Trabalhando com finanças islâmicas
Finanças islâmicas referem-se a como empresas e indivíduos levantam capital de acordo com a Sharia, ou lei islâmica. Também se refere aos tipos de investimentos permitidos por esta forma de lei. As finanças islâmicas podem ser vistas como uma forma única de investimento socialmente responsável. Este sub-ramo das finanças é um campo em expansão. Neste artigo, oferecemos uma visão geral para fornecer informações elementares e servir de base para um estudo posterior.
O panorama do sistema bancário islâmico
Embora as finanças islâmicas tenham começado no século VII, foram formalizadas gradualmente desde o final dos anos 1960. Esse processo foi impulsionado pela tremenda riqueza do petróleo que alimentou o interesse e a demanda renovados por produtos e práticas em conformidade com a Sharia.
Os primeiros califados islâmicos tinham economias de mercado mais desenvolvidas do que as nações da Europa Ocidental durante a Idade Média.
O conceito de compartilhamento de risco é central para bancos e finanças islâmicos. É essencial compreender o papel da partilha de riscos na obtenção de capital. Ao mesmo tempo, as finanças islâmicas exigem que se evite a riba (usura) e o gharar (ambigüidade ou engano).
A lei islâmica vê o empréstimo com pagamento de juros como uma relação que favorece o credor, que cobra juros às custas do tomador. A lei islâmica considera o dinheiro como uma ferramenta de medição de valor e não um bem em si. Portanto, exige que a pessoa não possa receber renda apenas com dinheiro. Os juros são considerados riba, e tal prática é proibida pela lei islâmica. É haram, o que significa proibido, pois é considerado usurário e explorador. Em contraste, o sistema bancário islâmico existe para promover os objetivos socioeconômicos de uma comunidade islâmica.
Conseqüentemente, as finanças em conformidade com a Sharia (halal, que significa permitido) consistem em operações bancárias nas quais a instituição financeira participa dos lucros e perdas da empresa que subscreve. De igual importância é o conceito de gharar. Em um contexto financeiro, gharar se refere à ambigüidade e ao engano que vêm da venda de itens cuja existência é incerta. Exemplos de gharar seriam formas de seguro. Isso pode incluir a compra de prêmios para segurar algo que pode ou não ocorrer. Os derivativos usados para se proteger contra resultados possíveis são outro tipo de gharar.
O financiamento de capital de empresas é permitido, desde que essas empresas não estejam envolvidas em negócios restritos. As atividades proibidas incluem a produção de álcool, jogos de azar e pornografia.
Arranjos Básicos de Financiamento
Uma breve visão geral dos arranjos de financiamento permitidos freqüentemente encontrados nas finanças islâmicas é fornecida abaixo.
Contratos de participação nos lucros e prejuízos (Mudarabah)
O banco islâmico reúne o dinheiro dos investidores e assume uma parte dos lucros e perdas. Este processo é acordado com os depositantes. Em que o banco investe? Um grupo de fundos mútuos selecionados para conformidade com a Sharia surgiu. O filtro analisa os balanços da empresa para determinar se quaisquer fontes de receita para a corporação são proibidas. Excluem-se as empresas que têm muitas dívidas ou estão envolvidas em ramos proibidos de negócios. Além dos fundos mútuos gerenciados ativamente, também existem fundos passivos. Eles são baseados em índices como o Dow Jones Islamic Market Index e o FTSE Global Islamic Index.
Declínio do saldo patrimonial compartilhado
O saldo em declínio do patrimônio compartilhado exige que o banco e o investidor comprem a casa em conjunto. É comumente usado para financiar a compra de uma casa. O banco transfere gradualmente seu patrimônio na casa para o proprietário individual, cujos pagamentos constituem o patrimônio líquido do proprietário.
Arrendar para possuir
Esse arranjo é semelhante ao saldo decrescente descrito acima, exceto que a instituição financeira coloca a maior parte, senão todo, o dinheiro para a casa e concorda em vendê-la ao eventual proprietário no final de um prazo fixo. Uma parte de cada pagamento vai para o aluguel e o saldo para o preço de compra da casa.
Venda a prestações (Murabaha)
Uma venda a prazo começa com um intermediário que compra a casa com um título de propriedade gratuito e claro. O investidor intermediário então concorda com um preço de venda com o comprador em potencial; este preço inclui algum lucro. A compra pode ser feita à vista (quantia única) ou por meio de uma série de pagamentos diferidos (parcelados). Esta venda a crédito é uma forma aceitável de financiamento e não deve ser confundida com um empréstimo com juros.
Leasing (Ijarah)
O leasing, ou Ijarah, envolve a venda do direito de uso de um objeto (usufruto) por um período específico. Uma condição é que o locador seja proprietário do objeto locado durante o período de locação. Uma variação do arrendamento, ‘ijarah wa’ iqtina, prevê que um arrendamento seja subscrito quando o arrendador concorda em vender o objeto arrendado no final do arrendamento por um valor residual predeterminado. Esta promessa vincula apenas o locador. O locatário não é obrigado a comprar o item.
Avançados islâmicos (Salam e Istisna)
São formas raras de financiamento, utilizadas para certos tipos de negócios. Estes são uma exceção ao gharar. O preço do item é pré-pago e o item é entregue em um ponto definido no futuro. Como há uma série de condições a serem atendidas para tornar esses contratos válidos, geralmente é necessária a ajuda de um consultor jurídico islâmico.
Veículos Básicos de Investimento
Alguns investimentos islâmicos permitidos estão listados abaixo.
Ações
A lei sharia permite o investimento em ações da empresa (ações ordinárias ), desde que essas empresas não exerçam atividades proibidas. O investimento nas empresas pode ser em ações ou por investimento direto ( private equity ).
Os estudiosos islâmicos fizeram algumas concessões a empresas permitidas, já que a maioria usa dívida para lidar com a escassez de liquidez (eles tomam emprestado) ou para investir o excesso de caixa (instrumentos que rendem juros). Um conjunto de filtros exclui empresas que possuem dívidas com juros, recebem juros ou outra receita impura ou dívidas comerciais superiores a seus valores de face. Uma destilação adicional das telas acima excluiria empresas cuja relação dívida / ativo total seja igual ou superior a 33%. As empresas com receita “impura mais receita de juros não operacional” igual ou superior a 5% também seriam excluídas. Finalmente, os estudiosos islâmicos excluiriam empresas cujas contas a receber / ativos totais sejam iguais ou superiores a 45%.
Renda Fixa
Aposentados que desejam que seus investimentos cumpram os princípios do Islã enfrentam o dilema de que os investimentos em renda fixa incluem a riba, que é proibida. Portanto, tipos específicos de investimento em imóveis podem proporcionar uma renda de aposentadoria estável, embora não entrem em conflito com a lei Sharia. Esses investimentos podem ser diretos ou securitizados, como um fundo imobiliário diversificado.
Em um ijarah sukuk típico (equivalente a título de leasing), o emissor venderá os certificados financeiros a um grupo de investidores. O grupo será proprietário dos certificados antes de alugá-los de volta ao emissor em troca de um retorno de aluguel predeterminado. Tal como acontece com a taxa de juros de um título convencional, o retorno do aluguel pode ser uma taxa fixa ou flutuante atrelada a uma referência, como a London Interbank Oferecido Rate (LIBOR). O emissor faz uma promessa vinculativa de recomprar os títulos em uma data futura pelo valor nominal. Os veículos para fins especiais (SPV) são frequentemente configurados para atuar como intermediários na transação.
Um sukuk pode ser um novo empréstimo, ou pode ser a substituição de uma emissão convencional de títulos em conformidade com a Sharia. A emissão pode até gozar de liquidez por meio da listagem em bolsas locais, regionais ou globais, de acordo com um artigo na CFA Magazine intitulado “Finanças Islâmicas: Como os novos praticantes das finanças islâmicas estão misturando teologia e teoria de investimento moderna” (2005).
Veículos de seguros básicos
O seguro tradicional não é permitido como meio de gerenciamento de risco na lei islâmica. Isso porque constitui a compra de algo com um resultado incerto (uma forma de gharar). As seguradoras também usam renda fixa – um tipo de riba – como parte de seu processo de gerenciamento de portfólio para satisfazer as responsabilidades.
Uma possível alternativa compatível com a Sharia é o seguro cooperativo (mútuo). Os assinantes contribuem para um pool de fundos, que são investidos de acordo com a Sharia. Os fundos são retirados do pool para satisfazer os sinistros e os lucros não reclamados são distribuídos entre os segurados. Tal estrutura raramente existe, então os muçulmanos podem se valer de veículos de seguro existentes, se necessário.
The Bottom Line
As finanças islâmicas são uma prática secular que está ganhando reconhecimento em todo o mundo. Os princípios éticos e econômicos das finanças islâmicas estão até atraindo interesse de fora da comunidade muçulmana. Dado o crescente desenvolvimento das nações muçulmanas, espera-se que este campo sofra uma evolução ainda mais rápida. As finanças islâmicas continuarão a enfrentar os desafios de reconciliar moderna teoria de portfólio.