Títulos do Tesouro On-the-Run

O que são títulos do Tesouro On-the-Run?

Os títulos do tesouro on-the-run são os títulos ou notas do Tesouro dos Estados Unidos emitidos mais recentemente com um vencimento específico. Os Títulos do Tesouro On-the-run são o oposto dos Treasuries “off-the-run”, que se referem a títulos do Tesouro que foram emitidos antes da emissão mais recente e ainda estão em circulação. As menções da mídia sobre os rendimentos e preços do Tesouro geralmente fazem referência aos títulos do tesouro on-the-run.

Como funcionam os títulos do Tesouro On-the-Run

O título ou nota on-the-run é o título do Tesouro mais frequentemente negociado em seu vencimento. Como as emissões on-the-run são as mais líquidas, normalmente são negociadas com um pequeno prêmio e, portanto, rendem um pouco menos do que suas contrapartes off-the-run. Alguns negociantes exploram com sucesso esse diferencial de preço por meio de uma estratégia de arbitragem que envolve a venda, ou posição vendida, de títulos do Tesouro em execução e a compra de títulos do Tesouro em execução.

Os títulos do Tesouro são considerados de menor risco do que algumas outras opções de investimento, por se tratarem de dívidas do Governo Federal. O Tesouro os emite para arrecadar receitas para despesas do governo. À medida que os títulos do tesouro são criados e vendidos, o lote mais recente torna-se os títulos do tesouro em execução.

Títulos do Tesouro On-the-Run vs. Off-the-Run

Um Tesouro muda de em execução para fora de operação assim que um novo conjunto de títulos do Tesouro é liberado para venda. Por exemplo, se notas do Tesouro de um ano fossem emitidas hoje, seriam os atuais títulos do Tesouro em execução.

Se outro conjunto de notas do Tesouro for emitido no mês seguinte, eles se tornarão os novos títulos do Tesouro em execução, e os títulos do Tesouro emitidos anteriormente serão considerados fora de operação. Este ciclo continua à medida que cada novo lote é criado, com todos os grupos, exceto a corrida mais recente, considerados fora de circulação pelo resto do tempo associado, até que seja sacado ao atingir o vencimento.

Os títulos do Tesouro mais ativamente negociados em qualquer momento são aqueles considerados em execução. Devido ao aumento da atividade, eles tendem a ter um custo inicial mais alto e menor rendimento do que as notas off-the-run. Isso faz com que os títulos do Tesouro on-the-run sejam mais líquidos, já que encontrar um comprador tende a ser mais simples do que as opções off-the-run. Isso leva a mais investimentos relacionados à cobertura do que a investimentos de longo prazo.

Os investidores de longo prazo não precisam comprar títulos do Tesouro em execução a um preço mais alto, uma vez que o retorno incluído ou as taxas de juros tendem a ser semelhantes. A diferença de preço entre os títulos do Tesouro on-the-run e off-the-run é frequentemente chamada de prêmio de liquidez, uma vez que os títulos mais líquidos são obtidos a um custo mais alto. Se a liquidez não for uma preocupação, o investidor provavelmente procurará opções mais econômicas.

Vantagens e desvantagens dos títulos do Tesouro On-the-Run

Os títulos do Tesouro on-the-run são mais escassos do que os off-the-run Treasuries. Existem muitos títulos do tesouro off-the-run, mas há uma quantidade limitada de títulos on-the-run – ou seja, as novas emissões são uma pequena parte do universo do Tesouro. Assim, os títulos on-the-run tendem a ter preços mais altos e rendimentos mais baixos.

Os títulos on-the-run tendem a ser altamente líquidos, pois são negociados pesadamente no mercado secundário. Enquanto isso, a liquidez para os títulos do Tesouro off-the-run é menor, onde eles já foram comprados e estão na posse de investidores. Assim, os títulos do Tesouro em execução negociam com esse prêmio de liquidez, mas se os investidores não precisarem da emissão mais recente, eles provavelmente encontrarão um negócio melhor com os títulos do tesouro fora de operação.