Arbitragem Regulatória

O que é arbitragem regulatória?

Arbitragem regulatória é uma prática pela qual as empresas capitalizam lacunas nos sistemas regulatórios para contornar regulações desfavoráveis. Oportunidades de arbitragem podem ser realizadas por uma variedade de táticas, incluindo transações de reestruturação, engenharia financeira e realocação geográfica para jurisdições receptivas.

A arbitragem regulatória é difícil de prevenir inteiramente, mas sua prevalência pode ser limitada fechando as brechas mais óbvias e, assim, aumentando os custos associados ao contornar a regulamentação.

Como funciona a arbitragem regulatória

As empresas podem aplicar estratégias de arbitragem regulatória para aproveitar as vantagens de paraísos fiscais e outras formas de isenções regulatórias. Isso pode ser feito incorporando a empresa ou estabelecendo subsidiárias em jurisdições que oferecem vantagens regulatórias.

Por exemplo, as Ilhas Cayman são frequentemente escolhidas como destino de relocação para empresas que aplicam arbitragem regulatória. O governo das Ilhas Cayman permite que empresas se formem lá e não pague impostos sobre as receitas obtidas fora do território.  Em vez de pagar impostos, as empresas localizadas pagam uma taxa de licenciamento ao governo local. Da mesma forma, nos Estados Unidos, muitas empresas optam por incorporar no estado de Delaware devido ao seu ambiente tributário e regulatório mais favorável.

Embora a arbitragem regulatória muitas vezes seja legal, pode não ser totalmente ética, pois a prática pode minar o espírito de uma lei ou regulamento que pode levar a consequências potencialmente prejudiciais. Por exemplo, se um país tem regulamentações frouxas sobre lavagem de dinheiro, uma unidade corporativa localizada naquele país poderia explorar isso para praticar atos ilícitos.

Arbitragem regulatória sedutora

A redução dos encargos regulatórios e o aumento da privacidade sobre a receita dos executivos tornaram esses paraísos atraentes para os bancos em particular. As crises econômicas nos Estados Unidos desencadearam a introdução de legislação para reforçar a regulamentação do setor financeiro. A carga elevada enfrentada por esses bancos levou a esforços regulares de arbitragem.

Por exemplo, os bancos podem buscar acordos de aquisição transfronteiriços para criar uma avenida para essencialmente escapar dos sistemas regulatórios sob os quais estão sujeitos. Ao adquirir uma instituição em um ambiente regulatório mais favorável, o banco pode se livrar da supervisão considerada onerosa.

Existem locais nos Estados Unidos que oferecem certos incentivos fiscais. Não há imposto estadual sobre vendas, por exemplo, em Delaware. O imposto estadual de renda pessoa jurídica sobre mercadorias também foi eliminado naquele estado.2 As  empresas constituídas em Delaware não precisam ter sua sede operacional localizada lá para se beneficiar de incentivos fiscais ou outras vantagens. Por exemplo, uma empresa poderia estabelecer um escritório subsidiário no estado para atender aos critérios necessários para se beneficiar das quebras regulatórias que o estado oferece.

As empresas também podem estruturar as transações em seu benefício. Um exemplo de arbitragem regulatória veio do IPO de 2007 da Blackstone. Em um movimento incomum, a Blackstone abriu o capital como uma sociedade limitada master em um esforço para evitar as taxas de impostos mais altas impostas às empresas. Para manter essas vantagens fiscais, a Blackstone também teve que evitar a classificação como uma empresa de investimento. Por meio de uma negociação cuidadosa dos regulamentos tributários, a Blackstone procurou explorar uma “arbitragem regulatória” entre as definições legais do código tributário e a substância econômica.