Títulos dilutivos vs. Títulos antidilutivos: Qual é a diferença?

Diluente vs. Antidilutivo: Uma Visão Geral

As empresas de capital aberto podem oferecer títulos diluidores ou anti-diluidores. Esses termos geralmente se referem ao impacto potencial de quaisquer títulos no lucro por ação da ação. A preocupação fundamental da participação acionária existente após a emissão de novos valores mobiliários, ou após a conversão dos valores mobiliários, é que, como resultado, suas participações acionárias sejam reduzidas.

Não são apenas os acionistas que se preocupam com a diluição do EPS por meio do exercício dos títulos. Tanto os contadores quanto os analistas financeiros calculam o lucro diluído por ação como o pior cenário possível ao avaliar as ações de uma empresa.

Títulos Dilutivos

Títulos dilutivos inicialmente não são ações ordinárias. Em vez disso, a maioria dos títulos diluidores fornece um mecanismo por meio do qual o proprietário do título pode obter ações ordinárias adicionais. Este mecanismo pode ser uma opção ou conversão. Se o acionamento do mecanismo resultar em uma redução do lucro por ação para os acionistas existentes – aumentando a quantidade total de ações em circulação – então o instrumento é considerado um título dilutivo.

Alguns exemplos de títulos diluidores incluem ações preferenciais conversíveis, instrumentos de dívida conversíveis, garantias e opções de ações.

Títulos Antidilutivos

Nem todos os mecanismos de segurança resultam em redução do EPS e alguns até aumentam o EPS. Se os títulos forem retirados, convertidos ou afetados por meio de certas atividades corporativas e a transação resultar em um aumento do EPS, a ação é considerada anti-dilutiva.

Alguns instrumentos de títulos têm disposições ou direitos de propriedade que permitem aos proprietários comprar ações adicionais quando outro mecanismo de títulos diluiria seus interesses de propriedade. Freqüentemente, são chamadas de disposições anti-diluição.

Embora não seja um título, a palavra “antidiluição” às vezes é aplicada às aquisições de uma empresa por outra por meio da emissão de ações ordinárias, quando o valor agregado por meio da aquisição compensa as novas ações de tal forma que o EPS total é aumentado.

Proteção de Diluição

Os acionistas geralmente resistem à diluição, pois isso desvaloriza seu patrimônio líquido existente. A proteção de diluição refere-se a cláusulas contratuais que limitam ou evitam totalmente que a participação de um investidor em uma empresa seja reduzida em rodadas de financiamento posteriores . O recurso de proteção de diluição entra em ação se as ações da empresa diminuirem o percentual de direitos do investidor sobre os ativos da empresa.

Por exemplo, se a participação de um investidor é de 20% e a empresa vai realizar uma rodada de financiamento adicional, a empresa deve oferecer ações com desconto ao investidor para, pelo menos parcialmente, compensar a diluição da participação total. As disposições de proteção de diluição são geralmente encontradas em   acordos de financiamento de capital de risco. A proteção contra diluição às vezes é chamada de “proteção anti-diluição”.

Da mesma forma, uma provisão anti-diluição é uma provisão em uma opção ou título  conversível, e também é conhecida como uma “cláusula anti-diluição”. Ele protege o investidor da diluição do patrimônio resultante de emissões posteriores de ações a um preço inferior ao que o investidor pagou originalmente. Eles são comuns às  ações preferenciais conversíveis, que é uma forma preferida de investimento de capital de risco.