Definindo armadilhas de lucro com spread borboleta

Os indivíduos negociam opções por vários motivos. Algumas pessoas os negociam com o objetivo de especular sobre a expectativa de um determinado momento de preço, enquanto outros usam opções para fazer o hedge de uma posição existente. Outros usam estratégias mais avançadas na esperança de gerar renda extra regularmente. Todos esses são objetivos válidos e podem ser bem-sucedidos se realizados corretamente. Ainda assim, existe uma ampla gama de estratégias exclusivas ao longo do espectro de estratégias de negociação de opções que oferecem excelente potencial de recompensa ao risco para aqueles que estão dispostos a considerar as possibilidades. Uma dessas estratégias é o spread borboleta out-of-the-money (até então conhecido como borboleta OTM).

O que é uma propagação de borboleta?

Antes de nos aprofundarmos na borboleta OTM, vamos primeiro definir o que é uma propagação básica de borboleta; um spread borboleta representa uma estratégia completamente única para a negociação de opções. A forma mais básica de spread borboleta envolve a compra de uma opção de compra a um preço de exercício específico e , ao mesmo tempo, a venda de duas opções de compra a um preço de exercício mais alto e a compra de uma outra opção de compra por um preço de exercício ainda mais alto. Ao usar opções de venda, o processo consiste em comprar uma opção de venda a um determinado preço de exercício e, ao mesmo tempo, vender duas opções de venda a um preço de exercício inferior e comprar uma opção de venda a um preço de exercício ainda mais baixo.

O efeito líquido dessa ação é criar uma “faixa de lucro”, uma faixa de preços dentro da qual a negociação terá lucro ao longo do tempo. Um spread borboleta é mais comumente usado como uma estratégia ” neutra “. Na Figura 1 você vê as curvas de risco para um spread borboleta neutro no dinheiro usando opções no First Solar (Nasdaq: FSLR ).

A negociação exibida na Figura 1 envolve a compra de uma chamada 110, a venda de duas chamadas 130 e a compra de uma chamada 150. Como você pode ver, este comércio tem risco limitado tanto no lado positivo quanto no negativo. O risco é limitado ao valor líquido pago para entrar na negociação (neste exemplo: $ 580).

A negociação também tem potencial de lucro limitado, com um lucro máximo de $ 1.420. Isso só ocorreria se o FSLR fechasse exatamente a $ 130 no dia do vencimento da opção. Embora isso seja improvável, o ponto mais importante é que essa operação mostrará algum lucro, desde que o FSLR permaneça entre cerca de 115 e 145 até o momento do vencimento da opção. (Certifique-se de verificar a seção Opções de compra de nosso Guia de instruções do simulador para aprender como comprar opções como essas.)

OTM Butterfly Spreads

A negociação exibida na Figura 1 é conhecida como spread borboleta “neutro”, porque o preço da opção vendida está no dinheiro. Em outras palavras, a opção vendida está próxima do preço atual da ação subjacente. Portanto, desde que a ação não se mova muito em nenhuma das direções, a operação pode apresentar lucro. Uma borboleta OTM é construída da mesma forma que uma borboleta neutra, comprando uma opção de compra, vendendo duas opções de compra a um preço de exercício mais alto e comprando mais uma opção de compra a um preço de exercício mais alto.

A diferença crítica é que com a borboleta OTM, a opção que é vendida não é a opção no dinheiro, mas sim uma opção fora do dinheiro. Em outras palavras, uma borboleta OTM é uma negociação “direcional”. Isso significa simplesmente que a ação subjacente deve mover-se na direção prevista para que a negociação, em última análise, mostre um lucro. Se uma borboleta OTM for inserida usando uma opção de compra out-of-the-money, então a ação subjacente deve subir para que a negociação mostre lucro. Por outro lado, se uma borboleta OTM for inserida usando uma opção de venda out-of-the-money, então a ação subjacente deve mover-se para baixo para que a negociação mostre lucro.

A Figura 2 exibe as curvas de risco para uma borboleta de chamada OTM.

Com o FSLR sendo negociado a cerca de $ 130, a negociação exibida na Figura 2 envolve a compra de uma opção de 135, a venda de duas de 160 e a compra de uma de 185. Esta negociação tem um risco máximo de $ 493 e um potencial máximo de lucro de $ 2.007. No vencimento, a ação deve estar acima do preço de equilíbrio de $ 140 para que esta operação dê lucro. No entanto, uma olhada nas curvas de risco indica que um lucro inicial de 100% ou mais pode estar disponível para aquisição se as ações subirem antes do vencimento. Em outras palavras, a ideia não é necessariamente esperar até o vencimento e esperar que algo próximo ao potencial máximo seja alcançado, mas sim encontrar uma boa oportunidade de realização de lucros ao longo do caminho.

Quando usar uma propagação de borboleta OTM

Uma borboleta OTM é mais bem aceita quando um trader espera que o estoque subjacente se mova um pouco mais alto, mas não tem uma previsão específica sobre a magnitude do movimento. Por exemplo, se o negociante antecipar que a ação está prestes a subir drasticamente, provavelmente seria melhor comprar uma opção de compra, que proporcionaria um potencial de lucro ilimitado. No entanto, se o negociante deseja apenas especular que a ação irá se mover um pouco mais alto, a estratégia borboleta OTM pode oferecer uma negociação de baixo risco, com uma relação de recompensa para risco atraente e uma alta probabilidade de lucro se a ação de fato mover mais alto (ao usar chamadas).

Na maioria das vezes, é melhor um trader estabelecer uma borboleta OTM quando a volatilidade implícita da opção for baixa. Como essa negociação custa dinheiro para entrar, a implicação da baixa volatilidade implícita é que há relativamente menos prêmio de tempo embutido no preço das opções negociadas e, portanto, quanto menor a volatilidade implícita, menor o custo total da negociação.

The Bottom Line

A principal desvantagem do spread borboleta OTM é que, em última análise, o trader precisa estar correto sobre a direção do mercado. Se alguém entrar em um spread borboleta de chamada OTM e os títulos subjacentes forem negociados em baixa, sem se mover para um terreno mais alto em qualquer ponto antes da expiração da opção, sem dúvida ocorrerá uma perda.

No entanto, o spread borboleta OTM oferece aos negociantes de opções pelo menos três vantagens exclusivas. Em primeiro lugar, um spread borboleta OTM quase sempre pode ser inserido a um custo que é muito menor do que seria necessário para comprar 100 ações das ações subjacentes. Em segundo lugar, se o negociante prestar muita atenção ao que pagou para entrar no negócio, pode obter uma relação risco / recompensa extremamente favorável. Finalmente, com um spread de borboleta OTM bem posicionado, um trader pode desfrutar de uma alta probabilidade de lucro em virtude de ter uma faixa de lucro relativamente ampla entre os preços de equilíbrio superior e inferior. No amplo espectro de estratégias de negociação, muitas não oferecem essas três vantagens.