Regra de Nove Obrigações

Qual era a regra dos nove títulos?

A regra de nove títulos, também conhecida como Regra 396, era uma exigência da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) para que todas as ordens de nove títulos ou menos fossem enviadas ao pregão por pelo menos uma hora. Naquela época, esperava-se que um mercado para esses títulos pudesse ser encontrado. No entanto, se o pedido não fosse atendido dentro de uma hora, o cliente poderia pedir ao corretor para tentar atender o pedido fora da bolsa ou balcão (OTC).

A NYSE propôs eliminar a regra dos nove títulos em fevereiro de 2005 e, em 1º de agosto de 2005, a Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou a eliminação da regra. O objetivo de eliminar a regra dos nove títulos era facilitar a execução eficiente de transações de títulos na NYSE sem comprometer pedidos menores de clientes.1

Compreendendo a regra dos nove bônus

Os títulos tendem a ser negociados com mais frequência no mercado de balcão (OTC). A regra dos nove títulos não se aplica a ordens direcionadas ao mercado de balcão. Devido à relativa inatividade da negociação de títulos na NYSE, a regra dos nove títulos, que permite que uma ordem permaneça no pregão por uma hora inteira, foi implementada para obter o melhor preço possível para o investidor individual.

A negociação de títulos nunca foi tão perfeita e transparente quanto a de ações, embora o mercado de renda fixa dos EUA seja substancialmente maior do que o mercado de ações dos EUA. Muitas razões existem para esta discrepância. O principal deles é a TreasuryDirect.gov, que permite que investidores individuais comprem títulos do Tesouro diretamente do governo emissor dos Estados Unidos. 

A evolução da negociação de títulos e a regra dos nove títulos

Durante décadas, dezenas de corretoras e bancos de investimento (conhecidos como corretores primários ) mantiveram grandes estoques de títulos em seus balanços para facilitar a negociação eficiente. Mas o papel dos negociantes primários diminuiu desde a implementação da Regra Volcker em 2015, que proibia os bancos financiados pelo governo federal de negociar para seu próprio lucro.

As bolsas físicas, como a NYSE, também perderam uma participação nas negociações de renda fixa, já que a maior parte do mercado mudou para redes eletrônicas para comprar e vender títulos. Muitas dessas redes são utilizadas por corretores apenas de agências, que estão assumindo a parte do comércio de renda fixa que os corretores primários foram forçados a desistir.

A regra dos nove títulos foi considerada necessária devido ao grande tamanho da maioria das transações de renda fixa.