Cilindro

O que é um cilindro?

Em finanças, “cilindro” é um termo usado para descrever uma transação, ou série de transações, que não requer nenhum investimento inicial ou contínuo em dinheiro. O termo é mais comumente usado em transações de opções.

Compreendendo os cilindros

Os derivativos financeiros são um mecanismo pelo qual duas ou mais partes podem realizar transações nas quais trocam os riscos financeiros associados a diferentes tipos de ativos. De forma crítica, as transações de derivativos não exigem que nenhuma das partes seja proprietária ou tome posse dos ativos subjacentes em questão.

Por exemplo, um dos maiores riscos financeiros enfrentados pelos investidores é o risco de flutuações cambiais. Empresas e indivíduos possuem exposição significativa ao risco cambial na forma de estoque, depósitos bancários e ativos financeiros denominados em várias moedas. Esses atores podem se proteger contra esses riscos usando produtos derivados, como futuros de moeda e contratos a termo. Os comerciantes também podem especular sobre os movimentos da moeda usando esses mesmos instrumentos.

Muitas dessas transações não exigem que os participantes troquem dinheiro quando o contrato é iniciado. Em vez disso, o valor do contrato irá flutuar com base na alteração do valor dos ativos subjacentes, e as partes trocarão dinheiro no final do contrato com base na alteração no valor desses ativos. 

Em outros casos, os prêmios serão pagos no início do contrato, embora esses pagamentos sejam modestos em comparação com o valor total do contrato. Por exemplo, ao comprar uma opção de compra, o investidor pagará um prêmio ao vendedor da opção. No entanto, esse prêmio é geralmente pequeno em comparação com o valor dos ativos subjacentes representados pela opção.

Por causa desses fatores, é possível para um comerciante empreendedor fazer um investimento, ou uma série de investimentos, nos quais nenhum desembolso inicial de capital é necessário e nos quais os ganhos de cada investimento são continuamente reinvestidos em negociações subsequentes. É claro que essa estratégia pode não ter sucesso, e o fracasso da estratégia pode acabar custando caro.

Exemplo do mundo real de um cilindro

Emma é uma corretora de opções que deseja construir uma negociação em cilindro envolvendo ações da XYZ Corporation, que atualmente é negociada por US $ 20 por ação.

Para conseguir isso, ela começa vendendo uma opção de venda contra ações XYZ. A opção de venda tem o preço de exercício de $ 10 e expira em um ano. Isso significa que, no próximo ano, o titular da opção tem o direito de vender 100 ações da XYZ para Emma por $ 10 a ação. Naturalmente, o titular da opção só exerceria esse direito se o preço de mercado de XYZ cair para menos de $ 10. Em troca de fazer esse compromisso com o titular da opção, Emma recebe um prêmio de $ 5.

Com esse prêmio em mãos, o próximo passo de Emma é comprar uma opção de compra contra as ações XYZ. A opção que ela escolheu tem um preço de exercício de $ 30 e uma data de vencimento um ano no futuro. Se o preço das ações XYZ subir acima de $ 30, Emma pode exercer sua opção, comprando ações pelo preço de exercício de $ 30 e vendendo-as ao preço de mercado mais alto, obtendo assim um lucro. Em troca desse direito, Emma paga um prêmio de $ 5 ao vendedor da opção. Como Emma já havia recebido $ 5 pela venda da opção de venda antecipadamente, seu investimento líquido em dinheiro é $ 0.

Se olharmos para trás nas transações de Emma, ​​podemos ver que ela estruturou uma transação em cilindro sem nenhum custo inicial para si mesma. Ela agora tem uma posição derivada em ações XYZ, que obteve sem gastar nenhum em dinheiro. 

É importante notar, entretanto, que só porque a posição não exigia dinheiro adiantado, isso não significa que Emma está obtendo um lucro sem risco. Em vez disso, o que realmente aconteceu é que Emma “pagou” pela posição XYZ aceitando o risco financeiro. Especificamente, ela assumiu a responsabilidade de vender as ações XYZ com prejuízo se o preço cair para menos de $ 10 por ação. Em troca, ela ganhou o direito de comprar ações XYZ com lucro se o preço subir acima de $ 30.

Claramente, um investidor só assumiria esta posição se acreditar que as ações XYZ têm maior probabilidade de subir acima de $ 30 do que cair para abaixo de $ 10 durante o horizonte de tempo do investimento. Em outras palavras, Emma só assumirá esta posição se for otimista em relação às ações XYZ.