Repo vs. Repo reverso: Qual é a diferença?
Repo vs. Repo reverso: uma visão geral
O acordo de recompra (repo ou RP) e o acordo de repo reverso (RRP) são duas ferramentas principais usadas por muitas grandes instituições financeiras, bancos e algumas empresas. Esses acordos de curto prazo oferecem oportunidades de empréstimos temporários que ajudam a financiar as operações em andamento. O Federal Reserve também usa o repo e o RRP como um método para controlar a oferta de dinheiro.
Essencialmente, repos e reverse repos são duas faces da mesma moeda – ou melhor, transação – refletindo o papel de cada parte. Um repo é um acordo entre as partes em que o comprador concorda em comprar temporariamente uma cesta ou grupo de títulos por um período especificado. O comprador concorda em vender esses mesmos ativos de volta ao proprietário original a um preço um pouco mais alto usando um RRP.
Ambas as partes de recompra e recompra reversa do contrato são determinadas e acordadas no início do negócio.
Principais vantagens
- Os acordos de recompra, ou repos, são uma forma de empréstimo de curto prazo usada nos mercados monetários, que envolvem a compra de títulos com o acordo de revendê-los em uma data específica, geralmente por um preço mais alto.
- Repos e repos reversos representam a mesma transação, mas têm títulos diferentes dependendo de qual lado da transação você está. Para a parte que originalmente vende o título (e concorda em recomprá-lo no futuro), é um acordo de recompra (RP). Para a parte que originalmente comprou o título (e concordou em vender no futuro), é um acordo de recompra reversa (RRP) ou repo reverso.
- Embora seja considerado um empréstimo, o acordo de recompra envolve a venda de um ativo que é mantido como garantia até que o vendedor o recompra com um prêmio.
Repo
Um acordo de recompra (RP) é um empréstimo de curto prazo em que ambas as partes concordam com a venda e recompra futura de ativos dentro de um período de contrato especificado. O vendedor vende um título do Tesouro ou outro título do governo com a promessa de recomprá-lo em uma data específica e a um preço que inclui o pagamento de juros.
Os acordos de recompra são normalmente transações de curto prazo, muitas vezes literalmente durante a noite. No entanto, alguns contratos são abertos e não têm data de vencimento definida, mas a operação reversa geralmente ocorre dentro de um ano.
Os revendedores que compram contratos repo geralmente estão levantando dinheiro para fins de curto prazo. Gestores de fundos de hedge e outras contas alavancadas, seguradoras e fundos mútuos do mercado monetário estão entre os ativos nessas transações.
Protegendo o Repo
O repo é uma forma de empréstimo garantido. Uma cesta de títulos atua como garantia subjacente para o empréstimo. A titularidade legal dos títulos passa do vendedor para o comprador e retorna ao proprietário original na conclusão do contrato. A garantia mais comumente usada neste mercado consiste em títulos do Tesouro dos Estados Unidos. No entanto, quaisquer títulos do governo, títulos de agências, títulos lastreados em hipotecas, títulos corporativos ou mesmo ações podem ser usados em um acordo de recompra.
O valor da garantia é geralmente maior do que o preço de compra dos títulos. O comprador concorda em não vender a garantia, a menos que o vendedor não cumpra sua parte do acordo. Na data especificada no contrato, o vendedor deve recomprar os títulos, bem como a taxa de juros ou recompra acordada.
Em alguns casos, a garantia subjacente pode perder valor de mercado durante o período do acordo de recompra. O comprador pode exigir que o vendedor financie uma conta margem onde a diferença de preço é compensada.
Como o Fed usa acordos de recompra
Nos Estados Unidos, os acordos de recompra padrão e reverso são os instrumentos de operações de mercado aberto mais comumente usadospara o Federal Reserve.
O banco central pode aumentar a oferta monetária geral comprando títulos do Tesouro ou outros instrumentos de dívida do governo de bancos comerciais. Essa ação injeta dinheiro no banco e aumenta suas reservas de caixa no curto prazo. Posteriormente, o Federal Reserve revenderá os títulos aos bancos.
Quando o Fed quer restringir a oferta de dinheiro – removendo dinheiro do fluxo de caixa – ele vende os títulos aos bancos comerciais por meio de uma recompra. Posteriormente, eles comprarão de volta os títulos por meio de uma recompra reversa, devolvendo o dinheiro ao sistema.
Desvantagens de Repos
Os acordos repo apresentam um perfil de risco semelhante a qualquer transação de empréstimo de títulos. Ou seja, são transações relativamente seguras, pois são empréstimos garantidos, geralmente utilizando um terceiro como custodiante.
O risco real das transações compromissadas é que o mercado para elas tem a reputação de, às vezes, operar de forma rápida e flexível, sem muito escrutínio da solidez financeira das contrapartes envolvidas, portanto, algum risco de inadimplência é inerente.
Existe também o risco de os títulos envolvidos se desvalorizarem antes da data de vencimento, caso em que o credor pode perder dinheiro com a transação. Esse risco de tempo é o motivo pelo qual as transações mais curtas em recompras trazem os retornos mais favoráveis.
Repo reverso
Um acordo de recompra reversa (RRP) é um ato de compra de títulos com a intenção de devolver ou revender esses mesmos ativos no futuro com lucro. Esse processo é o lado oposto da moeda ao acordo de recompra. Para a parte que vende o título com o acordo de recompra, trata-se de um acordo de recompra. Para a parte que compra o título e concorda em vendê-lo de volta, é um acordo de recompra reversa. A recompra reversa é a etapa final do acordo de recompra, fechando o contrato.
Em um acordo de recompra, um distribuidor vende títulos a uma contraparte com o acordo de recomprá-los por um preço mais alto em uma data posterior. O negociante está levantando fundos de curto prazo a uma taxa de juros favorável com pouco risco de perda. A transação é concluída com um repo reverso. Ou seja, a contraparte os vendeu de volta ao distribuidor conforme acordado.
A contraparte ganha juros sobre a transação na forma de um preço mais alto de venda dos títulos de volta ao distribuidor. A contraparte também obtém o uso temporário dos títulos.
Embora um acordo de recompra envolva uma venda de ativos, ele é tratado como um empréstimo para fins fiscais e contábeis.
Considerações Especiais
Embora o objetivo da recompra seja pedir dinheiro emprestado, tecnicamente não é um empréstimo: a propriedade dos títulos envolvidos, na verdade, é transferida entre as partes envolvidas. No entanto, trata-se de operações de curtíssimo prazo com garantia de recompra.
Como resultado, os acordos repo e reverse repo são denominados como empréstimos garantidos porque um grupo de títulos – mais frequentemente títulos do governo dos Estados Unidos – garante (atua como garantia para) o contrato de empréstimo de curto prazo. Assim, nas demonstrações financeiras e balanços, os acordos de recompra são geralmente relatados na coluna da dívida ou déficit como empréstimos.