Investindo na crise: uma estratégia de alto risco e alta recompensa

A crise financeira de 2008 e a grande recessão que se seguiu ainda estão frescas na memória de muitos investidores. As pessoas viram suas carteiras perderem 30% ou mais de seus valores, e os trabalhadores mais velhos viram seus planos 401 (k) e IRAs caírem para níveis que ameaçavam seus planos de aposentadoria. Em vez de agir racionalmente durante os mercados em baixa, muitas pessoas tendem a reagir de forma exagerada e piorar as coisas. No entanto, enquanto muitas pessoas entraram em pânico ou foram forçadas a vender ativos a preços baixos, um pequeno grupo de investidores pacientes e metódicos viu o colapso do mercado de ações como uma oportunidade.

Investir em uma crise é sem dúvida arriscado, pois o cronograma e o escopo de uma recuperação são, na melhor das hipóteses, incertos. As recessões de duplo mergulho são uma possibilidade real, e tentar escolher o fundo do poço é em grande parte uma questão de sorte. Ainda assim, os investidores que conseguem investir em uma crise sem sucumbir ao medo e ansiedade irracionais podem colher retornos extraordinários durante uma recuperação.

Como as crises afetam os investidores

Os investidores geralmente não se comportam como previsto pela teoria financeira tradicional, em que cada indivíduo se comporta de forma racional para maximizar a utilidade. Em vez disso, as pessoas geralmente se comportam de maneira irracional e permitem que as emoções atrapalhem, especialmente quando a economia está passando por um caos. O campo emergente das finanças comportamentais tenta descrever como as pessoas realmente se comportam versus como a teoria financeira prevê que deveriam.

As finanças comportamentais mostram que as pessoas, em vez de serem apenas avessas ao risco, são na verdade mais avessas às perdas. Isso significa que as pessoas sentem muito mais a dor emocional de uma perda do que o prazer obtido com um lucro igual. Não apenas isso, mas a aversão à perda descreve a tendência das pessoas de vender os vencedores muito cedo e de segurar as perdas por muito tempo; quando as pessoas estão no preto, elas agem com aversão ao risco, mas quando estão no vermelho, tornam-se buscando o risco.

Tome, por exemplo, um jogador de blackjack em um cassino. Quando ele está ganhando, ele pode começar a jogar de forma mais conservadora e apostar quantias menores para preservar seus ganhos. Se esse mesmo jogador estiver sem dinheiro, no entanto, ele pode assumir muito mais riscos dobrando para baixo ou aumentando as apostas em mãos mais arriscadas, a fim de empatar. Os investidores se comportam de maneira semelhante. Infelizmente, assumir riscos excessivos ao experimentar perdas tende a apenas agravar a magnitude dessas perdas.

Esses preconceitos emocionais podem persistir mesmo após o início da recuperação. Em uma pesquisa da corretora on-line Capital One Sharebuilder, 93% dos millennials indicaram que não confiam nos mercados e estão menos confiantes em investir como resultado. Mesmo com taxas de juros historicamente baixas, mais de 40% da riqueza dessa geração está em forma de caixa. Devido à crise, os jovens americanos não estão ganhando a exposição ao mercado de ações e títulos que ajudou as gerações mais velhas a acumular riqueza.

Aproveitando uma crise

Enquanto a maioria dos investidores entra em pânico com a queda dos preços dos ativos, aqueles com cabeça fria conseguem ver os preços baixos resultantes como uma oportunidade de compra. Comprar ativos daqueles indivíduos inquietos movidos pelo medo é como comprá-los à venda. Freqüentemente, o medo leva os preços dos ativos bem abaixo de seus valores fundamentais ou intrínsecos, recompensando os investidores pacientes que permitem que os preços voltem aos níveis esperados. Lucrar com o investimento em uma crise exige disciplina, paciência e, é claro, riqueza suficiente em ativos líquidos disponíveis para fazer compras oportunistas.

Quando ocorre uma calamidade, os mercados temem o pior e as ações são punidas em conformidade. Mas, historicamente, quando a poeira baixa, o otimismo retorna e os preços voltam para onde estavam, com os mercados respondendo mais uma vez aos sinais fundamentais, em vez de à turbulência percebida. Um estudo do grupo de pesquisa Ned Davis analisou 28 crises globais nos últimos cem anos, desde a invasão alemã da França na Segunda Guerra Mundial até ataques terroristas como o de 11 de setembro. A cada vez, os mercados reagiram de forma exagerada e caíram muito, apenas para se recuperar logo em seguida. Os investidores que venderam com medo tiveram de comprar de volta suas carteiras a preços mais altos, enquanto os investidores pacientes foram recompensados.

Após o ataque japonês a Pearl Harbor, o índice S&P 500 caiu mais de 4% e continuou a cair mais 14% nos meses seguintes. Depois disso, e até o fim da guerra em 1945, no entanto, o mercado de ações retornou mais de 25% ao ano, em média. O mesmo padrão pode ser observado após outros eventos geopolíticos. Ao reconhecer o fato de que os mercados tendem a reagir de forma exagerada, um investidor inteligente pode comprar ações e outros ativos a preços de barganha.

No momento, as ações estão em meio a um mercado altista de seis anos após a grande recessão. Aqueles que não entraram em pânico viram os valores de seus portfólios não apenas se recuperar, mas estender seus ganhos, enquanto aqueles que escolheram ou foram forçados a vender e esperaram até que o mercado altista estivesse em plena atividade para voltar a entrar, ainda estão lambendo suas feridas.

Os mercados de ações não são a única maneira de investir em uma crise. A grande recessão também viu um colapso nos preços das casas com o estouro da bolha do mercado imobiliário. Pessoas que não podiam mais arcar com suas hipotecas executadas e muitas casas estavam submersas, o valor da hipoteca devido ao banco excedendo o valor patrimonial da propriedade. Os compradores de casas e aqueles que investem em imóveis puderam adquirir ativos reais valiosos a preços abaixo do normal e, como resultado, puderam desfrutar de retornos consideráveis ​​à medida que o mercado imobiliário se estabilizou e se recuperou. Da mesma forma, os chamados investidores abutres também puderam lucrar comprando boas empresas que foram afetadas por uma recessão, mas que, de resto, têm bons fundamentos.

Apostando em uma crise que vai acontecer

Outra forma de ganhar dinheiro em uma crise é apostar que uma acontecerá. A venda a descoberto de ações ou futuros de índices de ações a descoberto é uma forma de lucrar com um mercado baixista. Um vendedor a descoberto toma emprestado ações que ele ainda não possui para vendê-las e, com sorte, comprá-las de volta a um preço mais baixo. Outra forma de rentabilizar um mercado para baixo é a utilização de estratégias de opções, tais como a compra de opções de venda que ganho no valor que o mercado cai, ou vendendo opções de compra que irão expirar a um preço de zero se eles expirar fora do dinheiro. Estratégias semelhantes podem ser empregadas nos mercados de títulos e commodities.

Muitos investidores, no entanto, estão impedidos de vender a descoberto ou não têm acesso aos mercados de derivativos. Mesmo se o fizerem, eles podem ter um viés emocional ou cognitivo contra vender a descoberto. Além disso, os vendedores a descoberto podem ser forçados a cobrir suas posições em caso de perda se os mercados subirem em vez de caírem e forem emitidas chamadas de margem. Hoje, existem ETFs que dão aos comprados (detentores de ações do ETF) exposição vendida no mercado. Os chamados ETFs inversos podem ter como objetivo retornar + 1% para cada retorno negativo de 1% dos retornos do índice subjacente. Alguns ETFs inversos também podem empregar alavancagem ou alavancagem, retornando + 2% ou mesmo + 3% para cada perda de 1% no subjacente.

Para aqueles indivíduos que buscam simplesmente se proteger de uma crise e não necessariamente apostar na ocorrência de tal evento, possuir uma carteira bem diversificada, incluindo posições em classes de ativos com baixas correlações, pode ajudar a amortecer o golpe. Aqueles com acesso aos mercados de derivativos também podem empregar estratégias de hedge, como uma opção de venda ou chamada coberta para diminuir a gravidade das perdas potenciais.

The Bottom Line

As crises econômicas acontecem de vez em quando. Ocorrem recessões e depressões. Somente no século 20, houve cerca de vinte crises identificáveis ​​- sem incluir eventos geopolíticos como guerras ou ataques terroristas, que também causaram uma queda repentina dos mercados. As finanças comportamentais nos dizem que as pessoas tendem a entrar em pânico em tais eventos e não agirão racionalmente como prevê a teoria financeira tradicional. Como resultado, aqueles com cabeça fria, disciplina e uma compreensão de que, historicamente, os mercados sempre se recuperaram de tais eventos podem comprar ativos a preços de pechincha e obter retornos excedentes.

Aqueles com a visão de que uma crise é iminente podem implementar estratégias curtas para lucrar com a queda do mercado. É claro que o momento certo é tudo, e comprar muito cedo ou tarde, ou manter uma posição vendida por muito tempo, pode servir para agravar as perdas e diminuir os ganhos potenciais.