Título conversível reverso (RCB)
O que é um título conversível reverso (RCB)?
Um título reversível conversível (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio, a critério do emissor em uma data definida. O emissor tem a opção na data de vencimento de resgatar os títulos em dinheiro ou de entregar um número predeterminado de ações.
PRINCIPAIS RECONHECIMENTOS
- Um título reversível conversível (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio, a critério do emissor em uma data definida.
- A vantagem mais significativa dos RCBs são suas altas taxas de cupom.
- Os RCBs têm recursos complicados que protegem emissores de títulos sofisticados às custas de investidores menos informados.
- Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversos, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.
Noções básicas sobre títulos conversíveis reversos (RCBs)
Um título conversível tem uma opção de compra embutida que dá aos detentores do direito o direito de converter seus títulos em ações em um determinado momento para um número predefinido de ações da empresa emissora. O rendimento de um título conversível é normalmente menor do que o rendimento de um título semelhante sem a opção conversível porque a opção embutida dá ao portador do título uma vantagem adicional. Outro tipo de título com uma opção conversível embutida é o título conversível reverso.
O título reversível conversível (RCB) tem uma opção de venda embutida que dá ao tomador ou emissor do título o direito de converter o principal do título em ações em uma data definida. A opção, se exercida, permite ao emissor “colocar” o título aos detentores de títulos em uma data definida para a dívida existente ou ações de uma empresa subjacente. A empresa subjacente não precisa estar relacionada de forma alguma com os negócios do emissor. Na verdade, pode haver mais de uma ação subjacente vinculada a um título reversível conversível.
Investir em um título conversível reverso é mais como vender uma opção de venda a descoberto sobre os ativos subjacentes do que comprar um título comum.
Considerações sobre maturidade e rendimento
Os títulos RCB geralmente têm prazos de vencimento mais curtos e rendimentos mais elevados do que a maioria dos outros títulos devido aos riscos envolvidos para os investidores. Os investidores podem ser forçados a resgatar seus títulos por títulos de uma empresa cujo valor diminuiu substancialmente. O cupom acima do mercado é pago mensalmente ou trimestralmente. Além dos pagamentos de juros, o investidor recebe 100% do capital do investimento inicial em dinheiro ou um número pré-especificado de ações das ações subjacentes no vencimento.
Os investidores do RCB não participam de nenhuma valorização positiva dos ativos subjacentes. Em vez disso, os detentores de títulos efetivamente dão ao emissor uma opção de venda sobre os ativos subjacentes. Os investidores aceitam esse risco em troca de pagamentos de cupons mais altos durante a vida do título. Suponha que o preço do ativo subjacente vinculado ao título diminua abaixo de um valor predeterminado, também chamado de nível de knock-in. Então, faz sentido para o emissor do título exercer seu direito de reembolsar o principal com ações em vez de dinheiro. Uma vez que uma RCB deixa a conversão a critério do emissor, o valor das ações será inferior ao valor inicialmente investido.
Se o preço do ativo subjacente permanecer acima do nível de knock-in, os detentores do título receberão o pagamento de cupom alto durante a vida do título. Quando o título vence, eles recebem todo o principal de volta em dinheiro. Esse é normalmente o melhor cenário para investidores em títulos conversíveis reversos.
Benefícios de títulos conversíveis reversos (RCBs)
A vantagem mais significativa dos RCBs são suas altas taxas de cupom. Títulos conversíveis reversos têm altos rendimentos, entre 7% a 30%, de acordo com a FINRA. Isso levanta a questão de por que as empresas desejariam pagar taxas tão altas. Freqüentemente, eles esperam que o preço dos ativos subjacentes diminua. Ao mesmo tempo, outros investidores estão dispostos a comprar os ativos subjacentes e mantê-los. Os acionistas normalmente recebem muito menos remuneração dos dividendos do que os investidores do RCB recebem em juros. Comprar um título reversível pode ser uma alternativa lucrativa à compra de ações da empresa.
Críticas aos títulos conversíveis reversos (RCBs)
As obrigações convertíveis reversas apresentam defeitos semelhantes aos problemas com obrigações exigíveis, mas com um risco de queda muito maior. Tal como acontece com os títulos resgatáveis, os RCBs têm recursos complicados que protegem os emissores de títulos sofisticados às custas dos investidores menos informados.
É fácil para os investidores ignorarem as cláusulas de escape e serem atraídos por títulos que prometem altas taxas de juros. No caso de títulos resgatáveis, o emissor pode evitar o pagamento de altas taxas por meio de refinanciamento se as classificações de crédito e negócios melhorarem. Com títulos conversíveis reversos, um emissor pode escapar de reembolsar todo o principal exercendo a opção de conversão de ações. Com os RCBs, os preços dos negócios e das ações devem cair para que o emissor se beneficie às custas dos detentores de títulos.
O pior problema com os títulos conversíveis reversos é que os investidores às vezes pensam que estão comprando um ativo semelhante a um título padrão. O que os compradores de RCB estão realmente fazendo é vender uma opção de venda a descoberto sobre os ativos subjacentes. Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversos, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.