Por que o comércio de arbitragem é legal?

Arbitragem é a exploração de liquidez em diferentes mercados.

Arbitragem e Eficiência de Mercado

Ao tentar se beneficiar das discrepâncias de preços, os negociadores que participam da arbitragem estão contribuindo para a eficiência do mercado. Um exemplo clássico de arbitragem seria um ativo que é negociado em dois mercados diferentes a preços diferentes; uma violação clara da Lei do Preço Único.

Um comerciante pode lucrar com esse erro de precificação comprando o ativo no mercado que oferece o preço mais baixo e vendendo-o de volta no mercado que compra pelo preço mais alto. Esses lucros, após contabilizar os custos de transação, sem dúvida atrairão comerciantes adicionais que buscarão explorar a mesma discrepância de preços e, conseqüentemente, a oportunidade de arbitragem desaparecerá à medida que os preços dos ativos se equilibrarem nos mercados. Em termos de finanças internacionais, essa convergência levará à paridade do poder de compra entre as diferentes moedas.

Por exemplo, se o mesmo tipo de ativo for mais barato nos Estados Unidos do que no Canadá, os canadenses cruzariam a fronteira para comprar o ativo, enquanto os americanos comprariam o ativo, trariam para o Canadá e revenderiam no mercado canadense.

Para facilitar as transações, os canadenses teriam que comprar dólares americanos (USD), enquanto vendiam dólares canadenses (CAD) para comprar o ativo nos EUA, e os americanos teriam que vender o CAD que receberam de suas vendas de o ativo no Canadá para comprar dólares americanos para gastar na América. Essas ações levarão à valorização do dólar americano e à desvalorização da moeda canadense em relação a isso. Assim, com o tempo, a vantagem de adquirir esse ativo nos Estados Unidos se dissipará até que os preços convirjam.   

Outro exemplo de arbitragem que leva à convergência de preços pode ser observado nos mercados futuros.  Os arbitradores de futuros procuram explorar a diferença de preço entre um contrato futuro e o ativo subjacente e exigem uma posição simultânea em ambas as classes de ativos.

Em suma, se o preço do contrato futuro for significativamente mais alto do que o subjacente, após contabilizar o custo de transporte e as taxas de juros, o arbitrador pode operar comprado no ativo subjacente e, ao mesmo tempo, vender o contrato futuro a descoberto. O arbitrador tomaria emprestado os fundos para comprar o objeto ao preço à vista e vender a descoberto o contrato futuro. Depois de armazenar o subjacente, o arbitrador pode entregar o ativo ao preço futuro, reembolsar os fundos emprestados e lucrar com a diferença líquida.

Sempre que a taxa de retorno dessa transação ultrapassar o custo de empréstimo do ativo, bem como o custo de armazenamento do ativo, pode haver uma oportunidade de arbitragem.

O inverso dessa posição é simultaneamente vender o objeto subjacente no local e operar comprado no contrato futuro. Isso é feito quando os preços futuros são significativamente mais baixos do que à vista.

Como você pode imaginar, cada vez que surge uma discrepância de preço entre um contrato futuro e seu objeto, os negociantes entrarão em uma das negociações mencionadas antes que a ineficiência cresça desenfreadamente. À medida que mais e mais traders tentam obter lucros de arbitragem, o preço do contrato futuro será puxado para baixo (para cima) e o subjacente irá para cima (para baixo). Ambos os casos contribuem para a precificação justa e eficiente dos mercados de futuros.

Árbitros como formadores de mercado

Quando os arbitradores compram e vendem o mesmo ativo em diferentes mercados, eles estão atuando como intermediários financeiros e, portanto, fornecendo liquidez aos mercados.

Por exemplo, o negociante de opções que lança opções de compra quando sente que está superfaturada pode fazer hedge de sua posição comprando ações. Ao fazer isso, eles estão agindo como um intermediário entre as opções e o mercado de ações. Ou seja, eles estão comprando ações de um vendedor de ações e, ao mesmo tempo, vendendo uma opção a um comprador de opções e contribuindo para a liquidez geral dos dois mercados. Da mesma forma, o arbitrador de futuros seria um intermediário entre o mercado de futuros e o mercado do ativo subjacente.

The Bottom Line

Existem inúmeras técnicas de arbitragem que podem ser executadas sempre que houver uma ineficiência do mercado percebida. No entanto, à medida que mais e mais arbitradores tentam replicar esses eventos sem risco ou de baixo risco, essas oportunidades desaparecem, levando a uma convergência de preços. Por esse motivo, a arbitragem não é apenas legal nos Estados Unidos (e na maioria dos países desenvolvidos), mas também benéfica para os mercados como um todo e conduz à eficiência geral do mercado.