Capping
O que é capping?
Capping é a prática de vender grandes quantidades de uma mercadoria ou título perto da data de vencimento de suas opções para evitar um aumento no preço do objeto. O lançador ou vendedor de um contrato de opções tem interesse em manter o preço do subjacente abaixo do preço de exercício para que as opções expirem sem valor. Se isso ocorrer, os lançadores das opções mantêm o prêmio cobrado.
Pegging é a prática oposta de comprar grandes quantidades de uma mercadoria ou título perto da data de vencimento de suas opções para evitar uma queda em seu preço.
Principais vantagens
- Capping é o ato de vender o subjacente para mantê-lo abaixo do preço de exercício da opção.
- O limite é uma violação das leis de valores mobiliários se a venda do subjacente tiver o objetivo de ser manipuladora. A venda legítima antes do vencimento de uma opção é legal.
- Pegging é o oposto de capping, onde o subjacente é comprado na tentativa de manter o preço do subjacente acima do preço de exercício da opção.
Compreendendo o Capping
Capping e indexação são formas de manipulação de mercado e, portanto, são contra os regulamentos da FINRA. O software agora detecta essa prática e sinaliza as violações.
Normalmente, um investidor que pode praticar tampar é uma opção de compra escritor, embora um comprador de opção de venda tem o mesmo interesse. Ao praticar o capping, o lançador da opção de compra deseja evitar a transferência do título ou mercadoria subjacente ao titular da opção. O objetivo é que a opção expire sem valor para proteger o prêmio inicialmente recebido pelo lançador. Portanto, eles podem tentar manter o preço do subjacente abaixo do preço de exercício, vendendo o subjacente para adicionar mais oferta e manter o preço baixo.
O comprador da opção de compra, por outro lado, deseja que o preço suba acima do preço de exercício, pois isso dará valor intrínseco à opção. Se o preço do objeto estiver abaixo do preço de exercício, a opção não terá valor e a opção do comprador de compra não terá valor no vencimento. Este é o cenário que o autor da chamada deseja, e é por isso que eles podem estar motivados a agir para manter o preço do subjacente abaixo do strike.
Manipulação e intenção de limitação
As proibições contra limites e outras formas de manipulação de mercado são proeminentes em materiais de licenciamento e treinamento de títulos. Alicença da Série 9/10 é um exemplo. Oplano de estudos do Chartered Financial Analyst (CFA) também inclui o seguinte idioma (sujeito a alterações):
“Membros e candidatos não devem se envolver em práticas que distorçam preços ou aumentem artificialmente o volume de negócios
com a intenção de enganar os participantes do mercado.”
Entre outras práticas – como rampa (fazendo artificialmente um título parecer mais volumoso ou com mais movimento do que realmente tem), negociações pré-arranjadas e falsidades diretas – menciona especificamente a limitação e a vinculação como práticas manipulativas.
No entanto, também menciona que a intenção da ação é crítica para determinar se essas são violações reais. Existem estratégias de negociação legítimas que exploram diferenças nas informações de mercado e outras ineficiências. Além disso, os regulamentos não proíbem a compra e venda de opções e seus títulos subjacentes para fins fiscais.
Exemplo de opções de limitação
Digamos que um investidor venda uma chamada de $ 190 no Facebook Inc. (FB) que expira em agosto e atualmente é junho. O estoque está atualmente sendo negociado a $ 185. O emissor da chamada recebe um prêmio de $ 8,50, ou $ 850 para cada contrato (controla 100 ações).
O lançador da opção deseja que a opção expire sem valor e não seja exercida pelo comprador da opção. O exercício exigiria que o lançador entregasse as ações ao comprador a um preço inferior ao preço de mercado atual.
Se o preço da ação do Facebook permanecer abaixo do preço de exercício de $ 190, no vencimento a opção perderá o valor e o lançador ficará com os $ 850.
Suponha que, à medida que a ação se aproxima do dia de vencimento, o preço da ação está se movendo muito perto de $ 190 ou ligeiramente acima dele. Os lançadores de opções – todos eles, não apenas este – poderiam vender ações de sua propriedade, aumentando a oferta das ações e esperando baixá-la para baixo ou mantê-la abaixo de $ 190. Isso é chamado de limitação.
Se o preço do Facebook estiver acima de US $ 190 no vencimento de agosto, as opções estarão no dinheiro (ITM) para os compradores das chamadas, o que significa que os redatores precisarão entregar o estoque aos compradores das chamadas a US $ 190, mesmo se o estoque estiver sendo negociado a $ 195, $ 200 ou mais de $ 250 no mercado aberto.