Demonstração do fluxo de caixa: analisando o fluxo de caixa das atividades de financiamento

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O fluxo de caixa geral negativo nem sempre é uma coisa ruim se uma empresa pode gerar fluxo de caixa positivo a partir de suas operações.

Razões para financiamento

As atividades de financiamento mostram aos investidores exatamente como uma empresa está financiando seus negócios. Se uma empresa requer capital adicional para expandir ou manter as operações, ela acessa o mercado de capitais por meio da emissão de dívida ou patrimônio líquido. A decisão entre o financiamento por dívida e capital é orientada por fatores que incluem custo de capital, cláusulas de dívida existentes e índices de saúde financeira.

Empresas grandes e maduras com perspectivas de crescimento limitadas geralmente decidem maximizar o valor para o acionista devolvendo capital aos investidores na forma de dividendos. As empresas que desejam retornar valor aos investidores também podem escolher umprograma derecompra de ações emvez de pagar dividendos. Uma empresa pode comprar suas próprias ações, aumentando a renda futura e os retornos de caixa por ação. Se a gerência executiva sentir que as ações estão subvalorizadas no mercado aberto, as recompras são uma forma atraente de maximizar o valor para o acionista.

Considere o arquivamento 10-K de 2014 da Apple (

Como uma empresa madura, a Apple decidiu que o valor para o acionista seria maximizado se o dinheiro disponível fosse devolvido aos acionistas em vez de usado para cancelar dívidas ou financiar iniciativas de crescimento. Embora a Apple não estivesse em uma fase de alto crescimento em 2014, a gerência executiva provavelmente identificou o ambiente de baixa taxa de juros como uma oportunidade para adquirir financiamento a um custo de capital abaixo da taxa de retorno projetada sobre esses ativos.

Da mesma forma, considere o processo 10-K de 2014 da Kindred Healthcare. A empresa realizou uma série de atividades de financiamento durante 2014 após anunciar a intenção de adquirir outros negócios. Itens de linha dignos de nota na seção de fluxo de caixa de financiamento incluem receitas de empréstimos sob uma linha de crédito rotativo, receitas de emissão de notas, receitas de uma oferta de ações, reembolso de empréstimos sob uma linha de crédito rotativo, reembolso de um empréstimo a prazo e dividendos pago.

Embora a Kindred Healthcare pague dividendos, a oferta de ações e a expansão da dívida são componentes maiores das atividades de financiamento. A equipe de gestão executiva da Kindred Healthcare identificou oportunidades de crescimento que exigem capital adicional e posicionou a empresa para obter vantagens por meio de atividades de financiamento.

Em 2018, a Kindred Healthcare foi adquirida e tornou-se uma empresa privada.

Padrões de contabilidade: IFRS vs. GAAP

As empresas sediadas nos Estados Unidos são obrigadas a relatar de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). As Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS) são utilizadas por empresas fora dos Estados Unidos. Abaixo estão algumas dasprincipais distinções entre as duas normas, que se resumem a algumas escolhas categóricas diferentes para itens de fluxo de caixa. Essas são simplesmente diferenças de categoria das quais os investidores precisam estar cientes ao analisar e comparar as demonstrações de fluxo de caixa de uma empresa com sede nos Estados Unidos com uma empresa no exterior.

Compreendendo o Balanço

Analisar o demonstrativo de fluxo de caixa é extremamente valioso porque fornece uma reconciliação do caixa inicial e final no balanço patrimonial. Essa análise é difícil para a maioria das empresas de capital aberto devido aos milhares de itens de linha que podem entrar nas demonstrações financeiras, mas é importante entender a teoria.

O fluxo de caixa das atividades de financiamento de uma empresa geralmente está relacionado às seções de patrimônio líquido e dívida de longo prazo do balanço patrimonial. Um dos melhores lugares para observar as mudanças na seção de financiamento do fluxo de caixa é na demonstração consolidada do patrimônio líquido. Aqui estão os números de 2011 da Covanta Holding Corporation:

A recompra de ações ordinárias de $ 88 milhões é dividida em capital integralizado eredução de lucros acumulados, bem como uma redução de $ 1 milhão em ações em tesouraria. No balanço patrimonial da Covanta, o saldo das ações do tesouro caiu US $ 1 milhão, demonstrando a interação de todas as principais demonstrações financeiras.

Para resumir outras ligações entre o balanço patrimonial de uma empresa e o fluxo de caixa das atividades de financiamento, as mudanças na dívida de longo prazo podem ser encontradas no balanço patrimonial, bem como nas notas às demonstrações financeiras. Os dividendos pagos podem ser calculados tirando o saldo inicial dos lucros retidos do balanço, adicionando o lucro líquido e subtraindo o valor final dos lucros retidos do balanço. Isso equivale aos dividendos pagos durante o ano, que se encontram na demonstração do fluxo de caixa em atividades de financiamento.

O que procurar

Um investidor deseja analisar de perto quanto e com que frequência uma empresa levanta capital e as fontes de capital. Por exemplo, uma empresa que depende fortemente de investidores externos para grandes e frequentes infusões de dinheiro pode ter um problema se os mercados de capitais travarem, como aconteceu durante a crise de crédito em 2007.

Também é importante determinar o cronograma de vencimento das dívidas levantadas. Aumentar o patrimônio é geralmente visto como obter acesso a capital estável de longo prazo. O mesmo pode ser dito para dívidas de longo prazo, o que dá à empresa flexibilidade para pagar dívidas (ou liquidá-las) por um período de tempo mais longo. A dívida de curto prazo pode ser um fardo mais difícil, pois deve ser paga mais cedo.

The Bottom Line

O fluxo de caixa de uma empresa de atividades financeiras refere-se às entradas e saídas de caixa resultantes da emissão de dívida, emissão de ações, pagamentos de dividendos e recompra de ações existentes. É importante para investidores e credores porque mostra quanto do fluxo de caixa de uma empresa pode ser atribuído ao financiamento de dívida ou de capital, bem como seu histórico de pagamento de juros, dividendos e outras obrigações. O fluxo de caixa de uma empresa proveniente de atividades de financiamento está relacionado à forma como ela trabalha com os mercados de capitais e investidores.

Por meio desta seção de uma demonstração de fluxo de caixa, pode-se saber com que frequência (e em que valores) uma empresa levanta capital de fontes de dívida e patrimônio, bem como como paga esses itens ao longo do tempo. Os investidores estão interessados ​​em entender de onde vem o caixa de uma empresa. Se vier de operações normais de negócios, é um bom investimento. Se a empresa estiver emitindo consistentemente novas ações ou endividando-se, pode ser uma oportunidade de investimento pouco atraente.

Os credores estão interessados ​​em entender o histórico de uma empresa no pagamento de dívidas, bem como em saber quanta dívida a empresa já contratou. Se a empresa estiver altamente alavancada e não tiver pago os juros mensais, o credor não deve emprestar dinheiro. Como alternativa, se uma empresa tiver dívidas baixas e um bom histórico de pagamento da dívida, os credores devem considerar a possibilidade de emprestar dinheiro a ela.