Arbitragem reversa de dinheiro e transporte
O que é uma arbitragem reversa de dinheiro e transporte?
A arbitragem reversa cash-and-carry é uma estratégia neutra para o mercado que combina uma posição vendida em um ativo e uma posição comprada em futuros nesse mesmo ativo. Seu objetivo é explorar as ineficiências de precificação entre o preço à vista ou à vista desse ativo e o preço futuro correspondente para gerar lucros sem risco.
Principais vantagens
- A arbitragem reversa cash-and-carry é uma estratégia neutra para o mercado que combina uma posição vendida em um ativo e uma posição comprada em futuros nesse mesmo ativo.
- A arbitragem reversa cash-and-carry busca explorar as ineficiências de precificação entre o preço à vista daquele ativo e o preço futuro correspondente para gerar lucros sem risco.
- Uma estratégia reversa de arbitragem cash-and-carry só vale a pena se o preço futuro estiver barato em relação ao preço à vista do ativo.
Compreendendo a Arbitragem Reversa de Dinheiro e Transporte
Como o próprio nome sugere, a arbitragem reversa do tipo cash-and-carry é a imagem espelhada de uma arbitragem regular do cash-and-carry. Neste último, o arbitrador carrega o ativo até a data de vencimento do contrato futuro, quando então o ativo será entregue contra o contrato futuro.
Para uma arbitragem reversa de cash-and-carry, o arbitrador mantém uma posição vendida no ativo, geralmente uma ação ou commodity, e uma posição comprada no contrato futuro desse ativo.
No vencimento, o arbitrador aceita a entrega do ativo contra o contrato futuro, que é utilizado para cobrir a posição vendida. Essa estratégia só é viável se o preço futuro for inferior ao preço à vista do ativo. Ou seja, o produto da venda a descoberto deve exceder o preço do contrato futuro e os custos associados ao exercício da posição curta no ativo.
Uma estratégia reversa de arbitragem cash-and-carry só vale a pena se o preço futuro estiver barato em relação ao preço à vista do ativo. Essa é uma condição conhecida como backwardation, em que os contratos futuros com datas de vencimento posteriores, também conhecidos como contratos de mês anterior, são negociados com um desconto em relação ao preço à vista. O arbitrador aposta que essa condição, que é anormal, voltará à forma, criando o ambiente para um lucro sem risco.
Exemplo de Arbitragem Cash-and-Carry
Considere o seguinte exemplo de uma arbitragem reversa de dinheiro e transporte. Suponha que um ativo seja negociado atualmente a $ 104, enquanto o contrato futuro de um mês está cotado a $ 100. Além disso, os custos mensais de manutenção da posição vendida (por exemplo, os dividendos são pagos pelo vendedor a descoberto) somam $ 2. Nesse caso, o arbitrador iniciaria uma posição vendida no ativo a $ 104 e, simultaneamente, compraria o contrato futuro de um mês a $ 100. No vencimento do contrato futuro, o negociador aceita a entrega do ativo e o usa para cobrir a posição vendida no ativo, garantindo assim um lucro arbitrário ou sem risco de $ 2 ($ 104 – $ 100 – $ 2).
O termo sem risco não é totalmente preciso, pois o risco ainda existe, como um aumento nos custos de manutenção ou a corretora aumentando suas taxas de margem. No entanto, o risco de qualquer movimento do mercado, que é o principal componente em qualquer negociação longa ou curta regular, é mitigado pelo fato de que, uma vez que a negociação seja iniciada, o próximo passo é a entrega do ativo contra o contrato futuro. Não há necessidade de acessar nenhum dos lados da negociação no mercado aberto no vencimento.