Custo do capital vs. taxa de desconto: qual é a diferença?

O custo de capital e a taxa de desconto são dois termos muito semelhantes e muitas vezes podem ser confundidos. Eles têm distinções importantes que os tornam necessários para decidir se um novo investimento ou projeto será lucrativo.

Custo de capital vs. taxa de desconto: uma visão geral

O custo de capital se refere ao retorno exigido para fazer um projeto ou investimento valer a pena. Isso é atribuído especificamente ao tipo de financiamento usado para pagar o investimento ou projeto. Se for financiado internamente, refere-se ao custo de capital próprio. Se for financiado externamente, é usado para se referir ao custo da dívida.

A taxa de desconto é a taxa de juros usada para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros em uma análise de fluxo de caixa descontado (DCF). Isso ajuda a determinar se os fluxos de caixa futuros de um projeto ou investimento valerão mais do que o dispêndio de capital necessário para financiar o projeto ou investimento no presente. O custo de capital é a taxa mínima necessária para justificar o custo de um novo empreendimento, onde a taxa de desconto é o número que precisa atender ou exceder o custo de capital.

Muitas empresas calculam seu custo médio ponderado de capital  (WACC) e o usam como sua taxa de desconto ao fazer o orçamento de um novo projeto.

Custo de capital

O custo de capital é o retorno exigido pela empresa. Os credores e proprietários da empresa não concedem financiamento de graça; eles querem ser pagos para atrasar seu próprio consumo e assumir riscos de investimento. O custo de capital ajuda a estabelecer um retorno de referência que a empresa deve alcançar para satisfazer seus investidores em títulos e dívidas.

O método mais amplamente usado para calcular os custos de capital é o peso relativo de todas as fontes de investimento de capital e, em seguida, ajustar o retorno necessário de acordo.

Se uma empresa fosse financiada inteiramente por títulos ou outros empréstimos, seu custo de capital seria igual ao custo da dívida. Por outro lado, se a empresa fosse financiada inteiramente por meio de emissões de ações ordinárias ou preferenciais, o custo de capital seria igual ao seu custo de capital próprio. Como a maioria das empresas combina financiamento de dívida e capital, o WACC ajuda a transformar o custo da dívida e o custo do capital próprio em um número significativo.

Taxa de desconto

Só faz sentido para uma empresa prosseguir com um novo projeto se suas receitas esperadas forem maiores do que seus custos esperados – em outras palavras, ela precisa ser lucrativa. A taxa de desconto permite estimar quanto valeriam os fluxos de caixa futuros do projeto no presente.

Uma taxa de desconto apropriada só pode ser determinada após a empresa ter aproximado o fluxo de caixa livre do projeto. Uma vez que a empresa tenha chegado a um valor de fluxo de caixa livre, ele pode ser descontado para determinar o valor presente líquido (VPL).

Definir a taxa de desconto nem sempre é simples. Embora muitas empresas usem o WACC como proxy para a taxa de desconto, outros métodos também são usados. Em situações em que o novo projeto é consideravelmente mais ou menos arriscado do que a operação normal da empresa, pode ser melhor adicionar um prêmio de risco caso o custo de capital esteja subvalorizado ou o projeto não gere tanto fluxo de caixa quanto o esperado.

Adicionar um prêmio de risco ao custo de capital e usar a soma como taxa de desconto leva em consideração o risco de investir. Por esse motivo, a taxa de desconto costuma ser sempre superior ao custo de capital.

The Bottom Line

O custo de capital e a taxa de desconto trabalham lado a lado para determinar se um investimento ou projeto em perspectiva será lucrativo. O custo de capital refere-se à taxa mínima de retorno necessária de um investimento para torná-lo útil, enquanto a taxa de desconto é a taxa usada para descontar os fluxos de caixa futuros de um investimento para o valor presente para determinar se um investimento será lucrativo. A taxa de desconto geralmente leva em consideração um prêmio de risco e, portanto, é geralmente maior do que o custo de capital.