23 Junho 2021 7:30

Showdown de investimento alavancado

O investimento alavancado é uma técnica que busca maiores lucros de investimento usando dinheiro emprestado. Esses lucros vêm da diferença entre os retornos do investimento sobre o capital emprestado e o custo dos juros associados. O investimento alavancado expõe o investidor a um risco maior.

De onde vem o capital emprestado? Potencialmente, de qualquer fonte; mas neste artigo, compararemos três fontes comuns: um empréstimo com margem de corretagem, um produto futuro (como um índice de ações ou um único futuro de ações ) e uma opção de compra. Essas formas de capital estão disponíveis para praticamente qualquer investidor que tenha uma conta de corretora. Compreender as alternativas é o primeiro passo para construir o investimento alavancado certo, então continue lendo para aprender mais sobre como determinar que tipo de alavancagem usar em seu portfólio.

principais conclusões

  • O investimento alavancado expõe o investidor a um risco maior, mas a lucros maiores.
  • Os empréstimos de margem são uma ferramenta comum de investimento alavancado.
  • Os contratos futuros de ações, outra ferramenta, fornecem aos investidores maior alavancagem com taxas de juros mais baixas do que os empréstimos de margem.
  • As opções de compra de ações e ETFs combinam a alavancagem e as taxas de juros de futuros com hedge para limitar o risco de queda.

Empréstimos de margem

Os empréstimos de margem usam o patrimônio da conta de um investidor como garantia para a dívida. Eles são fornecidos por corretores e são fortemente regulamentados pelo Federal Reserve e outras agências, já que a concessão de crédito muito fácil aos investidores foi um dos fatores que contribuíram para o crash do mercado de ações em 1929.

A margem inicial e a margem de manutenção servem como limite para o montante que pode ser emprestado. Um requisito de margem de manutenção inicial de 50% resulta em um índice de alavancagem inicial máximo de 2 para 1, ou $ 2 de ativos para cada $ 1 de patrimônio líquido. Claro, um investidor que usa consistentemente a margem máxima disponível enfrenta um risco maior de uma chamada de margem em um declínio do mercado.

Os mínimos para a margem inicial e de manutenção são definidos pela Securities and Exchange Commission (SEC). No entanto, alguns corretores fornecem aos clientes uma maneira de contornar esses mínimos, fornecendo margem de portfólio a certas contas. Nessas contas, a margem é baseada na maior perda potencial da carteira, calculada pelos preços e volatilidades subjacentes. Isso pode resultar em requisitos de margem mais baixos, especialmente se o hedge for usado.

Custos

As taxas de juros sobre empréstimos de margem são comparativamente altas e geralmente são diferenciadas. Por exemplo, um grande corretor online pode cobrar 7,24% sobre os saldos de margem acima de $ 1 milhão, mas 10,24% sobre os saldos abaixo de $ 50.000. Algumas corretoras online fornecem uma margem menos cara e a usam como um argumento de venda.

Vantagens

A vantagem dos empréstimos de margem é que eles são fáceis de usar e o capital pode ser usado para comprar praticamente qualquer investimento. Por exemplo, um investidor com 100 ações da Coca Cola poderia tomar emprestado essas ações e usar o produto para comprar opções de venda de outro título. Os dividendos das ações da Coca Cola poderiam então ser usados ​​para ajudar a pagar os juros de margem.

Desvantagens

Um investidor que usa margem pode enfrentar riscos financeiros significativos. Se o patrimônio líquido da conta cair abaixo de um nível predeterminado, o corretor pedirá ao investidor que contribua com capital adicional ou liquide a posição de investimento.

Ações e índices futuros

Um contrato futuro é um instrumento financeiro usado para comprar um investimento específico por um determinado preço em uma data posterior. Os custos de financiamento estão incluídos no preço do futuro, o que torna a operação equivalente a um empréstimo de curto prazo.

Os futuros são frequentemente associados a moedas, commodities e instrumentos que rendem juros, ao invés de ações. No entanto, em 2018, quase 10 bilhões dos 30 bilhões de contratos futuros negociados em todo o mundo eram sobre índices de ações. Quase 6 bilhões estavam em ações individuais.

Custos

Embora esses produtos tenham a reputação de estar fora do alcance do investidor de varejo típico, as empresas estão agindo rapidamente para expandir o acesso. Mais corretoras online agora fornecem acesso a futuros e menos capital inicial agora é necessário para negociá-los. Por exemplo, um contrato E-mini S&P pode ser adquirido por menos de $ 4.000.

A seleção de investimentos também é limitada, mas está crescendo. Os contratos futuros podem ser adquiridos em índices bem conhecidos, como o S&P 500 ou o Russell 2000, em alguns fundos negociados em bolsa como o DIA (DJIA tracker) e agora em mais de 400 ações individuais. Os contratos de futuros sobre ações são conhecidos como single-stock futures (SSF).

Os investidores são obrigados a manter uma posição de caixa para comprar um futuro. Isso geralmente é chamado de margem, mas na verdade é um título de desempenho. Esse título de garantia é igual a alguma porcentagem do subjacente, normalmente 5% para índices amplos e até 20% para futuros de ações individuais. Isso fornece uma alavancagem de 5 para 1, para 20 para 1.

Vantagens

Os contratos de futuros são os favoritos dos traders por causa de seus spreads bid-ask relativamente baixos e do alto nível de alavancagem fornecido pelo contrato. Os custos de juros também são muito mais baixos do que as taxas de margem; eles são calculados como a taxa de compra do corretor menos o rendimento de dividendos pago pelos títulos subjacentes.

Todo contrato futuro tem uma data de liquidação na qual o contrato expira, mas essas datas são relativamente insignificantes, pois a maioria dos contratos é vendida ou transferida para uma data futura.

Desvantagens

Se o preço do título objeto cair, o investidor terá que colocar mais caixa para manter sua posição. Na prática, isso é semelhante a uma chamada de margem. Isso pode tornar os futuros muito arriscados. Para evitar perdas catastróficas, os futuros costumam ser protegidos por opções.

Opções de estoque e ETF

As opções fornecem ao comprador o direito de comprar ou vender ações de um título por um preço específico. Cada opção possui um preço de exercício e data de vencimento.

Custos

As opções de compra, ou opções de compra, têm um custo de financiamento embutido semelhante ao de futuros. No entanto, a precificação de opções é principalmente impulsionada pelo risco do vendedor, que está relacionado à volatilidade do investimento subjacente.

As opções expiram, mas podem ser transferidas para novas datas de expiração com a venda da opção existente e a compra de uma nova. Isso pode ser caro, dependendo dos spreads bid-ask das duas opções. Isso também faz com que o investidor negocie uma opção de delta mais alto por uma opção de delta mais baixo.

Vantagens

As opções desempenham um papel importante no mercado como ferramentas de hedge. O risco potencial de baixa em um contrato de futuros é muito grande, geralmente muitas vezes o investimento inicial. O uso de opções pode limitar esse risco, às custas de parte da valorização potencial.

Desvantagens

As opções estão disponíveis para a maioria das ações grandes e muitos ETFs populares. As opções de índice são mais especializadas e não estão disponíveis na maioria das corretoras. Pode haver dezenas ou até centenas de opções disponíveis para um título específico, e selecionar a mais adequada pode ser difícil.

Parte do desafio é a compensação entre o prêmio inicial, a alavancagem fornecida e a taxa de redução do tempo. As opções de compra no dinheiro e fora do dinheiro com datas de vencimento mais próximas têm o maior valor de alavancagem, mas podem perder valor rapidamente com o passar do tempo. A relativa complexidade disso pode ser desanimadora para novos investidores.

Comparando instrumentos alavancados

Embora os produtos futuros ainda não estejam disponíveis para muitos investidores de varejo e os contratos futuros não estejam disponíveis para todos os produtos, é muito provável que o acesso a esses produtos continue a aumentar. Os futuros fornecem aos investidores maior alavancagem a taxas de juros mais baixas do que empréstimos de margem, resultando em maior eficiência de capital e maior potencial de lucro.

No entanto, alguns corretores tomaram medidas para tornar os empréstimos de margem mais competitivos em relação aos produtos futuros. Esses corretores estão cobrando taxas de juros mais baixas e estão reduzindo as taxas de juros para os mínimos da SEC ou introduzindo margem de portfólio para contorná-los completamente. Os empréstimos de margem também permitem uma seleção muito mais ampla de investimentos do que os futuros.

Tanto os empréstimos de margem quanto os contratos de futuros deixam os investidores expostos a consideráveis ​​riscos de queda. Declínios no título subjacente podem levar a grandes perdas percentuais e podem exigir que o investidor forneça imediatamente fundos adicionais ou corre o risco de ser vendido em uma perda de sua posição.

As opções de compra combinam a alavancagem e as taxas de juros de futuros com cobertura para limitar o risco de queda. O hedge pode ser caro, mas pode levar a retornos gerais mais elevados, pois permite que um investidor invista mais capital em vez de manter uma reserva para perdas catastróficas.

The Bottom Line

Existem muitas ferramentas disponíveis para investidores alavancados e a seleção está crescendo. Como sempre, o desafio é saber quando e como usar cada um.