Investimento ativo vs. passivo em ETF
Investimento ativo vs. passivo em ETF: uma visão geral
Os fundos negociados em bolsa tradicionais (ETFs) estão disponíveis em centenas de variedades, rastreando quase todos os índices que você possa imaginar. Os ETFs oferecem todos os benefícios associados aos fundos mútuos de índice, incluindo baixo giro, baixo custo e ampla diversificação, além de seus índices de despesas serem significativamente mais baixos.
Embora o investimento passivo seja uma estratégia popular entre os investidores de ETF, não é a única estratégia. Aqui, exploramos e comparamos estratégias de investimento em ETFs para fornecer uma visão adicional sobre como os investidores estão usando esses instrumentos inovadores.
Principais vantagens
- A popularidade dos ETFs cresceu muito na última década, permitindo aos investidores acesso de baixo custo a participações diversificadas em vários índices, setores e classes de ativos.
- Os ETFs passivos tendem a seguir estratégias de indexação buy-and-hold que acompanham um determinado benchmark.
- Os ETFs ativos utilizam uma das várias estratégias de investimento para superar um benchmark. Manter um ETF ativo de forma passiva proporciona, de fato, gerenciamento ativo.
- Os ETFs passivos tendem a ser mais baratos e transparentes do que os ETFs ativos, mas também não oferecem espaço para alfa.
Investimento Passivo
ETFs foram originalmente construído para proporcionar aos investidores uma única garantia que iria acompanhar um índice e enquanto a negociação intraday. A negociação intradiária permite que os investidores comprem e vendam, em essência, todos os títulos que compõem um mercado inteiro (como o S&P 500 ou o Nasdaq) com uma única negociação. Assim, os ETFs oferecem a flexibilidade de entrar ou sair de uma posição a qualquer hora do dia, ao contrário dos fundos mútuos, que são negociados apenas uma vez por dia.
Embora a capacidade de negociação intradiária seja certamente uma dádiva para os acordo com Morningstar. Os ETFs fornecem uma maneira conveniente e de baixo custo para implementar indexação ou gerenciamento passivo.
Investimento Ativo
Apesar do histórico da indexação, muitos investidores não se contentam em se contentar com os chamados retornos médios. Mesmo sabendo que uma minoria de fundos administrados ativamente vence o mercado, eles estão dispostos a tentar de qualquer maneira. Os ETFs fornecem a ferramenta perfeita.
Ao permitir a negociação intradiária, os ETFs dão a esses negociantes a oportunidade de rastrear a direção do mercado e negociar de acordo. Embora ainda negociem um índice como um investidor passivo, esses negociantes ativos podem tirar vantagem dos movimentos de curto prazo. Se o S&P 500 subir quando os mercados abrirem, os operadores ativos podem travar os lucros imediatamente.
E assim, todas as estratégias de negociação ativas que podem ser usadas com ações tradicionais também podem ser usadas com ETFs, como timing de mercado, rotação de setor, venda a descoberto e compra na margem.
ETFs ativamente gerenciados
Embora os ETFs sejam estruturados para rastrear um índice, eles poderiam facilmente ser projetados para rastrear as principais escolhas de um gerente de investimento popular, espelhar qualquer fundo mútuo existente ou perseguir um objetivo de investimento específico. Além de como são negociados, esses ETFs podem fornecer aos investidores / negociadores um investimento que visa entregar retornos acima da média.
ETFs gerenciados ativamente têm o potencial de beneficiar investidores e gestores de fundos mútuos. Se um ETF for projetado para espelhar um fundo mútuo específico, a capacidade de negociação intradiária incentivará os comerciantes frequentes a usar o ETF em vez do fundo, o que reduzirá o fluxo de caixa de entrada e saída do fundo mútuo, tornando o portfólio mais fácil de gerenciar e mais custo-benefício, aumentando o valor do fundo mútuo para seus investidores.
Transparência e Arbitragem
ETFs gerenciados ativamente não estão amplamente disponíveis porque há um desafio técnico em criá-los. Todas as principais questões enfrentadas pelos administradores de dinheiro envolvem uma complicação de negociação, mais especificamente uma complicação no papel de arbitragem para ETFs. Como os ETFs são negociados em uma bolsa de valores, existe o potencial para o desenvolvimento de disparidades de preços entre o preço de negociação das ações do ETF e o preço de negociação dos títulos subjacentes. Isso cria a oportunidade para arbitragem.
Se um ETF for negociado a um valor inferior ao valor das ações subjacentes, os investidores podem lucrar com esse desconto comprando ações do ETF e, em seguida, trocando-as por distribuições em espécie de ações das ações subjacentes. Se o ETF for negociado com um prêmio em relação ao valor das ações subjacentes, os investidores podem vender o ETF e comprar ações no mercado aberto para cobrir a posição.
Com os ETFs de índice, a arbitragem mantém o preço do ETF próximo ao valor das ações subjacentes. Isso funciona porque todo mundo conhece as participações em um determinado índice. O índice ETF não tem nada a temer ao divulgar suas participações, e a paridade de preços atende aos melhores interesses de todos.
A situação seria um pouco diferente para um ETF gerenciado ativamente, cujo gestor de dinheiro seria pago pela seleção de ações. Idealmente, essas seleções são para ajudar os investidores a superar seu índice de referência de ETF.
Se o ETF divulgasse suas participações com freqüência suficiente para que pudesse ocorrer arbitragem, não haveria razão para comprar o ETF – os investidores inteligentes simplesmente deixariam o gestor do fundo fazer todas as pesquisas e, em seguida, aguardar a divulgação de suas melhores ideias. Os investidores então comprariam os títulos subjacentes e evitariam pagar as despesas de administração do fundo. Portanto, tal cenário não oferece incentivo para os gestores de dinheiro criarem ETFs gerenciados ativamente.
Na Alemanha, no entanto, a unidade DWS Investments do Deutsche Bank desenvolveu ETFs de gestão ativa que divulgam suas participações a investidores institucionais diariamente, com um atraso de dois dias. Mas a informação não é compartilhada com o público em geral antes de completar um mês. Esse arranjo dá aos negociantes institucionais a oportunidade de arbitrar o fundo, mas fornece informações obsoletas ao público em geral.
Nos Estados Unidos, ETFs ativos foram aprovados, mas devem ser transparentes sobre seus investimentos diários. A Securities & Exchange Commission (SEC) negou ETFs ativos não transparentes em 2015, mas está atualmente avaliando diferentes modelos de ETF ativos divulgados periodicamente. A SEC também aprovou a abertura de negociações de ações sem divulgações de preços em dias voláteis relativos aos ETFs para evitar a queda recorde intradiária ocorrida em agosto de 2015, quando os preços dos ETFs caíram porque a negociação de títulos foi interrompida enquanto a negociação de ETFs continuava.
The Bottom Line
A gestão ativa e passiva são estratégias de investimento legítimas e frequentemente utilizadas entre os investidores de ETF. Embora ETFs gerenciados ativamente por gestores de dinheiro profissionais ainda sejam escassos, você pode apostar que empresas inovadoras de gestão de dinheiro estão trabalhando diligentemente para superar os desafios de disponibilizar esse produto em todo o mundo.