Teoria do Habitat Preferido
Qual é a teoria do habitat preferido?
A teoria do habitat preferido é uma teoria de estrutura de termo sugerindo que diferentes investidores em títulos preferem um prazo de vencimento em vez de outro e só estão dispostos a comprar títulos fora de sua preferência de vencimento se um prêmio de risco para a faixa de vencimento estiver disponível. A teoria também sugere que, quando tudo o mais é igual, os investidores preferem manter títulos de curto prazo em vez de títulos de longo prazo e que os rendimentos dos títulos de longo prazo devem ser maiores do que os de curto prazo.
Principais vantagens
- A teoria do habitat preferido diz que os investidores preferem certos prazos de vencimento a outros no que diz respeito à estrutura a prazo dos títulos.
- Os investidores só estão dispostos a comprar fora de suas preferências se um prêmio de risco suficiente (maior rendimento) estiver embutido nos outros títulos.
- A teoria do habitat preferido sugere que tudo o mais é igual, os investidores devem preferir títulos de curto prazo a longo prazo – o que significa que os rendimentos de títulos de longo prazo devem ser maiores.
- Enquanto isso, a teoria da segmentação de mercado sugere que os investidores só se preocupam com o rendimento, dispostos a comprar títulos de qualquer vencimento.
Como funciona a teoria do habitat preferido
Os títulos no mercado de dívida podem ser categorizados em três segmentos – dívida de curto, médio prazo e longo prazo. Quando esses vencimentos de prazo são plotados contra seus rendimentos correspondentes, a curva de rendimentos é mostrada. O movimento na forma da curva de rendimentos é influenciado por vários fatores, incluindo a procura dos investidores e a oferta de títulos de dívida.
A teoria da segmentação de mercado afirma que a curva de rendimento é determinada pela oferta e procura de instrumentos de dívida de diferentes maturidades. O nível de demanda e oferta é influenciado pelas taxas de juros atuais e pelas taxas de juros futuras esperadas. O movimento na oferta e demanda por títulos de vários prazos causa uma mudança nos preços dos títulos. Uma vez que os preços dos títulos afetam os rendimentos, um movimento para cima (ou para baixo) nos preços dos títulos levará a um movimento para baixo (ou para cima) no rendimento dos títulos.
Se as taxas de juros atuais estiverem altas, os investidores esperam que as taxas de juros caiam no futuro. Por esse motivo, a demanda por títulos de longo prazo aumentará, uma vez que os investidores vão querer travar as atuais taxas mais altas de seus investimentos. Uma vez que os emissores de títulos tentam tomar fundos emprestados de investidores ao menor custo de empréstimo possível, eles reduzirão a oferta desses títulos com altos juros. O aumento da demanda e a redução da oferta irão elevar o preço dos títulos de longo prazo, levando a uma redução no rendimento de longo prazo. As taxas de juros de longo prazo serão, portanto, menores do que as taxas de juros de curto prazo. O oposto desse fenômeno é teorizado quando as taxas atuais estão baixas e os investidores esperam que as taxas aumentem no longo prazo.
A teoria do habitat preferido diz que os investidores não se preocupam apenas com o retorno, mas também com a maturidade. Assim, para atrair investidores a comprar vencimentos fora de sua preferência, os preços devem incluir um prêmio / desconto de risco.
Teoria de Habitat Preferida vs. Teoria de Segmentação de Mercado
A teoria do habitat preferido é uma variante da teoria da segmentação de mercado, que sugere que os rendimentos esperados de longo prazo são uma estimativa dos rendimentos atuais de curto prazo. O raciocínio por trás da teoria da segmentação de mercado é que os investidores em títulos só se preocupam com o rendimento e estão dispostos a comprar títulos de qualquer vencimento, o que, em teoria, significaria uma estrutura de prazo uniforme, a menos que as expectativas sejam de aumento das taxas.
A teoria do habitat preferido expande a teoria da expectativa ao dizer que os investidores em títulos se preocupam com o vencimento e o retorno. Isso sugere que os rendimentos de curto prazo quase sempre serão menores do que os de longo prazo devido a um prêmio adicional necessário para atrair investidores de títulos a comprar não apenas títulos de longo prazo, mas títulos fora de sua preferência de vencimento.
Os investidores em títulos preferem um determinado segmento de mercado em suas transações com base na estrutura a termo ou na curva de rendimento e normalmente não optam por um instrumento de dívida de longo prazo em vez de um título de curto prazo com a mesma taxa de juros. A única maneira de um investidor em títulos investir em um título de dívida fora de sua preferência de prazo de vencimento, de acordo com a teoria do habitat preferido, é se eles forem adequadamente compensados pela decisão de investimento. O prêmio de risco deve ser grande o suficiente para refletir a extensão da aversão ao preço ou ao risco de reinvestimento.
Por exemplo, os detentores de títulos que preferem manter títulos de curto prazo devido ao risco da taxa de juros e ao impacto da inflação em títulos de longo prazo comprarão títulos de longo prazo se a vantagem de rendimento do investimento for significativa.