Quando confiar em agências de classificação de títulos
Os investidores institucionais e individuais contam comagências de classificação de títulos e suas pesquisas aprofundadas para tomar decisões de investimento. As agências de classificação desempenham um papel fundamental nos mercados de títulos primários e secundários. Embora as agências de classificação prestem um serviço valioso, a precisão dessas classificações foi questionada após a crise financeira de 2008. As agências são frequentemente criticadas quando downgrades dramáticos ocorrem muito rapidamente.
Qualquer bom fundo mútuo, banco ou fundo de hedge não dependerá apenas da classificação de uma agência. Eles irão complementá-lo com pesquisas internas. É por isso que os investidores individuais também precisam questionar a classificação inicial do título. Além disso, os investidores devem revisar frequentemente as classificações ao longo da vida de um título e também continuar a desafiar essas classificações.
Principais vantagens
- As classificações atribuídas aos títulos pelas principais agências de classificação não são perfeitas, mas são um bom ponto de partida.
- A economia se move muito rápido hoje para simplesmente comprar e manter títulos corporativos individuais com grau de investimento.
- Os investidores devem seguir as tendências nas classificações de títulos se quiserem manter títulos individuais.
- Os fundos mútuos de títulos e ETFs são boas alternativas para investidores passivos e alguns investidores ativos.
Jogadores Principais
Embora existam várias agências de classificação por aí, três agências líderes geralmente dominam as notícias financeiras e movimentam os mercados. Essas agências são Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) e Fitch.2 As agências atribuem classificações de crédito para emissores de obrigações de dívida, ou títulos, além de classificações para instrumentos de dívida específicos emitidos por essas organizações.
Os emissores de dívida podem ser empresas, fundações sem fins lucrativos ou governos. Cada agência tem seus próprios modelos pelos quais avalia a qualidade de crédito de uma empresa. As classificações afetam diretamente a taxa de juros que uma organização deve pagar aos compradores de seus títulos e outras dívidas.
Uma pontuação de crédito pessoal para qualquer pessoa com dívidas de cartão de crédito ou uma hipoteca. A classificação indica a probabilidade de a empresa pagar juros ao longo da vida do título. Para uma empresa, essa avaliação leva em consideração o potencial de comercialização dos títulos ao longo de sua vida. A capacidade da empresa de devolver o principal quando o título vence no vencimento é sempre um fator crucial na atribuição de uma classificação.
Cada uma das três principais agências tem classificações ligeiramente diferentes. No entanto, todos os três têm um conjunto completo de classificações.45 Existe um nível superior, reservado para as instituições com maior capacidade de crédito, como o governo suíço. Títulos inadimplentes costumam ter as classificações mais baixas.
Notas de classificação de títulos
As avaliações
Cada analista de crédito oferecerá uma abordagem ligeiramente diferente para avaliar a qualidade de crédito de uma empresa. Ao comparar títulos nesses tipos de escalas, é uma boa regra verificar se os títulos são grau de investimento ou não. Isso fornecerá a base necessária em termos simples e diretos. No entanto, títulos com grau de investimento nem sempre são melhores investimentos.
Como uma classe de ativos, os títulos com baixa classificação de crédito, na verdade, apresentam retornos mais elevados no longo prazo. Por outro lado, seus preços são mais voláteis. Crucialmente, títulos individuais com classificações abaixo do grau de investimento têm maior probabilidade de inadimplência. Títulos com baixa classificação de crédito também são chamados de títulos de alto rendimento ou junk bonds.
É vital lembrar que essas são classificações estáticas, pois um investidor iniciante pode fazer suposições de longo prazo apenas olhando para elas. Para muitas empresas, essas classificações estão sempre em movimento e suscetíveis a mudanças. Isso é especialmente verdadeiro em tempos econômicos difíceis, como a crise financeira de 2008. Termos como “vigilância de crédito” precisam ser considerados quando uma agência faz uma declaração sobre sua avaliação. Uma vigilância de crédito é geralmente uma indicação de que a classificação de crédito de uma empresa será rebaixada em breve.
Infelizmente, o caminho para baixo é muito mais fácil do que para cima. Isso se deve em parte à maneira como o sistema foi projetado. É necessária uma empresa de alta qualidade para emitir títulos como parte de sua estrutura de capital. O mercado de títulos de grau de investimento tem dominado historicamente o mercado de alto rendimento. Essa estrutura de mercado impede que empresas emergentes entrem no mercado de títulos, a menos que emitam títulos conversíveis. Mesmo as empresas maiores devem resistir a um escrutínio constante.
Usando classificações de crédito com ETFs e fundos mútuos
As empresas individuais e suas classificações de crédito mudam muito rapidamente hoje para simplesmente comprar e manter títulos corporativos individuais. No entanto, os fundos de obrigações oferecem outra abordagem para investidores de longo prazo. Existem muitos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa ( ETFs ) que manterão grandes coleções de títulos de grau de investimento ou de alto rendimento para os investidores.
Os fundos de obrigações são provavelmente a melhor opção para investidores passivos em um mundo onde as classificações de crédito mudam da noite para o dia.
As agências de classificação de títulos cometeram algunserros importantes durante a crise financeira de 2008, mas a maioria estava certa sobre as classes de ativos. Os ETFs de alta qualidade do Tesouro dos EUA dispararam para novos máximos em 2008, enquantoos ETFs de títulos agregados tiveram ganhos modestos.89 Os ETFs de títulos corporativos com grau de investimento perderam dinheiro naquele ano, e os ETFs de títulos podres tiveram pesadas perdas.10 Isso é exatamente o que se esperaria com base nas classificações de crédito.
As probabilidades quase sempre se equilibram ao lidar com um grande número de empresas, portanto, as agências de classificação de títulos podem ser confiáveis aqui. Ainda é possível comprar e manter um ETF de títulos agregados sem se preocupar com mudanças de rating.
Em vez de tentar descobrir quais títulos individuais são subestimados, os investidores ativos também podem se concentrar em classes de ativos. Por exemplo, os junk bonds foram desvalorizados depois de 2008 e produziram ganhos substanciais nos anos seguintes. Os títulos de mercados emergentes às vezes seguem um padrão diferente do resto do mercado de títulos, portanto, também podem apresentar desempenho superior em certas condições. Lembre-se, não é necessário apostar tudo em uma categoria para bater o índice. Os investidores podem colocar 80% em um ETF de títulos agregados e apenas 20% em um ETF de títulos que eles acreditam ter um desempenho superior.
Como as empresas avaliam a classificação
Por mais crucial que seja para os investidores revisar as classificações de crédito, é ainda mais crítico para as empresas. A classificação afeta uma empresa, alterando o custo do empréstimo. Uma classificação de crédito mais baixa significa um custo de capital mais alto devido a despesas de juros mais altas, levando a uma lucratividade menor. Também afeta a forma como a empresa usa o capital. Os juros pagos costumam ser tributados de maneira diferente do pagamento de dividendos. A premissa básica é que o tomador do empréstimo espera ter um retorno sobre o dinheiro emprestado maior do que o custo do capital.
Com o tempo, as classificações de crédito também têm efeitos de longo alcance nas empresas. As classificações afetam diretamente a comercialização de seus títulos no mercado secundário. A capacidade de uma empresa de emitir ações, a forma como os analistas avaliam a dívida em seus balanços e a imagem pública da empresa também são influenciadas pelas classificações de crédito.
The Bottom Line
A história nos ensina a usar as informações fornecidas pelas agências de classificação de crédito para começar. Seus métodos são testados ao longo do tempo e, até por volta de 2008-2009, raramente foram questionados. O valor dos ratings para as próprias empresas é fundamental, pois pode determinar o futuro de uma empresa.
À medida que os mercados financeiros se tornaram mais maduros, o acesso aos mercados de capitais e o escrutínio aumentaram. Junto com a volatilidade adicional, os mercados de empréstimos viram riscos semelhantes aos dos mercados de ações. A diversificação por meio de ETFs e fundos mútuos é mais prática e mais importante para os investidores do mercado de títulos de hoje.
Com o aumento da velocidade das informações financeiras e das mudanças de mercado, as classificações de títulos são ferramentas essenciais para a tomada de decisões. Se você está pensando em investir em títulos específicos, examine as classificações e sua tendência. Se você não deseja ficar por dentro das mudanças de classificação, um fundo mútuo ou um ETF pode fazer isso por você.