Stub

O que é um esboço?

Em finanças, um stub é um título criado como resultado de uma reestruturação corporativa, como uma cisão, falência ou recapitalização, na qual uma parte do patrimônio da empresa é separada das ações da controladora. Ações stub também podem ser criadas pela conversão de títulos de uma empresa em dificuldades em ações.

O termo canhoto pode, alternativamente, ser usado para se referir à parte do saldo de um cheque, como um holerite ou de um recibo que é retido para fins de manutenção de registros e trilha de auditoria ou como prova de pagamento.

Entendendo Stubs

Os stubs são normalmente criados por meio de um spin-off. Em uma cisão, a controladora distribui ações da subsidiária que está sendo cindida para seus acionistas existentes em uma base pro-rata, muitas vezes na forma de um dividendo especial. A sociedade cindida é uma entidade distinta da matriz e possui gestão e conselho de administração próprios. A controladora pode cindir 100% das ações de sua controlada, ou pode cindir 80% para seus acionistas e deter uma participação minoritária de menos de 20% na controlada. Em um esboço, o pai separa a maior parte da subsidiária. Como as ações da controladora podem reter a maioria das características atraentes do investimento original, as ações stub normalmente não são vistas como desejáveis ​​pelos investidores.

Os stubs também podem surgir de uma reestruturação corporativa, como no caso de falência. Os valores das ações stub normalmente representam apenas uma pequena fração do preço dos títulos mãe a partir dos quais foram criados. Seus preços mais baixos podem refletir a incerteza que os participantes do mercado percebem em relação às perspectivas da empresa recapitalizada. Essa incerteza faz com que as ações stub sejam frequentemente investimentos especulativos com potencial de retorno positivo significativo, caso os administradores da empresa consigam reverter a situação, mas também com maior risco. Por exemplo, a empresa de investimento Salomon Brothers criou um índice de ações stub na década de 1980. O valor do índice sofreu grandes oscilações em relação ao desempenho do mercado. Em 1987, caiu 47,4% durante o mercado baixista daquele ano. O S&P 500 caiu mais modestos 33% no mesmo período.

Para avaliar stubs, os analistas se concentram no valor de suas dívidas e no capital disponível na empresa para o serviço da dívida. O índice de fluxo de caixa torna-se uma medida importante nesta análise porque fornece uma visão do montante de caixa que a empresa tem à sua disposição para pagar o serviço da dívida. O índice preço / lucro (P / L), uma métrica importante para avaliação na análise tradicional, não é tão importante porque os lucros para empresas de stub geralmente não são altos.

Exemplo de um esboço: 3Com e Palm

A empresa de rede 3Com, que fabricou a bem-sucedida série de dispositivos Palm Pilot na década de 1990, dividiu 7% de sua subsidiária Palm em 2000. A 3Com ainda possuía 95% da nova empresa após a separação e recebeu um dividendo especial de $ 200 milhões e reduções de impostos de o spin-off.

A Palm também ofereceu um número limitado de ações ao público em 2000. Os investidores não conseguiram participar da oferta carregada com as ações da 3Com, elevando sua avaliação de US $ 5 bilhões para US $ 22 bilhões em questão de meses. A Palm subiu ainda mais, graças à mania das pontocom em torno dos produtos de computação. Ela tinha um preço de fechamento de US $ 95 no final do primeiro dia de negociação e uma capitalização de mercado de US $ 54 bilhões, superior à de sua controladora. Foi ainda maior do que nomes estabelecidos como General Motors, Chevron e McDonald’s.

Com a introdução de novos computadores portáteis e smartphones, o mercado para os produtos da Palm diminuiu. Eventualmente, a empresa foi comprada pela Hewlett Packard em 2010, e seu principal produto, o Palm Pilot, foi descontinuado em 2011.