23 Junho 2021 7:00
Perguntas sobre as opções da Acing Series 7
O exame da Série 7, também conhecido como General Securities Representative Exam (GSRE), é um teste que todos os corretores devem passar, a fim de adquirir uma licença para negociar títulos. Embora este exame cubra uma ampla variedade de tópicos financeiros, as perguntas sobre opções tendem a ser as mais desafiadoras.
Este artigo analisa o mundo dos contratos de opções e as estratégias de investimento associadas a eles, ao mesmo tempo que fornece dicas úteis para ajudar os participantes a obterem notas para aprovação.
Principais vantagens
- Embora as perguntas sobre contratos de opções no exame da Série 7 sejam numerosas, seu escopo é limitado.
- As etapas detalhadas neste artigo podem ser úteis para obter notas de aprovação.
- Praticar o máximo possível de perguntas de opções pode aumentar drasticamente as chances de sucesso no exame.
Perguntas de opções
Das cerca de 50 questões relacionadas a opções no exame da Série 7, aproximadamente 35 lidam especificamente com estratégias de opções.
As questões de estratégias de opções no exame da Série 7 cobrem as seguintes áreas:
Dentro dessas subcategorias, as perguntas se concentram nas seguintes áreas principais:
- Lucro ou ganhos máximos
- Perda máxima
- Empatar
- Direção esperada do movimento das ações para lucro – incluindo para cima ou para baixo, alta ou baixa
As opções básicas
Por definição, um contrato requer duas partes. Quando uma parte ganha um dólar em um contrato, uma contraparte conectada perde exatamente esse mesmo valor. Essa transação é chamada de jogo de soma zero, em que o comprador e o vendedor atingem o ponto de equilíbrio simultaneamente.
A maioria dos investidores em opções não está interessada em comprar ou vender ações. Em vez disso, eles costumam ter mais intenção de lucrar com a negociação dos próprios contratos. Nesse sentido, as trocas de opções são muito parecidas com as pistas de corrida de cavalos. Enquanto algumas pessoas visitam a pista para comprar ou vender um cavalo, a maioria está lá para apostar nas corridas.
Terminologia emaranhados
Existem muitos termos sinônimos no espaço de opções. Como o gráfico de Matriz de Opções a seguir (Figura 1) demonstra, o termo “comprar” é intercambiável com ” longo ” ou “espera”, enquanto o termo “vender” pode ser substituído por ” curto ” ou “escrever”. O exame da Série 7 notoriamente troca esses termos, muitas vezes dentro da mesma pergunta, portanto, cabe aos participantes do teste recriar essa matriz em um pedaço de papel antes de iniciar o exame.
Direitos e obrigações da série 7
Como demonstra a Figura 1, os compradores pagam prêmios para garantir todos os direitos, enquanto os vendedores recebem prêmios por arcar com as obrigações – também conhecido como risco. Para tal, um contrato de opções assemelha-se a um contrato de seguro automóvel, em que o comprador paga o prémio e tem o direito de exercer o contrato, não podendo perder mais do que o prémio pago. Entretanto, o vendedor tem a obrigação de cumprir, se solicitado pelo comprador, onde o máximo que pode ganhar é o prémio recebido. Esses mesmos princípios se aplicam aos contratos de opções.
Valor do tempo para compradores e vendedores
Como uma opção tem uma data de expiração definida, o valor do contrato é frequentemente chamado de “ ativo em desperdício ”. Lembre-se de que os compradores desejam naturalmente que o contrato seja exercível, mesmo que seja improvável que o façam, uma vez que são tradicionalmente mais aptos a vender o contrato com lucro. Por outro lado, os vendedores querem que o contrato expire sem valor, porque isso permite que retenham todo o prêmio, maximizando os ganhos.
Quatro etapas sem falha a seguir
Os participantes do teste da Série 7 muitas vezes não têm certeza de como abordar as questões de opções, no entanto, o seguinte processo de quatro etapas deve oferecer alguma clareza:
- Identifique a estratégia.
- Identifique a posição.
- Use a matriz para verificar o movimento desejado.
- Siga os dólares.
Os participantes do teste da Série 7 devem combinar essas dicas com a seguinte fórmula para o prêmio de opções:
Premium = valor intrínseco + valor de tempo
Considere a seguinte pergunta
Um investidor está comprado em 1 XYZ de 40 de dezembro, call em 3. Pouco antes do fechamento do mercado no último dia de negociação antes do vencimento, as ações XYZ são negociadas a 47. O investidor fecha o contrato. Qual é o ganho ou perda para o investidor?
Usando o processo de quatro etapas, o candidato pode estabelecer os seguintes pontos:
- Identifique a estratégia – um contrato de chamada
- Identifique a posição – long = buy = hold (tem o direito de exercer)
- Use a matriz para verificar o movimento desejado – alta, quer que o mercado suba
- Siga os dólares – Faça uma lista de dólares a partir de:
A resposta
As questões do exame podem referir-se a uma situação em que um contrato está “negociando com base no seu valor intrínseco “, que é o valor percebido ou calculado de uma empresa, utilizando a análise fundamentalista. O valor intrínseco, que pode ou não ser o mesmo que o valor de mercado atual, indica o valor que uma opção está dentro do dinheiro. É importante observar que os compradores querem que os contratos estejam dentro do dinheiro (tenham valor intrínseco), enquanto os vendedores querem que os contratos estejam fora do -o-dinheiro (não tem valor intrínseco).
No problema, porque o investidor está longo o contrato, eles pagaram um prêmio. O problema também afirma que o investidor fecha a posição. Um investidor de opções que compra para fechar a posição venderá o contrato , compensando a posição longa aberta. Este investidor irá então vender o contrato pelo seu valor intrínseco porque não há valor de tempo remanescente. E porque o investidor comprou por três ($ 300) e vende pelo valor intrínseco de sete ($ 700), ele teria um lucro de $ 400.
Ao examinar a Figura 2, intitulada “Valor intrínseco”, fica claro que o contrato é uma opção de compra e que o mercado está acima do preço de exercício (exercício), e que o contrato está dentro do dinheiro, onde tem um valor intrínseco. Por outro lado, os contratos de venda operam na direção oposta.
Fórmulas para opções de chamada
Chamadas longas:
- O ganho máximo = ilimitado
- Perda máxima = prêmio pago
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício + prêmio
Chamadas curtas:
- O ganho máximo = prêmio recebido
- Perda máxima = ilimitada
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício + prêmio
Fórmulas para opções de venda
Arremessos longos:
- O ganho máximo = preço de exercício – prêmio x 100
- Perda máxima = prêmio pago
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício – prêmio
Atalhos:
- O ganho máximo = prêmio recebido
- Perda máxima = preço de exercício – prêmio x 100
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício – prêmio
Na Figura 1, os compradores de opções de venda estão baixando. O valor de mercado das ações subjacentes deve cair abaixo do preço de exercício (entrar no dinheiro) o suficiente para recuperar o prêmio para o titular do contrato (comprador, longo). Os ganhos e perdas máximos são expressos em dólares.
Portanto, para determinar esse valor, basta multiplicar o preço de equilíbrio por 100. Por exemplo, se o ponto de equilíbrio for 37, o ganho máximo possível para o comprador é $ 3.700, enquanto a perda máxima para o vendedor é o mesmo valor.
Straddle Strategies e Breakeven
Perguntas sobre straddles na Série 7 tendem a ser limitadas em escopo, focando principalmente em estratégias de straddle e no fato de que sempre há dois pontos de equilíbrio.
Etapas 1 e 2
A primeira etapa quando você vê qualquer estratégia de opções múltiplas no exame é identificar a estratégia. É aqui que a matriz da Figura 1 se torna uma ferramenta útil. Por exemplo, se um investidor está comprando uma opção de compra e uma opção de venda na mesma ação com o mesmo vencimento e o mesmo exercício, a estratégia é um straddle.
Consulte a Figura 1. Se você olhar para comprar uma opção de compra e comprar uma opção de venda, um loop imaginário em torno dessas posições é um straddle – na verdade, é um longo straddle. Se o investidor está vendendo uma opção de compra e vendendo uma opção de venda sobre a mesma ação com o mesmo vencimento e o mesmo preço de exercício, é um short straddle.
Se você olhar atentamente para as setas dentro do loop no longo straddle na Figura 1, você notará que as setas estão se afastando umas das outras. Este é um lembrete de que o investidor que tem um longo straddle antecipa a volatilidade. Agora observe as setas dentro do loop no short straddle, para descobrir que elas estão se juntando. Isso nos lembra que o investidor short straddle espera pouco ou nenhum movimento.
Etapa 3 e 4
Observando a posição comprada ou vendida na matriz, você concluiu a segunda parte do processo de quatro partes. Porque você está usando a matriz para a identificação inicial, pule para a etapa número quatro.
Em um straddle, os investidores estão comprando dois contratos ou vendendo dois contratos. Para encontrar o ponto de equilíbrio, some os dois prêmios e, em seguida, some o total dos prêmios ao preço de exercício do ponto de equilíbrio do lado do contrato de compra. Subtraia o total do preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato de venda. Um straddle sempre tem dois pontos de equilíbrio.
Exemplo de Straddle da Série 7
Vejamos um exemplo. Um investidor compra 1 XYZ de 50 de novembro de compra a 4 e está comprado de 1 XYZ de 50 de novembro de venda a 3. Em que pontos o investidor atingirá o ponto de equilíbrio?
Dica: depois de identificar um straddle, escreva os dois contratos em sua folha de rascunho com o contrato de compra acima do contrato de venda. Isso torna o processo mais fácil de visualizar, como:
Em vez de pedir claramente os dois pontos de equilíbrio, a pergunta pode perguntar: “Entre quais dois preços o investidor apresentará uma perda?” Se você estiver lidando com um longo straddle, o investidor deve atingir o ponto de equilíbrio para recuperar o prêmio. O movimento acima ou abaixo do ponto de equilíbrio será lucrativo. As setas no gráfico acima correspondem às setas dentro do loop para um longo straddle. O investidor em uma long straddle espera volatilidade .
Nota: Como o investidor em um long straddle espera volatilidade, a perda máxima ocorreria se o preço da ação fosse exatamente o mesmo que o preço de exercício (no dinheiro) porque nenhum dos contratos teria qualquer valor intrínseco. Claro, o investidor com um short straddle gostaria que o preço de mercado fechasse no dinheiro, a fim de manter todos os prêmios. Em uma curta caminhada, tudo se inverte.
Long Straddles:
- Ganho máximo = ilimitado (o investidor está em uma longa chamada)
- Perda máxima = ambos os prêmios
- Breakeven = some a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da opção de compra e subtraia a soma do preço de exercício da opção de venda
Straddles curtos:
- Ganho máximo = ambos os prêmios
- Perda máxima = ilimitada (chamada curta)
- Breakeven = some a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da opção de compra e subtraia a soma do preço de exercício da opção de venda
Cuidado com os straddles combinados
Se no processo de identificação, o investidor comprou (ou vendeu) uma opção de compra e uma opção de venda da mesma ação, mas as datas de vencimento ou os preços de exercício são diferentes, a estratégia é uma combinação. Se solicitado, o cálculo do ponto de equilíbrio é o mesmo, e as mesmas estratégias gerais – volatilidade ou nenhum movimento – se aplicam.
Spreads da série 7
As estratégias de propagação estão entre os tópicos mais difíceis da Série 7. Felizmente, combinar as ferramentas mencionadas com alguns acrônimos pode ajudar a simplificar a distribuição de perguntas. Vamos usar o processo de quatro etapas para resolver o seguinte problema:
Escreva 1 ABC janeiro 60 chamada @ 2
Long 1 ABC janeiro 50, chamada às 8
1. Identifique a estratégia
Um spread ocorre quando um investidor está comprando e vendendo o mesmo tipo de contratos de opções (opções de compra ou venda) com vencimentos, preços de exercício ou ambos diferentes. Se apenas os preços de exercício forem diferentes, isso é referido como um preço ou spread vertical. Se apenas os vencimentos forem diferentes, isso é conhecido como spread de calendário (também conhecido como spread de “tempo” ou “horizontal”). Se o preço de exercício e os vencimentos forem diferentes, isso é conhecido como spread diagonal.
2. Identifique a posição
Nas estratégias de spread, o investidor é um comprador ou um vendedor. Ao determinar a posição, consulte o bloco na matriz que ilustra essa posição e concentre-se apenas nesse bloco.
É essencial abordar a ideia de spread de débito (DR). Se o investidor recebeu mais prêmios do que pagou, trata-se de um spread de crédito (CR).
Existe um spread adicional denominado “spread de chamada de débito”, às vezes referido como “spread de débito líquido”, que ocorre quando um investidor compra uma opção com um prêmio mais alto e simultaneamente vende uma opção com um prêmio mais baixo. Este indivíduo considerado um “comprador líquido”, antecipa que os prêmios das duas opções (o spread das opções) irão aumentar.
3. Verifique a matriz
Se você estudar a matriz acima, as duas posições estão dentro do loop horizontal para ilustrar a propagação.
4. Siga os dólares
Dica 1: pode ser útil escrever a cruz $ Out / $ In diretamente abaixo da matriz para que a barra vertical fique exatamente abaixo da linha vertical que divide a compra e a venda. Dessa forma, o lado da compra da matriz estará diretamente acima do lado do DR e o lado da venda da matriz estará exatamente acima do lado do CR.
Dica 2: no exemplo, o preço de exercício mais alto é escrito acima do preço de exercício mais baixo. Depois de identificar um spread, escreva os dois contratos em seu papel de rascunho com o preço de exercício mais alto acima do preço de exercício mais baixo. Isso torna muito mais fácil visualizar o movimento do estoque subjacente entre os preços de exercício.
O ganho máximo para o comprador, a perda máxima para o vendedor e o ponto de equilíbrio para ambos estarão sempre entre os preços de exercício .
Fórmulas e acrônimos para spreads
Spreads de Chamada de Débito (Bull):
- Perda máxima = prêmio líquido pago
- O ganho máximo = diferença nos preços de exercício – prêmio líquido
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício mais baixo + prêmio líquido
Spreads de Chamada de Crédito (Bear):
- Perda máxima = diferença nos preços de exercício – prêmio líquido
- O ganho máximo = prêmio líquido recebido
- Ponto de equilíbrio = preço de exercício mais baixo + prêmio líquido
Dica: Para breakevens, lembre-se a sigla CAL: Em um C todos spread, A dd o prêmio líquido ao L ower greve price. Using o exemplo acima de um touro ou DR chamada propagação:
- Perda máxima = $ 600 – o prêmio líquido. Se as ações ABC não subirem acima de 50, o contrato expirará sem valor e o investidor otimista perderá todo o prêmio.
- Ganho máximo = use a fórmula:
A diferença nos preços de exercício – Prêmio líquido (60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 x 100 = $ 400
- Breakeven: Como este é um spread de compra, adicionaremos o prêmio líquido ao preço de exercício mais baixo: 6 + 50 = 56. A ação deve subir para pelo menos 56 para que este investidor recupere o prêmio pago.
Escreva 1 ABC janeiro 60 chamada @ 2
Long 1 ABC janeiro 50, chamada às 8
- Ganho máximo = 4
- Ponto de equilíbrio = 56
- Movimento de estoque ABC = +6
- A diferença nos preços de exercício = 10
Quando a ação subiu seis pontos até o ponto de equilíbrio, o investidor pode ganhar apenas quatro pontos de lucro ($ 400). Observe que 6 + 4 = 10, o número de pontos entre os preços de exercício.
Acima de 60, o investidor não tem ganho ou perda. Quando um investidor vende ou baixa uma opção, ele é obrigado. Este investidor tem o direito de comprar a 50 e a obrigação de entregar a 60. Lembre-se dos direitos e obrigações, ao resolver problemas de spread, como a seguinte questão:
Escreva 1 ABC janeiro 60 chamada @ 2
Long 1 ABC janeiro 50, chamada às 8
Para lucrar com esta posição, o spread nos prêmios deve:
- Estreito
- Ampliar
- Continue o mesmo
- Invertido
Esta questão pode ser um tanto simplificada pelo fato de que a resposta às questões relacionadas aos spreads é quase sempre “Amplo” ou “Estreito”, portanto, “Permanecer o mesmo” e “Inverter” podem ser eliminados da consideração.
Em segundo lugar, lembre-se da sigla DEW, que significa D ebit / E xercise / W iden. Depois de identificar a estratégia como spread e a posição como débito , o investidor espera que a diferença entre os prêmios aumente. Os compradores querem poder praticar exercícios.
Se o investidor criou um spread de crédito , usar a sigla CVN, que significa C redit / V alueless / N arrow. Os vendedores (aqueles em posições de crédito) desejam que os contratos expirem sem valor e que o spread dos prêmios diminua.
Fórmulas para Put Spreads
Débito (Bear) Put Spread:
Crédito (Bull) Put Spread:
Maximum Gain=Net PremiumMaximum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net PremiumwHeRe:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {align} & \ text {Maximum Gain} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximum Loss} = \ text {DSP – Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Superior Preço de exercício – Prêmio líquido} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {DSP = Diferença nos preços de exercício} \\ \ end {alinhado}Ganho Máximo=Premium líquidoPerda Máxima=DSP – Net PremiumEmpatar=Preço de exercício mais alto – Prêmio líquidoOnde:DSP = diferença nos preços de exercício
Para breakevens, ter em mente o útil sigla PSH : Em um P ut spread, S ubtract o prêmio líquido da H preço de exercício de grau superior.
The Bottom Line
Embora as questões sobre contratos de opções no exame da Série 7 sejam numerosas, seu escopo é limitado. O processo de quatro etapas detalhado pode ser útil para obter notas de aprovação. Praticar o máximo possível de perguntas de opções pode aumentar drasticamente as chances de sucesso no exame.