Projeções de receita mostram potencial de lucro
O valor de todas as ações ordinárias está intimamente ligado ao poder de lucro de seus emissores. Para avaliar o valor de uma ação, é necessário compreender o potencial de lucro do emissor no próximo trimestre, ano ou mesmo década. Por sua vez, para compreender adequadamente o potencial de ganhos, os investidores devem avaliar a fonte de todos os ganhos e fluxo de caixa da empresa: receita.
Portanto, um dos elementos mais importantes na avaliação de um estoque está projetando a linha superior da empresa emissora. Embora o crescimento dos lucros – que é uma área de foco para a maioria dos investidores em ações – tenha muitos componentes diferentes, o crescimento da receita costuma ser um fator primordial. Neste artigo, abordaremos os fundamentos da compreensão e projeção da receita.
Preste muita atenção à receita
A primeira etapa em praticamente todos os projetos de análise de empresa é examinar cuidadosamente o que a empresa faz para gerar receita. Os melhores lugares para procurar respostas incluem os arquivos financeiros da empresa ( relatórios 10-K e 10-Q ), apresentações recentes para investidores da empresa, sites da empresa e uma ampla variedade de outras fontes de informação. Nesse estágio, os investidores devem se concentrar em entender o que a empresa faz, não como o faz bem. Os investidores também devem tentar compreender as diferenças e semelhanças entre os principais segmentos de negócios, se a empresa tiver mais de um.
Em segundo lugar, é uma boa ideia desenvolver uma perspectiva baseada em tendências históricas. Como ponto de partida, é útil compilar uma tabela de receitas trimestrais de vários anos recentes em uma planilha. Quanto mais detalhes, melhor – se uma empresa tiver mais de um segmento de negócios, é útil separar cada componente de receita na tabela. Uma vez que os dados estão na tabela, você pode medir o crescimento percentual ano após ano e sequencial (trimestre a trimestre) na receita para cada período de tempo. Os analistas também costumam calcular taxas compostas de crescimento anual em períodos de vários anos para analisar as tendências de crescimento em períodos mais longos.
A empresa está posicionada para o crescimento futuro?
Uma vez que as tendências históricas foram identificadas e delineadas, a próxima etapa é perguntar alguns “por quê?” questões. Se o crescimento da receita foi muito maior em certos períodos do que em outros, os analistas precisam entender por que isso aconteceu. A introdução de um novo produto resultou em um período de crescimento muito elevado? Uma grande aquisição ou novo cliente adicionou uma nova fonte de receita significativa? A suavidade no mercado de usuários finais da empresa fez com que a receita enfraquecesse? Fazer perguntas como essas, que muitas vezes podem ser respondidas por ler cuidadosamente o MD & A seção nos registros financeiros, vai ajudar na compreensão do modelo de negócios da empresa e irá definir o cenário para fazer suposições bem educados para o futuro.
Uma boa base para a projeção de receitas do ano corrente é a tendência histórica imediata. Ler documentos recentes pode ajudar os investidores a entender os fatores que podem estar afetando o desempenho da receita hoje. Se uma empresa tem crescido a receita a uma taxa anual de 10% nos últimos trimestres, pode ser um exagero presumir que a receita pode crescer a uma taxa anual de 20% no ano atual, a menos que alguma mudança fundamental nos negócios tenha ocorrido e motivadores de negócios para se sentir confortável com a projeção da receita.
Depois de entendermos o que a empresa faz para viver e como é a tendência histórica da receita, é importante analisar a situação atual dos negócios e as expectativas da administração para o futuro. A maioria dos grupos de gestão de empresas de capital aberto oferece alguma forma de orientação financeira ou expectativas de receita futura e potencial de lucro. Muitas vezes, essa é uma boa base fundamental para projeções de receita de curto prazo. Por uma questão de devida diligência, é aconselhável considerar como era boa a orientação no passado. É útil examinar a orientação histórica relativa aos números históricos reais para determinar quão bem a administração entende seu negócio e quanta visibilidade ela tem para o futuro imediato.
Olhe para o mercado-alvo
A receita de qualquer empresa é impulsionada principalmente pelo que está acontecendo em seus mercados de usuários finais. Se uma empresa fabrica telefones celulares, o mercado de usuários finais é composto por assinantes de telefones celulares. Um investidor deve considerar as taxas de crescimento de assinantes em todo o mundo e o ciclo de vida de substituição do celular para avaliar o potencial de crescimento de receita da indústria. Se a empresa em questão for um credor hipotecário, convém examinar as tendências no estoque de residências não vendidas, as tendências das taxas de juros e a saúde geral do consumidor nas regiões em que o credor opera. Depois de desenvolver uma compreensão do potencial de crescimento nos mercados de usuários finais – nos próximos dois trimestres e também em vários anos no futuro – você pode entender melhor o potencial de crescimento da receita no nível da empresa.
Analisar como a receita de uma empresa mudou ao longo do tempo em relação ao mercado de usuário final pode gerar pistas importantes sobre a posição competitiva da empresa, que também é um fator importante para fazer suposições de crescimento de receita. Se o faturamento de uma empresa tem crescido organicamente mais rápido do que seus mercados de usuários finais, então a empresa pode estar ganhando participação de mercado. O oposto também pode ser verdadeiro. De qualquer forma, fazer essa comparação pode destacar áreas problemáticas ou áreas que requerem mais análise. Se você acredita que a empresa em questão manterá sua posição competitiva ao longo do tempo, pode esperar que a taxa de crescimento orgânico de primeira linha da empresa seja igual à do mercado de usuários finais como um todo. Se a concorrência no setor estiver aumentando, a participação de mercado da empresa também pode diminuir com o tempo, o que provavelmente faria com que a taxa de crescimento de receita da empresa fosse mais lenta do que a do mercado de usuários finais e outras empresas do setor.
Considere o ambiente competitivo
Um ambiente competitivo em mudança também é um dos fatores que podem afetar os preços nos mercados de usuários finais. Os analistas costumam examinar como os preços médios de venda (ASPs) dos produtos de uma empresa mudam ao longo do tempo ao avaliar o crescimento da receita. A ideia é avaliar quanto do crescimento da receita bruta veio – ou pode-se esperar que venha – das mudanças de preços versus as mudanças na quantidade demandada de produtos no mercado aberto. O aumento da concorrência na indústria pode reduzir os ASPs e vice-versa. Além disso, produtos com características de demanda inelástica (a quantidade demandada muda em um valor relativamente pequeno em relação às mudanças de preço) são mais propensos a se correlacionar com mudanças de receita relacionadas a preços do que mudanças de receita relacionadas a volume em relação a produtos com características de demanda elástica. Compreender a elasticidade pode ajudar a projetar o potencial de receita futura da indústria e, portanto, a projeção de receita da empresa em questão.
The Bottom Line
Projeções de primeira linha bem formadas surgem do trabalho em alguns aspectos-chave da análise da empresa. Em primeiro lugar, a análise financeira histórica pode ajudar a criar expectativas para as premissas de crescimento da receita, levando em consideração eventos recentes que podem fazer com que o crescimento da receita seja diferente das tendências recentes. Em segundo lugar, é importante examinar as características de crescimento nos mercados de usuários finais, porque essas são a fonte de todas as receitas da empresa em primeiro lugar. Em terceiro lugar, examinar o ambiente competitivo e as características da demanda pelos produtos da empresa pode ajudá-lo a entender por que a taxa de crescimento da receita pode ser mais rápida ou mais lenta do que o crescimento da indústria como um todo. Comece entendendo o que a empresa faz para viver e avalie como esse fator pode mudar no futuro.