22 Junho 2021 20:09

Rodada para baixo

O que é uma rodada para baixo?

Uma rodada de baixa se refere a uma empresa privada que oferece ações adicionais para venda a um preço mais baixo do que havia sido vendido na rodada de financiamento anterior.

Simplificando, mais capital é necessário e a empresa descobre que sua avaliação é menor do que era antes da rodada de financiamento anterior. Essa “descoberta” os obriga a vender seu capital social a um preço mais baixo por ação.

Principais vantagens

  • Uma rodada de baixa se refere a uma empresa privada que oferece ações adicionais para venda a um preço mais baixo do que havia sido vendido na rodada de financiamento anterior.
  • A avaliação da empresa está sujeita a variáveis ​​(não cumprimento dos benchmarks, surgimento de concorrência, financiamento de capital de risco), fazendo com que seja menor do que era no passado.
  • A redução pode levar a menores percentuais de propriedade, perda de confiança do mercado e afetar negativamente o moral da empresa.

Compreendendo a Rodada Abaixo

As empresas privadas levantam capital por meio de uma série de fases de financiamento, conhecidas como rodadas. Idealmente, a rodada inicial deve levantar o capital necessário, onde as rodadas subsequentes não são necessárias. Às vezes, a taxa de queima para startups é muito maior do que o previsto, não deixando a empresa outra opção a não ser passar por outra rodada de financiamento.

À medida que um negócio se desenvolve, a expectativa é que rodadas de financiamento sequenciais sejam executadas a preços progressivamente mais altos para refletir a crescente valorização da empresa. A realidade é que a avaliação real de uma empresa está sujeita a variáveis ​​(incumprimento de benchmarks, surgimento de concorrência, financiamento de capital de risco ) que podem fazer com que seja inferior ao que era no passado. Nessas situações, um investidor só consideraria participar se as ações, ou obrigações conversíveis, estivessem sendo oferecidas a um preço inferior ao da fase de financiamento anterior. Isso é conhecido como uma rodada para baixo.

Enquanto os primeiros investidores em empresas iniciantes tendem a comprar pelos preços mais baixos, os investidores nas rodadas subsequentes têm a vantagem de ver se as empresas foram capazes de atingir os benchmarks declarados, incluindo desenvolvimento de produtos, contratações importantes e receitas. Quando os benchmarks são perdidos, os investidores subsequentes podem insistir em avaliações mais baixas da empresa por uma variedade de razões, incluindo preocupações com gestão inexperiente, exagero inicial versus realidade e questões sobre a capacidade de uma empresa de executar seu plano de negócios.

As empresas que têm uma vantagem clara sobre seus concorrentes, especialmente se estiverem em um campo lucrativo, geralmente estão em uma ótima posição para levantar capital de investidores. No entanto, se essa vantagem desaparecer devido ao surgimento da competição, os investidores podem tentar proteger suas apostas exigindo avaliações mais baixas nas rodadas de financiamento subsequentes.

De modo geral, os investidores comparam o estágio de desenvolvimento do produto, as capacidades de gerenciamento e uma variedade de outras métricas de empresas concorrentes para determinar uma avaliação justa para a próxima rodada de financiamento.

Rodadas de baixa podem ocorrer mesmo quando a empresa fez tudo certo. Para gerenciar o risco, as empresas de capital de risco muitas vezes exigem avaliações mais baixas, juntamente com medidas como assentos no conselho de administração e participação nos processos de tomada de decisão. Embora essas situações possam resultar em diluição significativa e perda de controle por parte dos fundadores de uma empresa, o envolvimento de uma empresa de capital de risco pode fornecer o que a empresa necessita para atingir seus objetivos principais.

Implicações e alternativas

Embora cada rodada de financiamento normalmente resulte na diluição das porcentagens de propriedade para os investidores existentes, a necessidade de vender um número maior de ações para atender aos requisitos de financiamento em uma rodada de baixa aumenta o efeito dilutivo.

Uma rodada de baixa destaca a possibilidade de que a empresa pode ter sido superestimada do ponto de vista de avaliação inicialmente e agora está reduzida a vender suas ações ao que equivale a um desconto. Essa percepção pode afetar negativamente a confiança do mercado na capacidade da empresa de ser lucrativa e também desferir um golpe significativo no moral dos funcionários.

As alternativas para uma rodada de baixa são:

  1. A empresa reduz sua taxa de queima. Essa etapa só seria viável se houvesse ineficiências operacionais, caso contrário, seria autodestrutiva, pois poderia prejudicar o crescimento da empresa.
  2. A administração pode considerar financiamento de curto prazo ou ponte.
  3. Renegociar os termos com os investidores atuais.
  4. Feche a empresa.

Devido ao potencial de porcentagens de propriedade drasticamente mais baixas, perda de confiança do mercado, impacto negativo no moral da empresa e as alternativas menos atraentes, levantar capital por meio de uma rodada de baixa é frequentemente visto como o último recurso da empresa, mas pode representar sua única chance de permanecer no negócio.