Taxas de câmbio fixas: os prós e os contras

Em junho de 2010, o governo da China decidiu encerrar a indexação de 23 meses de sua moeda ao dólar americano. O anúncio, que se seguiu a meses de comentários e críticas de políticos dos Estados Unidos, foi elogiado por líderes econômicos globais.

O boom econômico da China na última década remodelou seu próprio país e o mundo. Esse ritmo de crescimento exigiu uma mudança na política monetária para lidar com certos aspectos da economia de forma eficaz – em particular, o comércio de exportação e a inflação dos preços ao consumidor. Mas nenhuma das taxas de crescimento do país  poderia ter sido estabelecida sem uma taxa de câmbio fixa ou atrelada ao dólar norte-americano.

A indexação da moeda chinesa é o exemplo recente mais óbvio, mas eles não são os únicos que usaram essa estratégia. Economias grandes e pequenas favorecem esse tipo de taxa de câmbio por vários motivos, apesar de algumas desvantagens potenciais.

Prós de uma taxa fixa / indexada

Os países preferem um regime de taxa de câmbio fixa para fins de exportação e comércio. Ao controlar sua moeda doméstica, um país pode – e o fará na maioria das vezes – manter sua taxa de câmbio baixa. Isso ajuda a sustentar a competitividade de seus produtos à medida que são vendidos no exterior. Por exemplo, vamos supor uma taxa de câmbio euro (EUR) / dong vietnamita (VND). Como o euro é muito mais forte do que a moeda vietnamita, uma camiseta pode custar a uma empresa cinco vezes mais para fabricar em um país da União Europeia, em comparação com o Vietnã.

Mas a real vantagem é vista nas relações comerciais entre países com baixos custos de produção (como Tailândia e Vietnã) e economias com moedas comparativas mais fortes (Estados Unidos e União Européia). Quando os fabricantes chineses e vietnamitas traduzem seus ganhos de volta para seus respectivos países, há um lucro ainda maior obtido por meio da taxa de câmbio. Assim, manter o câmbio baixo garante a competitividade do produto nacional no exterior e a lucratividade no mercado interno. (Para obter mais informações, consulte ” Câmbio: flutuante versus fixo “.)

Proteção de moeda

A dinâmica da taxa de câmbio fixa não apenas contribui para a perspectiva de lucros de uma empresa, mas também apóia um padrão de vida crescente e o crescimento econômico geral. Mas isso não é tudo. Os governos que apoiaram a ideia de uma taxa de câmbio fixa ou atrelada estão procurando proteger suas economias domésticas. Sabe-se que as oscilações cambiais afetam adversamente a economia e suas perspectivas de crescimento. E, ao proteger a moeda doméstica de oscilações voláteis, os governos podem reduzir a probabilidade de uma crise monetária.

Depois de alguns anos com uma moeda semiflutuada, a China decidiu, durante a crise financeira global de 2008, voltar a um regime de taxa de câmbio fixa. A decisão ajudou a economia chinesa a emergir dois anos depois relativamente ilesa. Enquanto isso, outras economias industrializadas globais que não tinham essa política caíram antes de se recuperar.

Contras de uma taxa fixa / indexada

Existem desvantagens para moedas fixas, pois há um preço que os governos pagam ao implementar a política de moeda indexada em seus países. Um elemento comum a todos os regimes de câmbio fixo ou atrelado é a necessidade de manter a taxa de câmbio fixa. Isso requer grandes quantidades de reservas, já que o governo ou o banco central do país está constantemente comprando ou vendendo a moeda nacional.

A China é um exemplo perfeito. Antes de revogar o esquema de taxa fixa em 2010, as reservas cambiais chinesas aumentaram significativamente a cada ano, a fim de manter a taxa de câmbio do dólar dos EUA. O ritmo de crescimento das reservas foi tão rápido que a China levou apenas alguns anos para ofuscar as reservas cambiais do Japão. Em janeiro de 2011, foi anunciado que Pequim possuía US $ 2,8 trilhões em reservas – mais do que o dobro do Japão na época.

O problema com as enormes reservas de moeda é que a enorme quantidade de fundos ou capital que está sendo criado pode criar efeitos colaterais econômicos indesejados – ou seja, inflação mais alta. Quanto mais reservas monetárias houver, maior será a oferta monetária, o que faz com que os preços subam. O aumento dos preços pode causar estragos em países que buscam manter as coisas estáveis.

Exemplo a respeito do Baht tailandês

Esses tipos de elementos econômicos causaram o colapso de muitos regimes de taxas de câmbio fixas. Embora essas economias sejam capazes de se defender de situações globais adversas, elas tendem a ser expostas internamente. Muitas vezes, a indecisão sobre o ajuste da paridade cambial de uma economia pode estar associada à incapacidade de defender a taxa fixa subjacente. O baht tailandês era uma dessas moedas.

O baht já foi atrelado ao dólar americano. Antes considerado um investimento monetário valioso, o baht tailandês foi atacado após eventos adversos no mercado de capitais durante 1996-1997. A moeda se desvalorizou e o baht despencou rapidamente, porque o governo não queria e era incapaz de defender a paridade do baht usando reservas limitadas.

Em julho de 1997, o governo tailandês foi forçado a flutuar a moeda antes de aceitar um resgate do Fundo Monetário Internacional. Mesmo assim, entre julho de 1997 e outubro de 1997, o baht caiu até 40%.