio pago pelo comprador ao vendedor é determinado no mercado e em parte depende do preço de exercício escolhido. As opções em um contrato futuro do Tesouro estão disponíveis em vários tipos, e cada uma tem um prêmio diferente de acordo com a posição futura correspondente. Um contrato de opção especificará o preço pelo qual o contrato pode ser exercido junto com o mês de vencimento. O nível de preço predefinido selecionado para um contrato de opção é chamado de preço de exercício ou preço de exercício. 

A diferença entre o preço de exercício de uma opção e o preço pelo qual seu contrato futuro correspondente está sendo negociado é chamada de valor intrínseco. Uma opção de compra terá um valor intrínseco quando o preço de exercício for menor que o preço futuro atual. Por outro lado, uma opção de venda ganha valor intrínseco quando seu preço de exercício é maior do que o preço futuro atual.

Uma opção está “no dinheiro” quando o preço de exercício é igual ao preço do contrato subjacente. Uma opção está no dinheiro quando o preço de exercício indica uma negociação lucrativa (menor que o preço de mercado para uma opção de compra e mais que o preço de mercado para uma opção de venda). Se o exercício de uma opção significar perda imediata, a opção será retirada do dinheiro.

O prêmio de uma opção também depende de seu valor no tempo, ou seja, da possibilidade de qualquer ganho de valor intrínseco antes do vencimento. Como regra geral, quanto maior o valor do tempo de uma opção, maior será o prêmio da opção. O valor do tempo diminui e diminui à medida que um contrato de opção se aproxima do vencimento.

Opções sobre títulos de dinheiro

O mercado de opções sobre títulos de caixa é menor e menos líquido do que para opções sobre futuros do Tesouro. Os negociantes de opções de títulos em dinheiro não têm muitas maneiras convenientes de fazer hedge de suas posições e, quando o fazem, isso acarreta um custo mais alto. Isso desviou muitos para a negociação de opções de títulos em dinheiro over-the-counter  (OTC), uma vez que tais plataformas atendem às necessidades específicas dos clientes, especialmente clientes institucionais como bancos ou fundos de hedge. As especificações como preço de exercício, datas de vencimento e valor de face podem ser personalizadas.

The Bottom Line

As opções sobre instrumentos de dívida fornecem uma maneira eficaz para os investidores administrarem a exposição às taxas de juros e se beneficiarem da volatilidade dos preços. Entre os derivativos do mercado de dívida, a maior liquidez será encontrada em futuros e opções do Tesouro dos EUA. Esses produtos têm ampla participação no mercado em todo o mundo por meio de bolsas como a CME Globex.