22 Junho 2021 17:02

Calendário Spread

O que é uma propagação de calendário?

Um spread de calendário é uma estratégia de opções ou futuros estabelecida ao entrar simultaneamente em uma posição longa e curta no mesmo ativo subjacente, mas com datas de entrega diferentes.

Em um spread típico de calendário, seria possível comprar um contrato de prazo mais longo e operar a descoberto uma opção de prazo mais curto com o mesmo preço de exercício. Se dois preços de exercício diferentes forem usados ​​para cada mês, isso é conhecido como spread diagonal.

Os spreads de calendário às vezes são chamados de spreads entre entregas, dentro do mercado, time spread ou horizontais.

Principais vantagens

  • Um spread de calendário é uma estratégia de derivativos que envolve a compra de um contrato de prazo mais longo para vender um contrato de prazo mais curto.
  • Os spreads de calendário permitem que os negociantes construam uma negociação que minimiza os efeitos do tempo.
  • Um spread de calendário é mais lucrativo quando o ativo subjacente não faz nenhum movimento significativo em qualquer direção até que a opção do mês próximo expire.

Compreendendo as propagações da agenda

A negociação típica de spread calendário envolve a venda de uma opção (call ou put) com data de vencimento de curto prazo e a compra simultânea de uma opção (call ou put) com vencimento de longo prazo. Ambas as opções são do mesmo tipo e normalmente usam o mesmo preço de exercício.

  • Vender opções de compra / compra de curto prazo
  • Compre uma opção de compra / venda de longo prazo
  • Preferível, mas não obrigatório, que a volatilidade implícita seja baixa

Um spread de calendário reverso assume a posição oposta e envolve a compra de uma opção de curto prazo e a venda de uma opção de longo prazo sobre o mesmo título subjacente.

Considerações Especiais

O objetivo da negociação é lucrar com a passagem do tempo e / ou um aumento na volatilidade implícita em uma estratégia direcionalmente neutra.

Como o objetivo é lucrar com o tempo e a volatilidade, o preço de exercício deve ser o mais próximo possível do preço do ativo subjacente. A negociação tira vantagem de como as opções de prazo próximo e longo atuam quando o tempo e a volatilidade mudam. Um aumento na volatilidade implícita, mantendo-se todas as outras coisas iguais, teria um impacto positivo nesta estratégia porque as opções de prazo mais longo são mais sensíveis às mudanças na volatilidade ( vega mais alto ). A ressalva é que as duas opções podem e provavelmente serão negociadas com diferentes volatilidades implícitas.

A passagem do tempo, todas as outras coisas mantidas iguais, teriam um impacto positivo nesta estratégia no início da negociação até que a opção de curto prazo expire. Depois disso, a estratégia é apenas uma longa chamada, cujo valor se desgasta com o passar do tempo. Em geral, a taxa de redução do tempo de uma opção ( theta ) aumenta à medida que seu vencimento se aproxima.

Perda máxima em um calendário

Por se tratar de um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais próxima do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido.

O movimento ideal do mercado para o lucro seria um preço do ativo subjacente constante ou ligeiramente decrescente durante a vida da opção de curto prazo, seguido por uma forte alta durante a vida da opção de longo prazo, ou um forte movimento para cima na volatilidade implícita.

No vencimento da opção de curto prazo, o ganho máximo ocorreria quando o ativo subjacente estivesse no preço de exercício da opção em vencimento ou ligeiramente abaixo dele. Se o ativo fosse mais alto, a opção a vencer teria valor intrínseco. Uma vez que a opção de curto prazo expira sem valor, o negociante fica com uma posição de compra simples, que não tem limite máximo para seu lucro potencial.

Basicamente, um trader com uma perspectiva otimista de longo prazo pode reduzir o custo de compra de uma opção de compra de longo prazo.

Exemplo de uma distribuição de calendário

Suponha que as ações da Exxon Mobile (XOM) sejam negociadas a $ 89,05 em meados de janeiro, você pode entrar no seguinte spread de calendário:

  • Vender a chamada de fevereiro de 89 por $ 0,97 ($ 97 por um contrato)
  • Compre a chamada de março de 89 por $ 2,22 ($ 222 por um contrato)

O custo líquido (débito) do spread é, portanto, (2,22 – 0,97) $ 1,25 (ou $ 125 para um spread).

Esse spread de calendário terá o maior retorno se as ações da XOM permanecerem relativamente estáveis ​​até que as opções de fevereiro expirem, permitindo que o negociante receba o prêmio pela opção que foi vendida. Então, se a ação subir entre então e o vencimento em março, a segunda etapa terá lucro. O movimento ideal do mercado para obter lucro seria que o preço se tornasse mais volátil no curto prazo, mas geralmente subisse, fechando logo abaixo de 95 no vencimento de fevereiro. Isso permite que o contrato de opção de fevereiro expire sem valor e ainda permite ao negociante lucrar com movimentos de alta até o vencimento de março.

Por se tratar de um  spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais próxima do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido. Nesse cenário, o trader espera capturar um aumento de valor associado ao aumento do preço (até, mas não além de US $ 95) entre a compra e o vencimento em fevereiro.

Observe que se o negociante simplesmente comprasse o vencimento de março, o custo teria sido de $ 222 dólares, mas ao empregar esse spread, o custo necessário para fazer e manter esta negociação seria de apenas $ 125, tornando a negociação uma de maior margem e menos risco. Dependendo de qual preço de exercício e tipo de contrato são escolhidos, a estratégia de spread de calendário pode ser usada para lucrar com uma tendência de mercado neutra, de alta ou de baixa.

 

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