Swap Spread
O que é um spread de swap?
Um swap spread é a diferença entre o componente fixo de um determinado swap e o rendimento de um título de dívida soberana com vencimento semelhante. Nos EUA, este último seria um título do Tesouro dos EUA. Os próprios swaps são contratos derivativos para trocar pagamentos de juros fixos por pagamentos de taxas flutuantes.
Como um título do Tesouro (T-bond) é frequentemente usado como referência e sua taxa é considerada livre de risco de default, o spread do swap em um determinado contrato é determinado pelo risco percebido das partes envolvidas no swap. À medida que o risco percebido aumenta, também aumenta o spread do swap. Desta forma, os swap spreads podem ser usados para avaliar a qualidade de crédito das partes participantes.
Principais vantagens
- Um swap spread é a diferença entre o componente fixo de um swap e o rendimento de um título de dívida soberana com o mesmo vencimento.
- Os spreads de swap também são usados como indicadores econômicos. Os spreads de swap mais altos são indicativos de maior aversão ao risco no mercado.
- A liquidez foi bastante reduzida e os spreads de swap de 30 anos tornaram-se negativos durante a crise financeira de 2008.
Como funciona um spread de swap
Os swaps são contratos que permitem às pessoas administrar seu risco, nos quais duas partes concordam em trocar fluxos de caixa entre uma participação de taxa fixa e flutuante. De modo geral, a parte que recebe os fluxos de taxa fixa no swap aumenta seu risco de que as taxas subam.
Ao mesmo tempo, se as taxas caírem, existe o risco de que o proprietário original dos fluxos de taxas fixas renuncie à promessa de pagar essa taxa fixa. Para compensar esses riscos, o receptor da taxa fixa exige uma taxa além dos fluxos de taxa fixa. Este é o spread de troca.
Quanto maior o risco de quebrar a promessa de pagamento, maior será o spread do swap.
Os spreads de swap estão intimamente relacionados aos spreads de crédito, pois refletem o risco percebido de que as contrapartes de swap deixem de fazer seus pagamentos. Os spreads de swap são usados por grandes corporações e governos para financiar suas operações. Normalmente, as entidades privadas pagam mais ou têm swap spreads positivos em comparação com o governo dos EUA.
Swap Spreads como um Indicador Econômico
No agregado, os fatores de oferta e demanda assumem o controle. Os spreads de swap são essencialmente um indicador do desejo de fazer hedge de risco, do custo desse hedge e da liquidez geral do mercado.
Quanto mais pessoas quiserem se livrar de suas exposições ao risco, mais elas devem estar dispostas a pagar para induzir outras pessoas a aceitar esse risco. Portanto, spreads de swap maiores significam que há um nível geral mais alto de aversão ao risco no mercado. É também um indicador de risco sistêmico.
Quando há uma onda de desejo de reduzir o risco, os spreads aumentam excessivamente. É também um sinal de que a liquidez está bastante reduzida, como aconteceu durante a crise financeira de 2008.
Spreads de troca negativos
Os spreads de swap nas obrigações do swap de 30 anos tornaram-se negativos em 2008 e permaneceram em território negativo desde então. O spread dos títulos do Tesouro de 10 anos também caiu em território negativo no final de 2015, depois que o governo chinês vendeu títulos do Tesouro dos EUA para afrouxar as restrições sobre os índices de reserva para seus bancos domésticos.
As taxas negativas parecem sugerir que os mercados veem os títulos do governo como ativos de risco devido aos resgates de bancos privados e às vendas de títulos do T que ocorreram no rescaldo de 2008. Mas esse raciocínio não explica a popularidade duradoura de outros títulos do Tesouro. duração mais curta, como os títulos do Tesouro de dois anos.
Outra explicação para a taxa negativa de 30 anos é que os traders reduziram seus ativos de taxas de juros de longo prazo e, portanto, exigem menos compensação pela exposição às taxas de swap de prazo fixo.
Ainda assim, outra pesquisa indica que o custo de entrar em uma operação para ampliar os spreads de swap aumentou significativamente desde a crise financeira devido a regulamentações. O retorno sobre o patrimônio (ROE), em consequência, diminuiu. O resultado é uma diminuição no número de participantes dispostos a entrar nessas transações.
Exemplo de Swap Spread
Se um swap de 10 anos tem uma taxa fixa de 4% e uma nota do Tesouro de 10 anos (T-note) com a mesma data de vencimento tem uma taxa fixa de 3%, o spread do swap seria de 1% ou 100 pontos base : 4% – 3% = 1%.