Mercado de títulos
O que é o mercado de títulos?
O mercado de títulos – freqüentemente chamado de mercado de dívida, mercado de renda fixa ou mercado de crédito – é o nome coletivo dado a todas as negociações e emissões de títulos de dívida. Os governos normalmente emitem títulos a fim de levantar capital para pagar dívidas ou financiar melhorias de infraestrutura.
As empresas de capital aberto emitem títulos quando precisam financiar projetos de expansão de negócios ou manter operações em andamento.
Principais vantagens
- O mercado de títulos descreve amplamente um mercado onde os investidores compram títulos de dívida que são trazidos ao mercado por entidades governamentais ou corporações.
- Os governos nacionais geralmente usam os rendimentos dos títulos para financiar melhorias de infraestrutura e pagar dívidas.
- As empresas emitem títulos para levantar o capital necessário para manter as operações, aumentar suas linhas de produtos ou abrir novos locais.
- Os títulos são emitidos no mercado primário, que rola uma nova dívida, ou no mercado secundário, no qual os investidores podem comprar a dívida existente por meio de corretores ou de terceiros.
- Os títulos tendem a ser menos voláteis e mais conservadores do que os investimentos em ações, mas também apresentam retornos esperados mais baixos.
Compreendendo os mercados de títulos
O mercado de títulos é amplamente segmentado em dois silos diferentes: o mercado primário e o mercado secundário. O mercado primário é freqüentemente referido como o mercado de “novas emissões”, no qual as transações ocorrem estritamente diretamente entre os emissores e os compradores dos títulos. Em essência, o mercado primário rende a criação de títulos de dívida totalmente novos que não foram oferecidos ao público anteriormente.
No mercado secundário, os títulos que já foram vendidos no mercado primário são comprados e vendidos posteriormente. Os investidores podem comprar esses títulos de uma corretora, que atua como intermediária entre as partes compradoras e vendedores. Essas questões do mercado secundário podem ser embaladas na forma de fundos de pensão, fundos mútuos e apólices de seguro de vida – entre muitas outras estruturas de produtos.
Os investidores em títulos devem estar atentos ao fato de que os junk bonds, embora ofereçam os maiores retornos, apresentam os maiores riscos de inadimplência.
História dos mercados de títulos
Os títulos são negociados há muito mais tempo do que as ações. Na verdade, os empréstimos que eram atribuíveis ou transferíveis a terceiros surgiram já na antiga Mesopotâmia, onde dívidas denominadas em unidades de peso de grãos podiam ser trocadas entre os devedores. Na verdade, a história dos instrumentos de dívida registrada remonta a 2.400 aC;por exemplo, por meio de uma placa de argila descoberta em Nippur, hoje Iraque. Esse artefato registra uma garantia de pagamento de grãos e relaciona as consequências caso a dívida não seja quitada.
Mais tarde, na Idade Média, os governos começaram a emitir dívidas soberanas para financiar guerras. Na verdade, o Banco da Inglaterra, o banco central mais antigo do mundo ainda em existência, foi criado para levantar dinheiro para reconstruir a marinha britânica no século 17 por meio da emissão de títulos. Os primeiros títulos do Tesouro dos Estados Unidos também foram emitidos para ajudar a financiar os militares, primeiro na guerra de independência da coroa britânica e novamente na forma de ” Títulos da Liberdade ” para ajudar a levantar fundos para lutar contra a Primeira Guerra Mundial.
O mercado de títulos corporativos também é bastante antigo. As primeiras empresas licenciadas, como a Dutch East India Company (VOC) e a Mississippi Company emitiram instrumentos de dívida antes de emitirem ações. Esses títulos, como o da imagem abaixo, foram emitidos como “fiança” ou “aval” e foram escritos à mão para o titular do título.
Tipos de mercados de títulos
O mercado geral de títulos pode ser segmentado nas seguintes classificações de títulos, cada uma com seu próprio conjunto de atributos.
Títulos corporativos
As empresas emitem títulos corporativos para levantar dinheiro por diversos motivos, como financiamento de operações atuais, expansão de linhas de produtos ou abertura de novas fábricas. Os títulos corporativos geralmente descrevem instrumentos de dívida de longo prazo com vencimento de pelo menos um ano.
Os títulos corporativos são normalmente classificados como grau de investimento ou então de alto rendimento (ou ” lixo “). Essa categorização é baseada na classificação de crédito atribuída ao título e seu emissor. Um grau de investimento é uma classificação que significa um título de alta qualidade que apresenta um risco de inadimplência relativamente baixo . Firmas de Standard & Poor’s e Moody’s usam designações diferentes, consistindo nas letras maiúsculas e minúsculas “A” e “B”, para identificar a classificação de qualidade de crédito de um título.
Os junk bonds são títulos que apresentam um risco maior de inadimplência do que a maioria dos títulos emitidos por empresas e governos. Um título é uma dívida ou promessa de pagar aos investidores os pagamentos de juros junto com o retorno do principal investido em troca da compra do título. Os junk bonds representam títulos emitidos por empresas que enfrentam dificuldades financeiras e apresentam alto risco de inadimplência ou de não pagamento dos juros ou do principal aos investidores. Os junk bonds também são chamados de títulos de alto rendimento, uma vez que o rendimento mais alto é necessário para ajudar a compensar qualquer risco de inadimplência. Esses títulos têm classificações de crédito abaixo de BBB- da S&P ou abaixo de Baa3 da Moody’s.
Títulos do governo
Títulos do governo emitidos nacionalmente (ou títulos soberanos ) atraem compradores pagando o valor de face listado no certificado do título, na data de vencimento acordada, enquanto também emitem pagamentos de juros periódicos ao longo do caminho. Essa característica torna os títulos do governo atraentes para investidores conservadores. Como a dívida soberana é garantida por um governo que pode tributar seus cidadãos ou imprimir dinheiro para cobrir os pagamentos, esses são considerados o tipo de título de menor risco, em geral.
Nos Estados Unidos, os títulos do governo são conhecidos como títulos do Tesouro e são, de longe, o mercado de títulos mais ativo e líquido da atualidade. Um título do Tesouro ( T-Bill ) é uma obrigação de dívida de curto prazo do governo dos Estados Unidos, garantida pelo Departamento do Tesouro, com vencimento em um ano ou menos. Uma nota do Tesouro ( T-note ) é um título negociável da dívida do governo dos Estados Unidos com uma taxa de juros fixa e um vencimento entre um e 10 anos. Os títulos do Tesouro ( T-bonds ) são títulos de dívida do governo emitidos pelo governo federal dos Estados Unidos com vencimentos superiores a 20 anos.
Títulos Municipais
Títulos municipais – comumente abreviados como títulos “muni” – são emitidos localmente por estados, cidades, distritos com fins especiais, distritos de utilidade pública, distritos escolares, aeroportos e portos marítimos de propriedade pública e outras entidades estatais que buscam levantar dinheiro para financiar vários projetos.
Títulos municipais são comumente isentos de impostos em nível federal e também podem ser isentos de impostos em níveis estaduais ou locais, tornando-os atraentes para investidores qualificados com consciência tributária.
Munis vêm em dois tipos principais. Um título de obrigação geral (GO) é emitido por entidades governamentais e não é respaldado por receitas de um projeto específico, como uma rodovia com pedágio. Alguns títulos GO são garantidos por impostos de propriedade dedicados ; outros são pagos com fundos gerais. Em vez disso, um título de receita garante os pagamentos de principal e juros por meio do emissor ou impostos sobre vendas, combustível, ocupação de hotel ou outros impostos. Quando um município é um emissor de títulos, um terceiro cobre os pagamentos de juros e principal.
Títulos garantidos por hipotecas (MBS)
As emissões de MBS, que consistem em hipotecas em conjunto sobre propriedades imobiliárias, são travadas pelo penhor de determinados ativos garantidos. O investidor que compra um título lastreado em hipotecas está, essencialmente, emprestando dinheiro aos compradores de casas por meio de seus credores. Normalmente pagam juros mensais, trimestrais ou semestrais.
O MBS é um tipo de segurança garantida por ativos (ABS). Como se tornou flagrantemente óbvio no colapso das hipotecas subprime de 2007-2008, um título lastreado em hipotecas é tão sólido quanto as hipotecas que o sustentam.
Títulos de mercados emergentes
São títulos emitidos por governos e empresas localizadas em economias de mercado emergentes. Esses títulos oferecem oportunidades de crescimento muito maiores, mas também maiores riscos, do que os mercados de títulos domésticos ou desenvolvidos.
Ao longo da maior parte do século 20, os países com economias emergentes emitiram títulos apenas de forma intermitente. Na década de 1980, porém, o então secretário do Tesouro, Nicholas Brady, iniciou um programa para ajudar as economias globais a reestruturar sua dívida por meio de emissões de títulos, em sua maioria denominados em dólares americanos. Muitos países da América Latina emitiram esses chamados títulos Brady ao longo das duas décadas seguintes, marcando um aumento na emissão de dívida de mercados emergentes. Hoje, os títulos são emitidos em países em desenvolvimento e por empresas localizadas nesses países em todo o mundo, incluindo da Ásia, América Latina, Europa Oriental, África e Oriente Médio.
Os riscos de investir em obrigações de mercados emergentes incluem os riscos padrão que acompanham todas as emissões de dívida, tais como as variáveis do desempenho económico ou financeiro do emitente e a capacidade do emitente para cumprir as obrigações de pagamento. Esses riscos são aumentados, no entanto, devido à potencial volatilidade política e econômica das nações em desenvolvimento. Embora os países emergentes, de modo geral, tenham dado grandes passos na limitação dos riscos-país ou soberanos, é inegável que a chance de instabilidade socioeconômica é mais considerável nessas nações do que nos países desenvolvidos, especialmente os EUA.
Os mercados emergentes também representam outros riscos internacionais, incluindo flutuações nas taxas de câmbio e desvalorizações da moeda. Se um título for emitido em uma moeda local, a taxa do dólar em relação a essa moeda pode afetar positiva ou negativamente o seu rendimento. Quando essa moeda local é forte em comparação com o dólar, seus retornos serão impactados positivamente, enquanto uma moeda local fraca afeta negativamente a taxa de câmbio e impacta negativamente o rendimento.
Índices de títulos
Assim como os índices S&P 500 e Russell rastreiam ações, índices de títulos de grandes nomes como o Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, o Merrill Lynch Domestic Master e o Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index, rastreiam e medem o desempenho do portfólio de títulos corporativos. Muitos índices de títulos são membros de índices mais amplos que medem o desempenho de carteiras de títulos globais.
O Barclays (anteriormente Lehman Brothers) Government / Corporate Bond Index, também conhecido como ‘Agg’, é um importante índice de referência ponderado pelo mercado . Como outros índices de referência, ele fornece aos investidores um padrão pelo qual eles podem avaliar o desempenho de um fundo ou título. Como o nome indica, esse índice inclui títulos governamentais e corporativos. O índice consiste em instrumentos de dívida corporativa de grau de investimento com emissões superiores a US $ 100 milhões e vencimentos de um ano ou mais. O Índice é um índice de referência de retorno total para muitos fundos de obrigações e ETFs.
Mercado de títulos vs. mercado de ações
Os títulos diferem das ações de várias maneiras. Títulos representam financiamento de dívida, enquanto ações de financiamento de capital. Os títulos são uma forma de crédito em que o devedor (ou seja, o emissor do título) deve reembolsar o principal do proprietário do título mais os juros adicionais ao longo do caminho. As ações não dão direito ao acionista a qualquer retorno de capital, nem devem pagar juros (ou dividendos). Por causa das proteções e garantias legais em um título que declara o reembolso aos credores, os títulos são normalmente menos arriscados do que as ações e, portanto, geram retornos esperados mais baixos do que as ações. As ações são inerentemente mais arriscadas do que os títulos e, portanto, têm um potencial maior para ganhos ou perdas maiores.
Os mercados de ações e de títulos tendem a ser muito ativos e líquidos. Os preços dos títulos, entretanto, tendem a ser muito sensíveis às mudanças nas taxas de juros, com seus preços variando inversamente às mudanças nas taxas de juros. Os preços das ações, por outro lado, são mais sensíveis a mudanças na lucratividade futura e no potencial de crescimento.
Para investidores sem acesso direto aos mercados de títulos, você ainda pode obter acesso a títulos por meio de fundos mútuos e ETFs com foco em títulos.
Vantagens e desvantagens do mercado de títulos
A maioria dos especialistas financeiros recomenda que uma carteira bem diversificada tenha alguma alocação no mercado de títulos. Os títulos são diversificados, líquidos e com menor volatilidade do que as ações, mas também fornecem retornos geralmente mais baixos ao longo do tempo e acarretam risco de crédito e taxa de juros. Portanto, possuir muitos títulos pode ser excessivamente conservador em horizontes de tempo longos.
Como tudo na vida, e especialmente nas finanças, os títulos têm prós e contras:
Prós
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Tendem a ser menos arriscados e menos voláteis do que as ações.
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Amplo universo de emissores e tipos de títulos para escolher.
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Os mercados de títulos corporativos e governamentais estão entre os mais líquidos e ativos do mundo.
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Os obrigacionistas têm preferência sobre os acionistas em caso de falência.
Contras
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Menor risco se traduz em menor retorno, em média.
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Comprar títulos diretamente pode ser menos acessível para investidores comuns.
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Exposição tanto ao risco de crédito (inadimplência) quanto ao risco de taxa de juros.
Perguntas frequentes sobre o mercado de títulos
O que é o mercado de títulos e como ele funciona?
O mercado de obrigações refere-se amplamente à compra e venda de vários instrumentos de dívida emitidos por uma variedade de entidades. Corporações e governos emitem títulos para levantar capital de dívida para financiar operações ou buscar oportunidades de crescimento. Em troca, eles prometem reembolsar o valor do investimento original, mais os juros. A mecânica de compra e venda de títulos funciona de maneira semelhante à das ações ou de qualquer outro ativo negociável, em que os lances são combinados com as ofertas.
Os títulos são um bom investimento?
Como qualquer investimento, o retorno esperado de um título deve ser pesado contra seu risco. Quanto mais arriscado for o emissor, maior será o rendimento exigido pelos investidores. Os junk bonds, portanto, pagam taxas de juros mais altas, mas também correm maior risco de inadimplência. Os títulos do Tesouro dos EUA pagam taxas de juros muito baixas, mas têm risco virtualmente zero.
Os títulos são um investimento seguro?
Os títulos tendem a ser investimentos estáveis e de baixo risco, que oferecem a oportunidade tanto de receita de juros quanto de valorização de preços. Recomenda-se que uma carteira diversificada tenha alguma alocação em títulos, com mais peso para títulos à medida que o horizonte de tempo diminui.
Você pode perder dinheiro no mercado de títulos?
sim. Embora não seja tão arriscado quanto as ações, em média, os preços dos títulos flutuam e podem cair. Se as taxas de juros aumentarem, por exemplo, o preço de até mesmo um título com classificação elevada diminuirá. A sensibilidade do preço de um título às mudanças nas taxas de juros é conhecida como duração. Um título também perderá valor significativo se seu emissor entrar em default ou entrar em falência, o que significa que ele não poderá mais pagar integralmente o investimento inicial nem os juros devidos.