Rendimento da Obrigação
O que é o rendimento do título?
retorno que um investidor obtém em um título. O rendimento do título pode ser definido de diferentes maneiras. Definir o rendimento do título igual à sua taxa de cupom é a definição mais simples. O rendimento atual é uma função do preço do título e seu cupom ou pagamento de juros, que será mais preciso do que o rendimento do cupom se o preço do título for diferente de seu valor de face.
Cálculos mais complexos do rendimento de um título levarão em conta o valor do dinheiro no tempo e os pagamentos de juros compostos. Esses cálculos incluem rendimento até o vencimento (YTM), rendimento equivalente do título (BEY) e rendimento anual efetivo (EAY).
Principais vantagens
- O rendimento de um título refere-se aos ganhos esperados gerados e realizados em um investimento de renda fixa durante um determinado período de tempo, expresso como uma porcentagem ou taxa de juros.
- Existem vários métodos para se chegar ao rendimento de um título, e cada um desses métodos pode lançar luz sobre um aspecto diferente de seu risco e retorno potenciais.
- Certos métodos se prestam a tipos específicos de títulos mais do que outros, portanto, saber que tipo de rendimento está sendo transmitido é fundamental.
Visão geral do rendimento do título
Quando os investidores compram títulos, eles essencialmente emprestam dinheiro aos emissores. Em troca, os emissores de títulos concordam em pagar aos investidores juros sobre os títulos durante a vida do título e reembolsar o valor de face dos títulos no vencimento. A maneira mais simples de calcular o rendimento de um título é dividir o pagamento do cupom pelo valor de face do título. Isso é chamado de taxa de cupom.
Se um título tem valor de face de $ 1.000 e faz pagamentos de juros ou cupom de $ 100 por ano, sua taxa de cupom é de 10% ($ 100 / $ 1.000 = 10%). No entanto, às vezes um título é comprado por mais do que seu valor de face (prêmio) ou menos que seu valor de face (desconto), o que mudará o rendimento que um investidor ganha com o título.
Rendimento do título vs. Preço
À medida que os preços dos títulos aumentam, os rendimentos dos títulos caem. Por exemplo, suponha que um investidor compre um título com vencimento em cinco anos com uma taxa de cupom anual de 10% e um valor de face de $ 1.000. A cada ano, o título paga 10%, ou $ 100, de juros. Sua taxa de cupom é o juro dividido por seu valor nominal.
Se as taxas de juros subirem acima de 10%, o preço do título cairá se o investidor decidir vendê-lo. Por exemplo, imagine que as taxas de juros para investimentos semelhantes aumentem para 12,5%. O título original ainda faz um pagamento de cupom de $ 100, o que não seria atraente para os investidores que podem comprar títulos que pagam $ 125 agora que as taxas de juros estão mais altas.
Se o proprietário original do título quiser vendê-lo, o preço pode ser reduzido de forma que os pagamentos de cupom e o valor de vencimento sejam iguais ao rendimento de 12%. Nesse caso, isso significa que o investidor baixaria o preço do título para $ 927,90. Para entender completamente por que esse é o valor do título, você precisa entender um pouco mais sobre como o valor do dinheiro no tempo é usado na precificação de títulos, o que é discutido posteriormente neste artigo.
Se as taxas de juros caíssem de valor, o preço do título aumentaria porque o pagamento do cupom é mais atraente. Por exemplo, se as taxas de juros caíssem para 7,5% para investimentos semelhantes, o vendedor do título poderia vender o título por $ 1.101,15. Quanto mais caem as taxas, mais alto será o preço do título, e o mesmo se aplica ao inverso quando as taxas de juros sobem.
Em qualquer um dos cenários, a taxa de cupom não tem mais significado para um novo investidor. No entanto, se o pagamento do cupom anual for dividido pelo preço do título, o investidor pode calcular o rendimento atual e obter uma estimativa aproximada do verdadeiro rendimento do título.
Current Yield=Umnnuuml Coupon PumymentBond Price\ text {Rendimento atual} = \ frac {\ text {Pagamento de cupom anual}} {\ text {Preço do título}}Rendimento atual=Preço do título
O rendimento atual e a taxa de cupom são cálculos incompletos para o rendimento de um título porque não levam em consideração o valor do dinheiro no tempo, o valor de vencimento ou a frequência de pagamento. Cálculos mais complexos são necessários para ver o quadro completo do rendimento de um título.
Rendimento até o vencimento
O rendimento até o vencimento de um título (YTM) é igual à taxa de juros que torna o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros de um título igual ao seu preço atual. Esses fluxos de caixa incluem todos os pagamentos de cupom e seu valor de vencimento. Resolver para YTM é um processo de tentativa e erro que pode ser feito em uma calculadora financeira, mas a fórmula é a seguinte:
No exemplo anterior, um título com valor de face de $ 1.000, cinco anos para o vencimento e pagamentos de cupom anual de $ 100 valia $ 927,90 para corresponder a um YTM de 12%. Nesse caso, os cinco pagamentos de cupom e o valor de vencimento de $ 1.000 eram os fluxos de caixa do título. Encontrar o valor presente de cada um desses seis fluxos de caixa com um desconto ou taxa de juros de 12% determinará qual deve ser o preço atual do título.
Rendimento equivalente do título – BEY
Os rendimentos dos títulos são normalmente cotados como um rendimento equivalente do título (BEY), o que faz um ajuste para o fato de que a maioria dos títulos paga seu cupom anual em dois pagamentos semestrais. Nos exemplos anteriores, os fluxos de caixa dos títulos eram anuais, então o YTM é igual ao BEY. No entanto, se o pagamento do cupom fosse semestral, o YTM semestral seria de 5,979%.
O BEY é uma versão anualizada simples do YTM semestral e é calculado multiplicando o YTM por dois. Neste exemplo, o BEY de um título que paga pagamentos semestrais de cupom de $ 50 seria 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). O BEY não contabiliza o valor do dinheiro no tempo para o ajuste de um YTM semestral para uma taxa anual.
Rendimento anual efetivo – EAY
Os investidores podem encontrar um rendimento anual mais preciso, uma vez que conheçam o BEY de um título, se levarem em conta o valor do dinheiro no tempo no cálculo. No caso de um pagamento de cupom semestral, o rendimento anual efetivo (EAY) seria calculado da seguinte forma:
EAY=(1+YTM2)2-1wHeRe:EAY=Effective umnnuuml yield\ begin {alinhado} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Rendimento anual efetivo} \\ \ end {alinhado}EAY=(1+2
Se um investidor souber que o YTM semestral foi de 5,979%, ele poderá usar a fórmula anterior para encontrar o EAY de 12,32%. Como o período de composição extra está incluído, o EAY será maior do que o BEY.
Complicações para encontrar o rendimento de um título
Existem alguns fatores que podem tornar mais complicado encontrar o rendimento de um título. Por exemplo, nos exemplos anteriores, foi assumido que o título tinha exatamente cinco anos restantes para o vencimento quando foi vendido, o que raramente aconteceria.
Ao calcular o rendimento de um título, os períodos fracionários podem ser tratados de forma simples; os juros vencidos são mais difíceis. Por exemplo, imagine que um título tem quatro anos e oito meses restantes para o vencimento. O expoente nos cálculos de rendimento pode ser transformado em um decimal para ajustar para o ano parcial. No entanto, isso significa que passaram quatro meses no período do cupom atual e faltam mais dois, o que requer um ajuste para os juros acumulados. Um novo comprador de título receberá o cupom integral, de modo que o preço do título será ligeiramente inflacionado para compensar o vendedor pelos quatro meses decorridos do período de cupom atual.
Os títulos podem ser cotados com um “ preço limpo ” que exclui os juros acumulados ou com o “ preço sujo ” que inclui o valor devido para reconciliar os juros acumulados. Quando os títulos são cotados em um sistema como um terminal da Bloomberg ou Reuters, o preço limpo é usado.
perguntas frequentes
O que o rendimento de um título diz aos investidores?
O rendimento de um título é o retorno para um investidor dos pagamentos de cupom (juros) do título. Pode ser calculado como um simples rendimento de cupom, que ignora o valor do dinheiro no tempo e quaisquer mudanças no preço do título ou usando um método mais complexo como rendimento até o vencimento. Rendimentos mais altos significam que os investidores em títulos devem pagamentos de juros maiores, mas também podem ser um sinal de maior risco. Quanto mais arriscado for um tomador de empréstimo, maior será a demanda dos investidores para manter suas dívidas. Rendimentos mais altos também estão associados a títulos de maturidade mais longa.
Os títulos de alto rendimento são melhores investimentos do que os títulos de baixo rendimento?
Como qualquer investimento, depende das circunstâncias individuais, objetivos e tolerância ao risco de cada um. Títulos de baixo rendimento podem ser melhores para investidores que desejam um ativo virtualmente livre de risco ou para aqueles que estão protegendo uma carteira mista, mantendo uma parte dela em um ativo de baixo risco. Em vez disso, os títulos de alto rendimento podem ser mais adequados para investidores que estão dispostos a aceitar um certo grau de risco em troca de um retorno mais alto. O risco é que a empresa ou o governo emissor do título não pague suas dívidas. A diversificação pode ajudar a diminuir o risco da carteira, ao mesmo tempo que aumenta os retornos esperados.
Quais são alguns cálculos de rendimento comuns?
O rendimento até o vencimento (YTM) é o retorno total antecipado de um título se o título for mantido até o vencimento. O rendimento até o vencimento é considerado o rendimento de um título de longo prazo, mas é expresso como uma taxa anual. YTM é geralmente cotado como um rendimento equivalente do título (BEY), o que torna os títulos com períodos de pagamento de cupom inferiores a um ano fáceis de comparar. O rendimento percentual anual (APY) é a taxa real de retorno obtida em um depósito de poupança ou investimento, levando em consideração o efeito dos juros compostos. A taxa de porcentagem anual (APR) inclui quaisquer taxas ou custos adicionais associados à transação, mas não leva em consideração a composição de juros em um ano específico. Um investidor em um título resgatável também deseja estimar o rendimento para resgatar (YTC), ou o retorno total que será recebido se o título adquirido for mantido apenas até a data de resgate, em vez do vencimento total.
Como os investidores utilizam os rendimentos dos títulos?
Além de avaliar os fluxos de caixa esperados de títulos individuais, os rendimentos são usados para análises mais sofisticadas. Os comerciantes podem comprar e vender títulos de vencimentos diferentes para aproveitar as vantagens da curva de rendimento, que traça as taxas de juros de títulos com qualidade de crédito igual, mas com datas de vencimento diferentes. A inclinação da curva de juros dá uma ideia das mudanças futuras nas taxas de juros e da atividade econômica. Eles também podem observar a diferença nas taxas de juros entre diferentes categorias de títulos, mantendo algumas características constantes. Um spread de rendimento é a diferença entre os rendimentos de diferentes instrumentos de dívida de diversos vencimentos, classificações de crédito, emissor ou nível de risco, calculado deduzindo o rendimento de um instrumento do outro – por exemplo, o spread entre títulos corporativos AAA e títulos do Tesouro dos EUA. Essa diferença é geralmente expressa em pontos básicos (bps) ou pontos percentuais.