Os fundos de hedge buscam vantagens, independentemente do mercado
Os fundos de hedge são como fundos mútuos no sentido de que são veículos de investimento em pool (ou seja, vários investidores confiam seu dinheiro a um administrador) e investem em títulos negociados publicamente. Mas existem diferenças importantes entre um fundo de hedge e um fundo mútuo. Isso se origina e é melhor compreendido à luz do estatuto do fundo de hedge: os investidores dão aos fundos de hedge a liberdade de buscar estratégias de retorno absoluto.
Principais vantagens
- Os fundos mútuos e os fundos de hedge são ambas as classes de investimentos agrupados em que um gestor de carteira segue uma determinada estratégia em nome dos investidores do fundo.
- Os fundos mútuos investem principalmente em ações e títulos e buscam retornos que se replicam ou tentam bater um índice de referência.
- Os fundos de hedge podem usar uma ou mais dentre várias estratégias mais complexas, incluindo vendas a descoberto, o uso de alavancagem e derivativos e buscar retornos absolutos.
Os fundos mútuos buscam retornos relativos
A maioria dos fundos mútuos investe em um estilo predefinido, como ” valor de pequena capitalização “, ou em um setor específico, como tecnologia. Para medir o desempenho, os retornos do fundo mútuo são comparados a um índice ou benchmark de estilo específico.
Por exemplo, se você comprar um fundo de valor de pequena capitalização, os gestores desse fundo podem tentar superar o índice S&P Small Cap 600. Gestores menos ativos podem construir o portfólio seguindo o índice e, em seguida, aplicando habilidades de seleção de ações para aumentar (sobrepeso) ações favorecidas e diminuir (subpesar) ações menos atraentes.
O objetivo de um fundo mútuo é superar o índice, mesmo que apenas modestamente. Se o índice caísse 10%, enquanto o fundo mútuo caísse apenas 7%, o desempenho do fundo seria considerado um sucesso. No espectro passivo – ativo, no qual o investimento em índice puro é o extremo passivo, os fundos mútuos ficam em algum lugar no meio, já que visam semiativamente gerar retornos que sejam favoráveis em comparação com um benchmark. (Veja também: Comparativo para Mostrar Retornos Vencedores.)
Os fundos de hedge buscam ativamente retornos absolutos
Os fundos de hedge encontram-se na extremidade ativa do espectro de investimentos, pois buscam retornos absolutos positivos, independentemente do desempenho de um índice ou benchmark do setor. Ao contrário dos fundos mútuos, que são ” somente longo ” (tomam apenas decisões de compra e venda), um fundo de hedge se envolve em estratégias e posições mais agressivas, como venda a descoberto, negociação de instrumentos derivativos como opções e uso de alavancagem (empréstimo) para melhorar o perfil de risco / recompensa de suas apostas.
Essa atuação efetiva dos fundos de hedge explica sua popularidade nos mercados em baixa. Em um mercado em alta, os fundos de hedge podem não ter um desempenho tão bom quanto os fundos mútuos, mas em um mercado em baixa – considerados como um grupo ou classe de ativos – eles deveriam se sair melhor do que os fundos mútuos, porque mantêm posições curtas e hedges. As metas de retorno absoluto dos fundos de hedge variam, mas uma meta pode ser declarada como algo como “retorno anualizado de 6 a 9%, independentemente das condições de mercado”.
Os investidores, entretanto, precisam entender que a promessa dos fundos de hedge de buscar retornos absolutos significa que os fundos de hedge são “liberados” no que diz respeito a registro, posições de investimento, liquidez e estrutura de taxas. Primeiro, os fundos de hedge em geral não são registrados na SEC. Eles conseguiram evitar o registro limitando o número de investidores e exigindo que seus investidores fossem credenciados, o que significa que atendem a um padrão de renda ou patrimônio líquido. Além disso, os fundos de hedge estão proibidos de solicitar ou anunciar para o público em geral, uma proibição que aumenta sua mística.
Em fundos de hedge, a liquidez é uma preocupação fundamental para os investidores. As provisões de liquidez variam, mas os fundos investidos podem ser difíceis de sacar “à vontade”. Por exemplo, muitos fundos têm um período de bloqueio, que é o período inicial durante o qual os investidores não podem retirar seu dinheiro.
Por último, os fundos de hedge são mais caros, embora uma parte das taxas seja baseada no desempenho. Normalmente, eles cobram uma taxa anual igual a 1% dos ativos administrados (às vezes até 2%), além de receberem uma parte – geralmente 20% – dos ganhos do investimento. Os gestores de muitos fundos, entretanto, investem seu próprio dinheiro junto com os outros investidores do fundo e, como tal, pode-se dizer que ” comem sua própria comida “. (Veja também: Due Diligence de Hedge Fund.)
Três categorias divertidas de hedge amplo e muitas estratégias
A maioria dos fundos de hedge são organizações empresariais que empregam estratégias proprietárias ou bem protegidas. As três categorias amplas de fundos de hedge são baseadas nos tipos de estratégias que eles usam:
1. Estratégias de arbitragem (também conhecidas como, valor relativo)
Arbitragem é a exploração de uma ineficiência de preço observável e, como tal, a arbitragem pura é considerada sem risco. Considere um exemplo muito simples: as ações da Acme são atualmente negociadas a $ 10 e um único contrato futuro de ações com vencimento em seis meses custa $ 14. O contrato futuro é uma promessa de compra ou venda de ações a um preço predeterminado. Portanto, ao comprar as ações e simultaneamente vender o contrato futuro, você pode, sem assumir nenhum risco, obter um ganho de $ 4 antes dos custos da transação e do empréstimo. Na prática, a arbitragem é mais complicada, mas três tendências nas práticas de investimento abriram a possibilidade de todos os tipos de estratégias de arbitragem: o uso de instrumentos derivativos, software de negociação e várias bolsas de negociação (por exemplo, redes de comunicação eletrônica e bolsas estrangeiras fazem possível tirar proveito da “arbitragem cambial”, a arbitragem de preços entre as diferentes bolsas). Apenas alguns fundos de hedge são arbitradores puros, mas estudos históricos muitas vezes provam que, quando o são, são uma boa fonte de retornos moderados de baixo risco. Mas, como as ineficiências de preço observáveis tendem a ser muito pequenas, a arbitragem pura requer grandes investimentos geralmente alavancados e alta rotatividade. Além disso, a arbitragem é perecível e autodestrutiva: se uma estratégia for muito bem-sucedida, ela será duplicada e gradualmente desaparecerá.
A maioria das chamadas estratégias de arbitragem é melhor rotulada de “valor relativo”. Essas estratégias tentam capitalizar as diferenças de preço, mas não são isentas de riscos. Por exemplo, a arbitragem conversível envolve a compra de um título corporativo conversível, que pode ser convertido em ações ordinárias, ao mesmo tempo que se vende a descoberto as ações ordinárias da mesma empresa que emitiu o título. Essa estratégia tenta explorar os preços relativos do título conversível e da ação: O arbitrador dessa estratégia pensaria que o título está um pouco barato e a ação um pouco cara. A ideia é ganhar dinheiro com o rendimento do título se a ação subir, mas também ganhar dinheiro com a venda a descoberto se a ação cair. No entanto, como o título conversível e a ação podem se mover de forma independente, o arbitrador pode perder em ambos, o que significa que a posição carrega risco. (Consulte também: Arbitragem reduz o lucro da ineficiência do mercado.)
2. Estratégias baseadas em eventos
As estratégias orientadas a eventos tiram proveito de anúncios de transações e outros eventos únicos. Um exemplo é a arbitragem de fusão, que é usada no caso de um anúncio de aquisição e envolve a compra de ações da empresa-alvo e a proteção da compra com a venda a descoberto das ações da empresa adquirente. Normalmente, no anúncio, o preço de compra que a empresa adquirente pagará para comprar sua meta ultrapassa o preço de negociação atual da empresa-alvo. O arbitrador da fusão aposta que a aquisição vai acontecer e fará com que o preço da empresa-alvo convirja (suba) para o preço de compra que a empresa adquirente paga. Isso também não é pura arbitragem. Se o mercado desaprovar o negócio, a aquisição pode se desfazer e enviar as ações do adquirente para cima (em relevo) e as ações da empresa-alvo para baixo (eliminando o solavanco temporário), o que causaria uma perda para a posição.
Existem vários tipos de estratégias orientadas a eventos. Um outro exemplo são os “títulos em dificuldades”, que envolvem o investimento em empresas que estão se reorganizando ou foram injustamente derrubadas. Outro tipo interessante de fundo voltado para eventos é o fundo ativista, que é de natureza predatória. Esse tipo assume posições consideráveis em empresas pequenas e imperfeitas e, em seguida, usa sua propriedade para forçar mudanças na administração ou uma reestruturação do balanço patrimonial. (Veja também: Por que os fundos de hedge amam dívidas inadimplentes.)
3. Estratégias direcionais ou táticas
O maior grupo de fundos de hedge usa estratégias direcionais ou táticas. Um exemplo é o fundo macro, que ficou famoso por George Soros e seu Quantum Fund, que dominou o universo de fundos de hedge e as manchetes de jornais na década de 1990. Os fundos macro são globais, fazendo apostas “de cima para baixo” em moedas, taxas de juros, commodities ou economias estrangeiras. Por serem para investidores “gerais”, os fundos macro geralmente não analisam empresas individualmente. Aqui estão alguns outros exemplos de estratégias direcionais ou táticas: • As estratégias compradas / vendidas combinam compras (posições compradas) com vendas a descoberto. Por exemplo, um gestor long / short pode comprar uma carteira de ações essenciais que ocupam o índice S&P 500 e fazer hedge apostando contra (vendendo) futuros do índice S&P 500. Se o S&P 500 cair, a posição curta compensará as perdas na carteira principal, limitando as perdas gerais.
Estratégias neutras de mercado são um tipo específico de longo / curto com o objetivo de negar o impacto e o risco dos movimentos gerais do mercado, tentando isolar os retornos puros de ações individuais. Esse tipo de estratégia é um bom exemplo de como os fundos de hedge podem almejar retornos positivos e absolutos, mesmo em um mercado em baixa. Por exemplo, um gerente de mercado neutro pode comprar Lowe’s e, simultaneamente, vender a descoberto Home Depot, apostando que o primeiro terá um desempenho melhor que o último. O mercado pode cair e ambas as ações podem cair junto com o mercado, mas enquanto a Lowe’s superar a Home Depot, a venda a descoberto da Home Depot produzirá um lucro líquido para a posição.
As estratégias de venda a descoberto são especializadas na venda a descoberto de títulos sobrevalorizados. Como as perdas em posições vendidas apenas são teoricamente ilimitadas (porque as ações podem subir indefinidamente), essas estratégias são particularmente arriscadas. Alguns desses fundos curtos dedicados estão entre os primeiros a prever colapsos corporativos – os gerentes desses fundos podem ser particularmente hábeis em examinar os fundamentos da empresa e as demonstrações financeiras em busca de bandeiras vermelhas.
The Bottom Line
Para a maioria dos investidores, você estará comprando fundos mútuos ou ETFs para suas carteiras, uma vez que os fundos de hedge geralmente atendem a pessoas físicas de alto patrimônio e investidores credenciados. Existem fundos mútuos e ETFs disponíveis agora para uma ampla variedade de estratégias de investimento no passado e muitas vezes vêm com maior transparência e menor risco do que muitos fundos de hedge. Ainda assim, agora você deve ter uma compreensão firme das diferenças entre fundos mútuos e fundos de hedge e compreender as várias estratégias que os fundos de hedge implementam para tentar obter retornos absolutos.