Farmacêutico vs. Investimento em biotecnologia: vale a pena o risco?

A decisão de investir em ações farmacêuticas (farmacêuticas) ou de biotecnologia é confusa, a menos que você tenha um grande conhecimento das operações e produtos básicos da empresa e de como seus títulos são negociados no mercado.

As empresas farmacêuticas variam de grandes a pequenas e se envolvem em uma ampla gama de atividades, desde pesquisa e desenvolvimento (P&D) até a fabricação e comercialização de medicamentos. Os compostos fabricados pelas empresas farmacêuticas são pequenas moléculas baseadas em síntese química ou vegetal.

Por outro lado, as desenvolver drogas de moléculas grandes que são usadas para um propósito específico. Como as biotecnológicas imitam os processos celulares, o período de tempo de pesquisa e desenvolvimento é extremamente longo, em média de 10 a 15 anos.

O processo de P&D para ambos envolve muitos ensaios clínicos que produzem dados específicos. Esses testes são “cegos” para que nem as empresas, nem os investidores tenham conhecimento dos resultados.

P&D e impacto de estoque

As empresas de biotecnologia tendem a ser pequenas, com apenas um ou alguns compostos em desenvolvimento. A maioria dessas empresas opera com prejuízo, pois o tempo de desenvolvimento é longo e os processos de P&D são extremamente caros. Por causa dessa dinâmica, as empresas de biotecnologia tendem a encontrar parceiros para suporte financeiro, geralmente por meio de capital de risco, universidades, empresas farmacêuticas ou o governo.

Apesar disso, quando o composto de uma empresa está em testes clínicos, se os “endpoints” (dados esperados) não forem atendidos, os estoques podem despencar. Mas se os pontos finais forem excedidos, os estoques podem subir muitas vezes. Como resultado, os investidores em empresas de biotecnologia precisam estar dispostos a tolerar uma grande quantidade de volatilidade.

Embora as empresas farmacêuticas também vivenciem o processo de P&D caro e demorado, incluindo os altos e baixos durante os testes clínicos, elas geralmente são capazes de suportar melhor a volatilidade porque essas empresas tendem a ter muito mais linhas de produtos gerando receitas que cobrem os custos de P&D. Portanto, seus estoques são comparativamente mais estáveis e considerados investimentos mais seguros.

Quando uma empresa de biotecnologia finalmente tem um medicamento comercializável, ela precisa obter um braço de marketing e vendas. Isso é conseguido através da construção de uma empresa ou, em muitos casos, da parceria com uma empresa maior de biotecnologia ou farmacêutica. Muitas empresas farmacêuticas têm alianças com empresas de biotecnologia, acrescentando receitas através da venda de drogas da biotecnologia sem os custos ou o tempo associados ao desenvolvimento – um bom impulso para a sua linha superior.

Concorrência

A competição é uma área que impacta as empresas farmacêuticas em um grau maior do que as empresas de biotecnologia, porque os produtos farmacêuticos são processos químicos que podem ser replicados mais facilmente. A competição geralmente vem na forma de medicamentos genéricos, que podem ser introduzidos no mercado depois que as patentes dos medicamentos de marca expirarem. A duração de cada patente varia, mas geralmente é longa o suficiente para que as empresas farmacêuticas recuperem os custos de P&D e gerem lucros saudáveis. Quando um medicamento genérico é introduzido no mercado, o preço do medicamento de marca é 100% perdido. Os preços dos medicamentos genéricos podem ser até 90% mais baixos do que os preços de marca.

Medicamentos do tipo “eu também”, produtos competitivos que atuam de maneira diferente para a mesma doença, também podem prejudicar a participação no mercado e os preços. As empresas de biotecnologia não enfrentaram nenhuma competição de “biossimilares” ou genéricos. Mas, desde a aprovação da legislação em 2010, os biossimilares podem se tornar uma ameaça cada vez mais competitiva para as empresas de biotecnologia. Existem muitas questões em termos de determinação do curso de desenvolvimento para concorrentes biossimilares. Portanto, as empresas de biotecnologia, por enfrentarem custos excessivos e processos demorados associados à P&D, esperam que os biossimilares não sejam uma ameaça competitiva no curto prazo.

Teses de Investimento

Existem duas teses básicas de investimento com base no horizonte de tempo e tolerância ao risco:

1. Investimento Farmacêutico:  Se você é menos tolerante ao risco e não está disposto a esperar pelo desenvolvimento de um medicamento a longo prazo, então um investimento em uma empresa farmacêutica faz mais sentido. Os impulsionadores dos estoques farmacêuticos incluem dados de prescrição, novos fluxos de medicamentos, alianças estratégicas e atividades de M&A, concorrência e mudanças de reembolso. Essas ações tendem a ser mais estáveis ​​porque alguns desses fatores são previsíveis. Além disso, as empresas farmacêuticas tendem a ter uma base de receita maior, com várias linhas de produtos, de modo que negociam com base nos lucros. Ameaças imprevistas de curto prazo incluem mudanças nos preços do Medicare, que tendem a impactar os preços para muitos consumidores. Ameaças imprevistas de longo prazo incluem impactos médicos negativos de tomar os medicamentos (como morte / ações judiciais), bem como perda de patentes (permitindo que os concorrentes cheguem ao mercado mais cedo).
2. Investimento em biotecnologia:  se você é um tomador de risco e está disposto a esperar pelo desenvolvimento de medicamentos enquanto resiste à volatilidade potencial geralmente associada às ações de biotecnologia, então um investimento em uma empresa de biotecnologia pode ser adequado ao seu estilo. Os estoques de biotecnologia geralmente são negociados com base em dados de medicamentos, incluindo falhas em ensaios clínicos, concorrência ou obstáculos regulatórios. Se os dados do medicamento perderem seu ponto final esperado, as ações de uma biotecnologia podem perder a maior parte de seu valor em um dia. Por outro lado, se um medicamento atinge seu desfecho esperado, um estoque pode subir dois ou três dígitos naquele dia. Algumas empresas que têm sócios fortes ou são financeiramente estáveis ​​podem ser capazes de resistir a contratempos, mas muitas empresas não, e o investimento pode estourar.

Avaliação

As ações farmacêuticas normalmente são negociadas com um grande desconto em relação às ações de biotecnologia. A média histórica do múltiplo P / E direto é de 16x de 1976 a março de 2013 para o setor farmacêutico, em comparação com a alta de 20x a 30x ou mais para biotecnologia.

Como muitas empresas de biotecnologia são pequenas e operam com perdas, elas são avaliadas pela relação preço / vendas (PSR) ou valor da empresa / vendas (EV / Vendas ). No entanto, de acordo com um analista de Wall Street, “Não existe uma relação significativa [entre a avaliação] e a capitalização de mercado ou receitas”. (Fonte: apresentação Back to Basics da Merrill Lynch.) Como tal, a avaliação é um pouco não confiável e sem sentido com algumas dessas ações.

The Bottom Line

Os estoques farmacêuticos e de biotecnologia enfrentam um processo caro que, quando bem-sucedido, pode produzir produtos extremamente lucrativos. No entanto, o processo é extremamente imprevisível, o que para uma pequena empresa de biotecnologia pode ser muito prejudicial e irrecuperável. As empresas farmacêuticas, devido ao seu tamanho maior e base de receita diversificada, normalmente são capazes de resistir a contratempos e fracassos. A competição é mais relevante e custosa para as empresas farmacêuticas, criando uma necessidade de fortes pipelines e receitas não orgânicas (como por meio de fusões e aquisições ou alianças). A consideração desses temas-chave pode fornecer a base para fazer um investimento prudente.