Segurança de passagem

O que é uma segurança de passagem?

Um título pass-through é um conjunto de ativos. Um intermediário de serviço recolhe os pagamentos mensais dos emitentes e, após dedução de uma taxa, remete ou repassa-os aos detentores do título de repasse (ou seja, pessoas ou direitos que nele investiram). Um título de passagem também é conhecido como “título de pagamento” ou ” certificado de passagem ” – embora, tecnicamente, o certificado seja a prova de interesse ou participação em um conjunto de ativos que significa a transferência de pagamentos aos investidores; não é a segurança em si.

Segurança de passagem explicada

Um título de repasse é um derivativo baseado em certos recebíveis de dívida que fornece ao investidor o direito a uma parte desses lucros. Freqüentemente, as contas a receber de dívidas são de ativos subjacentes, que podem incluir coisas como hipotecas de casas ou empréstimos em veículos. Cada título representa um grande número de dívidas, como centenas de hipotecas residenciais ou milhares de empréstimos para automóveis.

O termo “repasse” refere-se ao próprio processo de transação, quer envolva uma hipoteca ou outro produto de empréstimo. Tem origem no pagamento do devedor, que passa por um intermediário antes de ser liberado para o investidor.

Os pagamentos aos investidores são feitos mensalmente, correspondendo aos cronogramas de pagamento padrão para amortização da dívida. Os pagamentos incluem uma parte dos juros acumulados sobre o principal não pago e outra parte que vai para o próprio principal.

Riscos de repasse de títulos

O risco de incumprimento das dívidas associadas aos títulos é um fator sempre presente, uma vez que o não pagamento por parte do devedor resulta em rendimentos mais baixos. Se devedores suficientes entrarem em default, os títulos podem essencialmente perder todo o valor.

Outro risco está diretamente ligado às taxas de juros atuais. Se as taxas de juros caírem, há uma probabilidade maior de que as dívidas atuais sejam refinanciadas para aproveitar as baixas taxas de juros. Isso resulta em pagamentos de juros menores, o que significa retornos menores para os investidores de títulos repassados.

O pré-pagamento por parte do devedor também pode afetar o retorno. Se um grande número de devedores pagar mais do que os pagamentos mínimos, o valor dos juros acumulados sobre a dívida é menor – e, claro, torna-se inexistente se o devedor pagar totalmente o empréstimo antes do prazo. Em última análise, esses pagamentos antecipados resultam em retornos mais baixos para os investidores em títulos. Em alguns casos, os empréstimos terão penalidades de pré-pagamento que podem compensar algumas das perdas com base em juros que um pré-pagamento pode causar.

Um Exemplo de Pass-Through Securities

O tipo mais comum de repasse é um certificado lastreado por hipoteca ou um título lastreado por hipoteca (MBS), no qual o pagamento do proprietário passa do banco original por meio de uma agência governamental ou banco de investimento antes de chegar aos investidores. Esses tipos de repasse derivam seu valor de hipotecas não pagas, nas quais o proprietário do título recebe pagamentos com base em uma reclamação parcial dos pagamentos sendo feitos pelos vários devedores. Várias hipotecas são empacotadas juntas, formando um pool, que distribui o risco por vários empréstimos. Esses títulos são geralmente auto-amortizáveis, o que significa que todo o principal da hipoteca é liquidado em um determinado período de tempo com pagamentos regulares de juros e principal.